农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（217）：供给收紧推动牛肉加速上行，超强厄尔尼诺发生概率维持上升.pdf

国内肉牛市场正经历从供需过剩到紧缺的结构性转变，牛肉价格开启新一轮上涨周期。受国内产能持续去化及进口牛肉保障措施落地的双重驱动，8月中旬牛肉市场价周环比上涨2.84%，同比上涨7.51%，标志着牛周期反转上行趋势的确立。

养殖板块景气度全面回升

生猪行业在深度亏损中加速去产能，2026年二季度末能繁母猪存栏降至3780万头，环比减少3.20%，接近正常保有量，政策调控与市场化去化共振，利好成本控制优异的龙头企业。原奶行业虽处现金亏损，但受海外大包粉价格倒挂及国内淘汰加速影响，价格有望迎来拐点。禽类方面，黄鸡产能处于历史底部，白鸡供给温和增长，均有望受益于内需改善。

政策护航与全球宏观因素影响深远

商务部对进口牛肉实施为期三年的保障措施，显著缓解低价进口冲击，是本轮牛周期反转的核心外因。同时，超强厄尔尼诺发生概率上升，可能对全球糖、棉等农产品供给产生扰动，需关注天气对产量的潜在威胁。饲料原料方面，豆粕估值处于历史低位，玉米底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩，价格下行空间有限。

投资建议聚焦龙头与成长赛道

报告建议掘金牧业景气大周期，重点推荐现代牧业等牧业龙头，以及华统股份、牧原股份等生猪养殖头部企业。禽类推荐立华股份、圣农发展等，饲料板块推荐海大集团，宠物赛道推荐乖宝宠物，把握估值切换与成长红利。