宏观专题：全面测算AI对经济与资产的影响.pdf

人工智能（AI）已演变为影响经济增长、产业结构和资产定价的关键宏观变量。本报告复盘历次工业革命脉络，指出本轮AI变革延伸至认知型脑力劳动，具有高投资强度和快扩散速度特征。当前全球AI处于“先建设、后应用、再变现”的早期阶段，宏观拉动主要来自算力基础设施建设。

全球经济映射：美国作为需求端，AI资本开支强劲但受进口影响；韩国作为供给端，半导体出口成为经济增长最大贡献来源。

中国经济影响：AI已成为增长新引擎，对GDP贡献超四分之一，对出口增量贡献超五成，且主要由涨价驱动。投资结构从有形资产向无形资产倾斜，利润加速向AI产业链集中。就业方面，AI重塑工作任务而非简单替代，但技能错配压力上升。物价方面，AI产业链涨价对CPI和PPI回升贡献约两至三成。

资产与展望：权益市场呈现K型分化，波动加剧；债券利率受通胀与融资需求博弈影响；工业金属因算力基建需求价格中枢上行。预计AI投资将在2027-2028年达峰，随后算力成本下降将推动应用端迎来盈利兑现窗口，产业价值重心由硬件向应用转移。