硫磺白皮书系列之三：硫磺供应详解国内篇.pdf

全球硫磺供应本质上是一种被动、低弹性的副产品产出，其格局由化石能源的脱硫需求所决定。我国硫磺生产同样遵循这一规律，国内全部硫磺装置均采用克劳斯法回收工艺，硫磺产量与上游原油加工量、天然气处理量及煤化工开工负荷高度绑定，供给刚性显著。截至2025年底，国内硫磺总产能约1995.4万吨/年，其中石油炼化副产占比73.3%，天然气脱硫占比19.6%，煤化工脱硫占比6.4%，矿硫占比0.6%。2025年产量约1182.6万吨，产能利用率约59%，明显低于一般化工品负荷水平，反映其副产属性导致的供给被动性。

产能区域分布呈“华东、西南双核，华南、东北跟进”格局，华东产能占39.1%、西南占21.6%，四川以363.9万吨居全国首位。但产能与消费区域错配明显，西南、华中两大消费区合计消费占比约66%、产能占比不足25%，华东依托港口枢纽承担全国硫磺贸易调配功能。生产企业高度集中，中石化、中石油两大集团产能合计占比约63%，TOP10企业占86%。未来规划新增产能约176万吨/年，集中于2027-2030年投产，国内硫磺产能增速明显放缓。

进口方面，2025年进口量960.8万吨、进口依存度约45%，中东货源占比55%，霍尔木兹海峡航运风险对进口稳定性构成持续威胁。进口来源相对集中带来供应脆弱性，地缘冲突导致航运受阻时，运费和战争险费率飙升，国内硫磺到港节奏放缓。同时，俄罗斯、哈萨克斯坦的政策性出口限制进一步压缩全球可贸易货源，海外地缘风险向国内硫磺市场传导的路径持续存在。

硫酸是硫磺最主要的下游，但其他制酸途径对硫磺制酸形成替代效应。2025年全国硫酸总产量1.278亿吨，冶炼烟气制酸与硫磺制酸产量基本相当。在冶炼酸持续扩张、磷石膏制酸加速放量的背景下，硫酸对硫磺需求的影响已由单一“需求托底”升级为“总量托底、结构替代、价格联动”并存的复合模式。冶炼烟气制酸凭借低成本和刚性供给形成持续挤出效应，硫铁矿制酸在硫磺高价阶段发挥阶段性替代作用，磷石膏制酸作为新兴变量正从示范转向集中放量，共同压缩硫磺在硫酸端的需求弹性。