中国消费行业跟踪：消费复苏仍显缓慢.pdf

本报告为汇丰前海证券发布的2026年5月19日中国消费行业跟踪报告。报告指出，2026年4月社零增速放缓至0.2%，低于彭博一致预期的2%，主要受国补相关品类（家电、汽车、家具）高基数拖累，以及金价盘整导致金银珠宝下滑。餐饮收入增速持续超越商品零售。五一假期消费数据疲弱，叠加2025年同期高基数，预计5月社零增速仍有压力。

报告提到，一线城市房价连续两个月环比上涨，厄尔尼诺导致的高温天气可能刺激啤酒和空调需求。个股方面，推荐燕京啤酒、美的集团及裕同科技，维持买入评级。燕京啤酒看好U8大单品放量及高温利好；美的集团具备应对不确定性能力，业绩稳健；裕同科技看好液冷及AI眼镜零部件订单落地。