世达-2026香港上市生物科技公司报告.pdf

全球生物医药资本市场在经历短暂调整后，于2025年迎来显著复苏。香港联合交易所作为全球第二大生物科技融资平台，其第18A章上市制度下的板块表现尤为引人注目。2025年，香港生物科技新股发行数量大幅反弹至16家，总市值翻倍至1,690亿美元，彰显了该板块在波动环境下的韧性与长期吸引力。

市场回暖与融资特征

报告指出，2025年新上市生物科技公司数量是2024年的四倍，融资活动明显活跃。尽管平均融资额（1亿美元）仍低于历史高峰期，但基石投资者参与度保持高位，18家新上市公司引入了基石投资。此外，科企专线的推出进一步简化了特专科技及生物科技公司的上市流程，优化了营商环境。

企业成熟度与地域分布

近期上市企业展现出更高的成熟度，平均成立年限达12年，平均完成近5轮融资，研发投入巨大。地域上，上海及周边长三角地区仍是产业高地，汇聚了超过半数的上市企业。值得注意的是，中国大陆直接注册上市的企业比例上升，占全部上市生物科技公司的三分之一以上，反映了本土企业对接国际资本市场的意愿增强。

治理结构与激励创新

在公司治理方面，董事会多元化取得进展，所有公司均任命了女性董事，女性占比升至22%。针对中国大陆注册企业的法律限制，员工激励机制发生结构性变化，从传统的期权/RSU计划转向“员工持股平台”模式，14家中国大陆注册公司均采用此方式。此外，过半数公司由创始人兼任董事长与CEO，凸显创始团队的核心地位。

商业化进程与后续发展

随着研发成果转化为商业价值，已有12家公司成功移除“B”标记，标志着其进入盈利或高收入阶段。上市后融资平台作用显现，33家公司在2025年进行了后续股权融资。整体而言，香港生物科技板块正从单纯的融资通道向具备自我造血能力和持续资本运作能力的成熟市场生态演进。