白酒行业板块8月投资策略及26Q2前瞻：淡季需求自然回落，飞天三档场景化价格体系成形.pdf

白酒行业在2026年8月进入传统淡季，需求自然回落，但头部企业通过价格机制重塑与渠道改革展现出较强韧性。本报告核心观点指出，飞天茅台年内二次提价落地，形成了“小规格大众—标准—团购/即时”的三档场景化价格体系，显著增强了价格底部支撑力，降低了降价风险。

行业现状与价格趋势

淡季期间，高端酒批价整体上行。飞天茅台原箱/散装批价稳中有升，五粮液批价环比上涨，国窖批价持平。次高端主流单品批价整体平稳，酒企通过控制发货减轻渠道负担，终端实际动销好于报表表现。

主要酒企业绩前瞻

预计2026年二季度白酒板块报表端分化加剧。贵州茅台受市场化改革影响，收入与净利润小幅下滑，但经营质量较高，直销放量对冲经销收缩。五粮液、泸州老窖等处于去库存和压力释放阶段，报表增速承压，但渠道库存逐步可控。今世缘、迎驾贡酒等区域酒企受益于低基数及市场份额提升，业绩表现相对稳健。

投资策略与建议

白酒板块估值处于历史低位，底部信号加强。报告首推贵州茅台，认为其中长期护城河更加扎实。短期推荐业绩转正的迎驾贡酒、今世缘，建议关注泸州老窖、五粮液等具备修复逻辑的企业。风险提示包括宏观需求偏弱、消费税政策及食品安全等。