投资策略：详解六张网——“十五五”基建新框架.pdf

全球基础设施建设正经历从传统“铁公基”向数字化、系统化新型基础设施的深刻转型。在固定资产投资增速放缓的背景下，“六张网”作为“十五五”基建投资的顶层框架，成为推动投资止跌回稳的核心抓手。这一框架涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，预计总投资规模达23-25万亿元。

“三旧”与“三新”的资金分工

“六张网”依据属性划分为“三旧”与“三新”。水网、新型电网、城市地下管网属于“三旧”，主要由财政资金支持，依赖特别国债与专项债。其中水网财政主导程度最高，电网财政介入最低。算力网、新一代通信网、物流网属于“三新”，由企业主导，社会资本参与，财政仅起撬动作用。这种分工决定了后续跟踪重点：三旧网看财政拨付，三新网看企业资本开支。

差异化投资节奏与产业影响

各网投资节奏不均：水网前置，电网平稳，算力网后置，通信网前高后低，地下管网前低后高，物流网平稳。2026年受项目前置与开工集中影响，预计为投资高点。基建拉动效应将从钢铁水泥转向电力设备、算力硬件与通信设备。算力网与通信网还承担多网协同的调度中枢功能，赋能智慧水务、智能电网等场景。

资本市场策略映射

在投资策略上，现金流策略本质为低估值修复，周期行业如煤炭、石化贡献主要收益。基建结构的转变要求投资者关注具备高技术含量的新基建产业链，同时结合现金流策略的防御属性，把握估值均值回归带来的投资机会。