2026年中期策略：分化行情延续，“哑铃”策略应对.pdf

全球流动性预期由宽转紧，地缘政治冲突加剧，2026年下半年A股市场将在“慢牛”中延续结构性行情。宏观层面，经济呈现“K型”分化，AI产业链维持旺盛，而消费与地产内需有待提振，全年经济增速预计为4.5%左右。基本面对市场支撑偏中性，上市公司盈利改善主要依赖产业趋势而非总量反弹。

流动性与风险偏好

全球央行呈现共振收紧态势，美联储政策偏向紧缩，国内货币政策以结构性宽松为主，总量空间有限。微观层面，AI主线成交拥挤度与估值偏高，对流动性变化敏感。风险偏好受美伊冲突及美联储政策分歧影响，波动较大。

哑铃策略配置建议

建议采用“哑铃”策略应对市场切换。一端把握AI主线，聚焦算力、存储、通信（光模块+PCB）、散热（液冷）及电力四大硬性瓶颈环节，这些领域具备技术壁垒与业绩确定性。另一端布局具备“高切低”潜力的行业，重点推荐医药生物（创新药/CXO）、煤炭石油石化（能源价格支撑）及有色金属（供需缺口），这些板块估值低位、景气改善或与AI主线负相关。

大类资产配置

围绕流动性收紧与基本面韧性布局，建议低配固收类资产，超配美元，关注美股及供需强逻辑的大宗商品（如铜）。整体而言，下半年需警惕外部扰动，通过结构性配置平衡风险与收益。