【策略专题】中国中游制造FORGE组合——中国中游，逐鹿全球之策略篇4.pdf

全球制造业竞争格局正在发生深刻变化，中国中游制造企业凭借工程师红利、供应链优势及技术突破，正逐步从成本竞争转向规则与品牌竞争。在此背景下，华创证券发布《中国中游制造 FORGE 组合》策略专题，旨在通过系统化框架筛选具备全球竞争力的优质标的。

FORGE 组合构建与历史表现

报告构建了基于出海能力、供需格局、创新驱动及 HALO 资产四大维度的筛选体系，每维度包含5个细分指标，满分80分。选取中游制造行业中总分排名前200的个股构建 FORGE 组合。历史回测显示，自2020年至2026年8月，该组合累计收益率达到139.0%，大幅跑赢沪深300、创业板指等主要宽基指数。同时，组合呈现出低波动、高夏普比率及相对较低回撤的特征，估值盈利性价比优于市场平均水平，成份股市值分布均衡，权重集中于新能源车设备、通信设备、半导体等高景气赛道。

四维核心竞争力解析

在出海能力方面，中际旭创、阳光电源等企业通过高技术壁垒实现境外收入与毛利占比双升，且境内外毛利差扩大，表明出海带来利润质量提升。供需格局方面，云铝股份、比亚迪等龙头企业受益于行业资本开支下行与产能出清，市占率与净利润率同步提升，运营效率显著改善。创新驱动方面，澜起科技、新和成等企业维持高强度研发投入，研发人员占比与人均创收持续增长，形成“投入-人才-产出”的正向循环。HALO 资产方面，裕同科技、弘亚数控等企业依托重资产壁垒，展现出稳定的资产久期、较高的经济利润率及自由现金流回报率，具备长期稳定回报能力。

报告认为，具备上述四维优势的个股在中游制造行业中更具穿越周期的能力，为中长期配置提供了明确抓手。