澜起科技-688008-深度研究报告：全球内存互连芯片领导者，运力芯片锻造第二增长引擎.pdf

AI服务器需求的爆发式增长正深刻重构数据中心架构，内存互连与高速互连芯片成为突破算力瓶颈的关键环节。澜起科技作为全球内存互连芯片领导者，凭借在DDR5、MRDIMM及CXL/PCIe领域的深厚技术积累，正迎来新一轮高景气扩张周期。

行业趋势与市场需求

随着大模型训练与推理需求的激增，AI服务器对带宽和容量的要求呈指数级增长。传统内存架构面临“内存墙”挑战，MRDIMM技术通过在单一时钟周期内访问两个Rank，显著提升数据传输带宽，预计2025-2030年渗透率CAGR高达148%。同时，CXL技术通过内存池化解决资源闲置问题，降低内存成本超50%，其互连芯片市场同期CAGR预计达170%。PCIe Retimer作为解决高速信号完整性问题的主流方案，在AI服务器中需求量大幅增加，推动PCIe互连芯片市场持续扩容。

公司核心竞争力与产品布局

澜起科技是全球少数能提供DDR2至DDR5完整解决方案的供应商之一，其发明的“1+9”及“1+10”架构被JEDEC采纳为国际标准。公司在内存接口芯片市场占据全球第一份额（36.8%），在PCIe Retimer市场位列第二（10.9%）。产品线涵盖内存接口芯片（RCD/DB/MRCD/MDB）、PCIe/CXL Retimer、CXL MXC及时钟芯片等。2025年，公司DDR5第四子代RCD芯片量产，MRCD/MDB第二子代送样，PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer送样，CXL 3.1 MXC推出，技术持续领跑行业。

财务表现与盈利预测

受益于新产品放量及行业复苏，公司经营业绩大幅增长。2025年营收54.56亿元，归母净利润22.36亿元。2026Q1互连类芯片毛利率突破70%，带动整体毛利率升至69.79%。预计2026-2028年归母净利润分别为35.65亿元、48.87亿元、65.05亿元，保持高速增长态势。公司股权结构分散，无实控人，管理层技术背景深厚，客户涵盖全球主要IT巨头，供应链体系高效稳定。