医疗器械行业：周期之下寻成长，出海开启新篇章.pdf

全球药物支出持续增长，新兴国家市场贡献主要增量，亚太区域成为制药装备行业新一轮增长重心。2024至2026年，全球与中国制药装备行业处于总量扩张、区域重心东移、需求结构升级及国产替代与出海并行的阶段。欧美仍是高端需求核心，但亚太地区凭借仿制药、生物类似药及本地化制造扩张，成为最强增量来源。

生物工艺装备驱动结构升级

生物工艺装备作为单抗、疫苗、CGT及GLP-1等赛道的关键基础设施，因高技术壁垒和长验证周期，成为行业增长核心。该领域长期由外资主导，但国内企业借助前期项目验证积累，在上游培养、下游纯化及无菌灌装等环节加速国产替代，推动行业从低价值包装机械向高价值生物工艺装备转型。

三重动力助推行业复苏

政策端，《医药工业数智化转型实施方案》及“十五五”规划强化医药制造体系升级，抬升行业门槛；需求端，海内外投融资回暖带动资本开支回升，预计2026年企业订单与盈利双重向好；市场端，亚欧本地化产能建设为中国企业提供出海契机，高性价比与服务优势助力获取优质订单。

头部企业盈利改善与全球化布局

东富龙与楚天科技等龙头企业通过拓展生物工艺板块、并购国际品牌及深化海外布局，实现从单机设备向整体解决方案转型。海外业务占比提升及高毛利项目聚焦，促使企业盈利能力结构性改善，合同负债企稳回升，行业进入弱复苏后的新增长周期。