日本消费行业4月跟踪报告：内需呈现结构性亮点，入境游边际承压.pdf

上传者：楚**
时间：2026/05/26
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本文对2026年5月日本消费行业进行了全面跟踪分析。宏观层面，4月日本消费者信心指数降至年内低位，尽管实际工资连续三个月正增长，但受日元贬值引发的输入型通胀预期影响，消费动能不足。核心CPI同比大幅回落至近四年新低，但企业物价指数（PPI）同比大幅跃升至近三年新高，显示生产端成本压力巨大。行业层面，必选消费刚需稳健但渠道分化，PPIH、药妆店表现良好，便利店微降，啤酒行业平滑销量仍降。可选消费受假期与天气利好驱动，餐饮龙头（食其家、萨莉亚）及服装（Workman、优衣库）录得双位数增长，百货连续四个月正增长。入境消费方面，4月访日游客总数同比下滑，受中国旅行警示及中东地缘局势影响，中国大陆及中东客群显著减少，但日元贬值提振免税客单价，带动百货免税销售额大增。股市方面，5月消费板块涨跌互现，服务业领涨，商社及批发ETF净流入较多。投资建议重点关注萨莉亚、Food&Life及麒麟控股，分别受益于消费降级、海外扩张及健康科学整合。