白糖调研报告：国内消费旺季不旺，北方甜菜减产难改全国糖增产预期.pdf

全球即将进入超强厄尔尼诺气候，市场对26/27榨季全球供应短缺预期增强，但巴西压榨高峰及中国国内高库存构成“弱现实”压力。本报告基于2026年8月对北方加工糖及甜菜糖产业的实地调研，深入剖析了国内糖市的供需矛盾与产业现状。

供应端：北方减产难抵全国增产

调研显示，26/27榨季内蒙古甜菜种植面积同比大幅缩减约26%，主要受去年灾害亏损及成本高企影响。若后期天气正常，预计甜菜糖产量同比下降20%至55万吨左右。然而，南方甘蔗糖继续增产预期强烈，叠加配额外进口许可减少虽限制进口但未能改变整体宽松格局，全国糖源供应依然充裕。甜菜收购价普遍下调，但种植成本降幅有限，农户种植意愿低迷，糖厂生产成本居高不下，部分企业处于亏损状态。

需求端：旺季不旺与低库存策略

传统消费旺季期间，终端及贸易商普遍采取低库存、快周转策略，采购节奏放缓。下游实际消费出现萎缩，部分小型食品厂关停，大型终端虽对高品质加工糖有刚性需求，但在价差扩大时亦会切换至国产糖。加工糖企因进口原料受限，经营承压，正评估转用国产糖的可能性，但目前利润空间极小。

行情展望：低位震荡与节奏把握

国际糖市“弱现实”与“强预期”博弈，外盘重心料有所上抬但上涨持续性不强。国内糖市受制于高库存和增产预期，郑糖预计维持低位震荡，近远月价差走弱。长周期看，内外糖市前景震荡偏乐观，但内盘表现将更为滞缓。投资者需关注糖厂去库进度、外盘表现及主产国天气变化。