港股8月投资策略：全球震荡期间港股逆势上涨，AI硬件进入核心圈验证期期.pdf

全球金融市场在2026年7月呈现显著分化，美股虽创新高但面临流动性收紧压力，而港股则凭借估值优势逆势大幅反弹。本报告指出，驱动港股上涨的核心动力来自两方面：一是全球AI投资大周期带来的强劲外需，其持续时间超越历史短周期；二是国内实施的适度宽松货币政策，为市场提供了充足的流动性支持。尽管7月中国制造业PMI受天气等因素影响短暂回落，但高技术制造业及出口数据依然亮眼，PPI高点预期因电子类产品价格上涨而上修至三季度。

在产业层面，AI领域出现关键转折。虽然科技巨头继续上修资本开支，但自由现金流的恶化及未来高额折旧压力引发市场对投资回报可持续性的担忧。资金偏好从硬件普涨转向精选具备现金流优势和估值安全边际的核心标的，硬件板块可能出现“收圈”现象。同时，美债利率上行及期限溢价抬升反映了全球信用风险的隐忧，美日汇市干预亦凸显了维持金融稳定的紧迫性。

投资策略上，报告建议继续配置高股息资产，如能源、电信及银行板块，因其PB仍处于低位且具备超额收益潜力。有色金属特别是黄金，受益于央行购金潮，反弹窗口仍未关闭。对于科技股，互联网龙头转为中长期配置，需等待新模型市场检验结果；半导体与AI硬件则需聚焦中报超预期个股，警惕海外科技股波动带来的传导风险。整体而言，港股在震荡市中展现出对冲价值，但需密切关注海外降息节奏及地缘政治局势变化。