债券市场专题研究报告：中国债市对外开放分析及展望

上传者：潘*
时间：2021/03/11
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自2002年QFII引入拉开中国债市对外开放的序幕以来，外资正逐步成为中国债市的重要参与者之一。本文首先对2020年外资在中国债市的现状及对外开放政策进行回顾分析，同时对中国债券市场开放进程与近5年外资在国内债市的发展趋势进行复盘，并对影响因素进行分析总结，最后对2021年外资对中国债市的影响进行展望。 2020年外资在中国债市现状及债市开放政策回顾。2020年外资进入中国债市的步伐进一步加速。从2020年全年境外机构在中国债市的规模及占比走势看，境外机构债券总托管量全年增加约10000亿元，截至2020年12月，境外机构在中国债市中的债券托管量已超过32000亿元，达到历史新高；同时境外机构持债规模在中国债市中的占比也达到3.2%，外资已逐渐成为中国债市的重要参与者之一。其中国债与证金债仍为外资最主要的配置品种。此外现阶段中国债市中的境外投资者构成以商业银行、包括对冲基金在内的各类资管机构以及中央银行为主。2020年中国债券市场对外开放政策实现了突破性进展。2020年我国先后完善了外资外汇风险管理、交易结算服务以及熊猫债市场业务规范化等问题。此外2020年进一步明确及简化了境外机构投资者境内证券期货投资资金管理的相关要求并对外资投资中国债市做出了更加完善与标准的监管。 2002年以来中国债券市场开放进程回顾及近5年外资债券投资趋势。自2002年证监会与央行颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以来，我国债市对外开放历程已走过近20年，我们大致可将我国债市对外开放进程划分为前期初步发展阶段(2002-2009年)，渐进放松限制阶段(2010-2016年)以及加速创新开放阶段(2017年-至今)。近5年外资在中国债券市场的流入速度逐渐加快，这主要归功于新型投资渠道的创设，相关限制的放松以及国际化背景下中国债券逐渐纳入国际债券指数。外资在中国债市中的占比整体保持增长但仍然较小，配置品种基本保持稳定，交易活跃度及交易杠杆率均相对较低。 2021年外资进入中国债市展望及影响因素分析。整体上看，我们认为2021年外资或仍将延续较强的流入趋势，预计2021年前三季度外资流入中国债市的速度将延续2020年的平稳高速增长，第四季度随着中国国债纳入富时罗素世界国债指数（WGBI），外资流入速度或将进一步提升。但同时也要看到扰动外资流入中国债市的因素仍然较多，包括海内外经济景气度恢复情况、中美利差走势、汇率变化情况、债券市场对外开放政策变化情况、债券指数被动配置变化情况等因素都可能对外资2021年流入中国债市产生影响。