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房地产行业专题研究：白名单，“先立”一视同仁举措，“后破”行业融资难题.pdf
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- 2024/04/10
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- 天风证券
房地产行业专题研究：白名单，“先立”一视同仁举措，“后破”行业融资难题。21年下半年以来，针对房企的供给侧再融资支持经历多轮演变，复盘板块走势可以发现，板块偏好更为明确的实质性融资支持，在AMC并购贷、金融委会议、保交楼、三支箭等几轮政策小周期中指数获得较好超额收益，地方国企及非国央企估值弹性表现更好。近期，基本面仍具压力，因城施策框架下各地“四限”调整进入新一轮发力期，供给端白名单等融资支持力度持续加码，我们看好当下基本面一致预期形成前供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。标的方面1）推荐优质开发龙头：招商蛇口、保利发展...
标签： 房地产 融资 地产 -
养老金专题报告：促进投融资动态平衡，养老金入市空间广阔.pdf
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- 2024/03/11
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- 开源证券
养老金专题报告：促进投融资动态平衡，养老金入市空间广阔。（1）当前我国养老金入市具备必然性与可行性。人口老龄化加速带来负债端压力，长端利率下行带来风险资产需求。根据全国社保基金理事会研究，全球公共和私人养老基金权益配置的提升与其长期投资收益率长期存在明显正相关关系。养老金入市有望降低资本市场波动，从而进一步吸引居民财富向权益市场迁移。（2）政策方向：促进投融资动态平衡为主基调，关注资本市场投资端改革行动方案落地。2023年8月证监会就“活跃资本市场”政策部署明确提及推进养老金入市的投资端改革政策和跨部委协同联动方向；9-12月优化保险公司偿付能力监管和考核机制、社保基金...
标签： 养老金 融资 投融资 -
固定收益专题：一文读懂融资租赁债.pdf
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- 2024/03/07
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- 国盛证券
固定收益专题：一文读懂融资租赁债。融资租赁的核心是通过租赁的方式解决融资的问题，出租人向出卖人购买承租人需要的资产，承租人向出租人支付租金以获得资产的使用权，这一交易活动即为融资租赁。金租和商租有何不同？融资租赁公司是一般工商企业，商租公司在2018年后由地方金融监管局管理（此前由商务部监管），金融租赁公司是金融机构，由国家金融监管局直接监管。因此金租的融资渠道更加丰富，可以使用股东存款、同业拆借、同业借款、发行金融债，融资成本低，资金吸纳能力强，其与商业银行属于金融同业的关系，而商租公司主要依靠银行借款，部分主体可以发行债券。注册资本方面，融资租赁公司是认缴制，金融租赁公司是实缴制，商租公司...
标签： 固定收益 融资 融资租赁 -
房地产行业2023年地产融资总结：重返净融资，风险渐缓释.pdf
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- 2024/01/22
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- 华泰证券
房地产行业2023年地产融资总结：重返净融资，风险渐缓释。在房地产金融政策的帮助下，2023年行业实现净融资31亿元，终止了连续两年的净偿还。从“三支箭”的角度拆分来看：开发贷仍为中流砥柱，净融资4800亿元；境内债净融资184亿元，尽管中债增为民企发债提供了一定支持，但国央企和广义民企依然分化显著；境外债由于到期规模较大，净偿还3268亿元；股权融资344亿元，A股股权融资开始落地，对冲了港股股权融资的收缩。此外，房地产信托净偿还2028亿元，较2022年的5377亿元显著收窄，是行业重回净融资的重要推手。融资政策：五大主线助力房地产市场平稳健康发展梳理2023年以来...
标签： 房地产 地产 融资 -
中银航空租赁公司深度跟踪报告：展望，需求景气+供给紧缺+融资成本拐点.pdf
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- 2024/01/09
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- 中信证券
中银航空租赁公司深度跟踪报告：展望，需求景气+供给紧缺+融资成本拐点。飞机租赁属全球航空产业链的一环，生而全球化。飞机租赁上游是整机供应商，下游是全球航司。ROIC约8%，属于产业链中间水平。2023年3月末，经营租赁在全球渗透率为53%。由存量商业模型所决定，机队的长租约一般锁定8-10年稳定现金流。经营租赁由航空需求、飞机供应和资金流性三个独立周期所驱动。行业壁垒高：资本密集+知识密集+全球服务能力。①重资产驱动的存量商业模型。叠加业务本身刚性法律约束，以及较少的人力等可变成本，使头部公司盈利能力稳定且突出。②飞机产能有限。目前新机交付订单签署至交付需要6年以上，排期8-10年；售后回租市...
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微观视角观察近期城投融资环境的变化.pdf
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- 2023/12/22
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- 信达证券
微观视角观察近期城投融资环境的变化。今年前11月城投债净融资规模相较去年同期小幅增加，但节奏上前松后紧。1-9月城投债发行放量，城投净融资规模增加，较去年同期增加2130亿元。从资金用途来看，1-9月城投发行用于补流与建设用途占比下降，借新还旧的占比上升，这可能反映了城投债净融资的规模上升可能还是在部分平台债务到期量增大、偿债压力抬升的背景下，监管放松了部分主体借新还旧时所能滚续的金额约束，以及通过债券发行偿还非标、银行信贷等渠道的限制。从区域上看，去年同期大幅下降的江浙区县级平台净融资在1-9月明显修复，可能也反映了监管对发行用途的边际放松；天津省级平台的净融资上升，可能反映了监管对于部分压...
标签： 融资 投融资 -
医药生物行业CXO2023年三季报总结：融资渐回暖，蓄势待向上.pdf
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- 2023/11/17
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- 浙商证券
医药生物行业CXO2023年三季报总结：融资渐回暖，蓄势待向上。1、复盘：业绩、多肽驱动本土，海外临床前或在回暖本土：订单&业绩驱动，多肽CDMO关注高。2022.12.30至2023.11.13医疗研发外包指数下跌9.25%，跑输医药生物（申万）指数4.27pct，其中多肽CDMO（药明康德上涨8.2%、凯莱英上涨1.3%）和临床CRO（诺思格、普蕊斯均上涨50%）等表现更好。海外：临床需求仍强劲，临床前或在回暖。2022.12.30至2023.11.12，业绩好的临床CRO公司ICON（+31.96%）、Medpace（+29.64%）领涨。海外临床需求依然强劲，多个临床CRO龙...
标签： 医药生物 医药 生物 融资 CXO -
储能产业融资专题研究：储能高速发展，融资进程加快.pdf
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- 2023/10/27
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- 中邮证券
储能产业融资专题研究：储能高速发展，融资进程加快。储能产业：储能产业链包括上游原材料、中游储能系统、下游发电侧+电网侧+用户侧需求；储能行业重点关注政策、需求、格局和盈利，政策直接影响后三者，需求取决于用电电价、度电成本，格局和盈利与技术、成本、品牌、渠道相关；储能回顾及展望：中国储能高增。根据CNESA，2023H1中国新增投运规模8.0GW/16.7GWh，超过去年水平（7.3GW/15.9GWh），其中6月投运规模4.0GW/8.3GWh，占上半年新增投运总规模的50%（功率口径）。美国大储高增。根据ACP、WoodMackenzie,2023H1美国大储新增装机2.1GW/6.7GWh...
标签： 储能 融资 -
联易融科技研究报告：探寻中小企业融资难而贵的更优解.pdf
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- 2023/10/17
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- 华创证券
联易融科技研究报告：探寻中小企业融资难而贵的更优解。供应链金融：基于核心企业的信用背书解决供应链中小微企业融资难、融资贵问题，目前市场存在多方参与者，但仍存在信息不透明、风控难、审核效率不高、资金供需双方对接困难等痛点。1.供应链金融政策土壤优渥：供应链金融利用供应链核心大企业的信用背书连接资金供需双方，帮助中小企业解决融资难、融资贵问题，现已得到政策层面的明确鼓励。2.发展趋势：以千三费率折算，预计2027年供应链金融市场容量达到近3000亿元。从行业趋势来看，第三方金融科技解决方案将不断渗透。公司概要：联易融科技是国内供应链金融科技解决方案龙头企业。得益于第一大股东腾讯的强大背景和管理层多...
标签： 联易融科技 融资 企业融资 -
招商蛇口研究报告：股权融资率先落地，龙头竞争优势凸显.pdf
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- 2023/10/16
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- 国盛证券
招商蛇口研究报告：股权融资率先落地，龙头竞争优势凸显。行业总量见顶，供给侧出清方向明确，行业竞争格局短期内已经稳定，公司销售、拿地、融资在行业内始终保持领先，龙头央企优势全面凸显，有望在竞争格局改善中受益。（1）销售增速稳定跑赢行业，2023年1-8月公司销售额2061亿元，同比增长23.7%，优于百强33.7pct。（2）房地产销售总量已经走过2021年的长周期拐点，未来更多的是结构性的机会，看好“一线+2/3二线+少量三线城市”在未来能够跑赢市场。公司土储建面七成布局一二线，随着一二线需求端政策放松，公司重仓城市有望迎来销售修复。（3）公司多元化资源获取能力强，包括...
标签： 招商蛇口 股权融资 融资 -
2023地方政府投融资平台转型发展报告：陕西篇.pdf
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- 2023/10/09
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- 财达证券
2023地方政府投融资平台转型发展报告：陕西篇。本报告较为全面地介绍了陕西省的经济发展水平、财政实力和债务情况，深入剖析了省内城投平台的发展及偿债能力，并通过构建科学的评价指标体系，对陕西省内地方政府投融资平台转型发展情况进行综合排名，较为全面且客观地反映省内地方政府投融资平台的发展情况，为陕西省城投平台转型发展提出可行性建议。本报告主要从以下六方面展开研究：第一部分从地区生产总值、财政一般公共预算收入、地区三次产业结构等指标的角度，对陕西省地方政府投融资平台所处的宏观经济发展环境及地方财政和债务环境进行宏观分析；第二部分通过陕西地方政府投融资平台的存量债务情况统计和对比，分析各级平台的偿债能...
标签： 地方政府 投融资 融资 -
宏观经济专题：流动性的“双重压力”，财政融资、联储缩表与流动性冲击.pdf
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- 2023/09/06
- 434
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- 国金证券
宏观经济专题：流动性的“双重压力”，财政融资、联储缩表与流动性冲击。暂停“债务上限”以来，美国国债新增供给已超万亿。低息债务的展期和存量债务的付息压力是财政的重要约束条件。在财政赤字提升和美联储缩表的背景下，流动性是否依然充裕？缩表的终点是另一场“流动性冲击”？暂停“债务上限”后，美债“供给冲击”的强度有大多？流动性压力是否明显上升？6月初暂停“债务上限”以来，美债新增规模高达1.4万亿，但尚未明显抬升货币与金融市场的流动性压力。因为逆回购充当了准备金...
标签： 宏观经济 流动性 融资 财政 -
融资租赁公司信用面面观.pdf
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- 2023/08/23
- 362
- 7
- 华泰证券
融资租赁公司信用面面观。融资租赁公司的禀赋是影响租赁资产投向、规模和融资能力的关键因素。厂商系公司重点关注股东实力、投向行业、客户集中度；第三方系公司关注业务规模和客户资质；平台系公司展业区域性、公益性较强，信用资质与城投平台挂钩。“行业强监管+经济弱修复+城投化债”背景下，融资租赁公司面临拓客和转型压力，关注集中度和资产质量风险。融资租赁公司杠杆率和短债占比较高，短债长投较常见，关注流动性压力。当前融资租赁债利差处于低位，部分主体仍有空间，关注中高等级、中短久期信用债机会，慎做信用下沉。此外，可挖掘中高等级融资租赁ABS的品种机会。融资租赁公司：行业增质减量，禀赋影响...
标签： 信用 租赁 融资租赁 融资 -
A股融资专题：注册制观察，A股融资市场的变化、现状和展望.pdf
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- 2023/08/14
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- 中信证券
A股融资专题：注册制观察，A股融资市场的变化、现状和展望。全面注册制落地，深化资本市场改革。2023年2月证监会发布全面实行注册制相关规则，完成了从科创板到创业板、再到全市场“三步走”的注册制改革。注册制改革是我国发展直接融资、提高直接融资比重的核心举措，主要目的在于：（1）提升上市企业质量，强化优胜劣汰的良性循环；（2）服务实体经济，助力产业升级。作为注册制改革的重点，A股融资制度在科创板、创业板试点注册制的基础上进行了修订调整。以科创板、创业板为鉴，A股IPO和再融资制度进行了修订：1）全面实行IPO审核注册机制，强化板块差异化定位。IPO注册制改革主要包括三个方面...
标签： A股 注册制 融资 -
盘活国资支持财政系列（二）：国有金融资产全梳理？.pdf
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- 2023/07/27
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- 国盛证券
盘活国资支持财政系列（二）：国有金融资产全梳理？金融企业国有资产概括：2021年，国有金融企业总资产为352万亿元，占可估值国有资产的49.3%，国有净资产为25.3万亿元，仅占可估值国有资产的16.3%。2017年-2021年，我国可估值国有资产的总资产规模从455万亿元增长至715万亿元，其中国有金融企业资产占比一直约50%。2021年可估值国有资产的国有净资产155.1万亿元，其中国有非金融企业、国有金融企业和行政事业单位的国有净资产分别占比56.0%、16.3%和27.7%。国有金融企业总资产与国有净资产的不均衡，与金融国有企业的股权构成复杂、杠杆率较高有关。金融企业国有资产分布：金融...
标签： 金融 金融资产 财政 融资
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