农林牧渔行业：强厄尔尼诺来袭，对生猪成本影响几何？.pdf

2026年5月赤道中东太平洋正式进入厄尔尼诺状态，海温异常强度已超越1997/1998年超强事件同期水平，权威机构预测秋冬季可能达到“非常强”级别。这一气候现象通过改变全球大气环流，对主要农产品产区的天气产生深远影响，进而扰动大豆和玉米的供给预期，并通过饲料成本传导至生猪养殖行业。

气候影响与农时关联

厄尔尼诺导致太平洋西岸干旱、东岸多雨。对中国而言，北方主产区在玉米抽丝灌浆关键期面临“北旱”风险，直接影响国内玉米产量；对南美而言，巴西大豆播种期可能遭遇干旱或不规律降水，而阿根廷则可能受益于降水偏多。美国中西部在大豆结荚鼓粒期通常受益于偏凉湿润气候，但极端天气风险依然存在。报告指出，同一国家内部因地势海拔差异，局地气候影响分化显著。

供需结构与价格传导

中国大豆进口依存度高，定价权在外；玉米自给率高，价格由内定。当前全球供需总体平衡，美豆美玉米产量预期上调。然而，若关键观测窗口期（8月美国、10月巴西）出现极端天气，原料价格可能反弹。饲料成本占生猪养殖完全成本约60%，原料涨价将通过饲料环节层层传导，压缩养殖利润。一头猪从35kg到出栏约需4个月，因此当前原料涨价的影响将在2026年第四季度至2027年第一季度逐步兑现。

行业应对与展望

大型养殖企业可通过期货对冲、配方优化和集中采购缓解成本压力，中小散户则面临更大生存挑战，可能加速产能去化。报告强调，当前市场处于预期与现实的博弈期，投资者需重点关注8月中旬美国中西部降水实况及10月巴西播种进度，这些节点将验证厄尔尼诺对实际产量的影响程度，决定后续原料价格走势及养殖行业盈利空间的变化。风险提示包括厄尔尼诺强度不及预期、政策干预平抑价格以及替代效应削弱传导等。