金钛股份-920071-高端海绵钛产品国内领先，航空航天、国防军工等下游广阔.pdf

全球钛工业规模持续扩张，中国作为最大生产国，海绵钛产量占比超六成，高端应用领域正迎来结构性升级机遇。在此背景下，金钛股份作为北交所新股，凭借其在国内高端海绵钛领域的领先地位，成为市场关注焦点。

发行与募投概况

金钛股份发行价格为9.72元/股，市盈率12.62倍，申购日为2026年8月19日。发行数量4500万股，占发行后总股本17.65%。战略配售比例30%，引入西北有色金属研究院、宝钛集团等7家产业投资者。募投项目总额约11.83亿元，用于建设2万吨高端航空航天海绵钛全流程生产线，旨在扩大高品质产能并实现绿色制造。

经营与财务表现

公司深耕高端海绵钛十余年，产品广泛应用于长征火箭、国产大飞机等国防军工领域。2025年营收16.84亿元，同比增长8.03%；归母净利润1.96亿元，同比增长43.39%。随着全流程项目达产及原材料价格下行，2025年毛利率提升至18.20%，净利率达11.66%，盈利能力显著增强。客户方面，前五大客户占比约58%，西北有色金属研究院为第一大股东兼最大客户，客户集中度高但结构稳定。

行业前景与竞争格局

预计2027年中国海绵钛市场规模将达291.3亿元。国内海绵钛产量年均复合增速近18%，但高端应用占比仍低于国际水平，存在进口替代空间。公司与宝钛华神、云南国钛形成差异化竞争，前者侧重全产业链，后者侧重民用低端，金钛股份则独占高端小粒度市场首位。可比公司市盈率均值较高，公司发行估值具备性价比，但需关注原材料波动及政策变化风险。