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恒立液压研究报告：始于液压油缸，内伸外延打造全球液压领先品牌.pdf
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- 2024/05/16
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- 华创证券
恒立液压研究报告：始于液压油缸，内伸外延打造全球液压领先品牌。挖机油缸切入市场，积极拓展下游平滑经济周期。恒立液压于2005年成立，其前身主要覆盖气动元件和中低压液压油缸产品，随着公司挖掘机液压油缸产品的研发成功，公司逐步将发展方向确定为技术含量更高的高压油缸产品，自此正式进入核心液压元件市场。通过产品技术的迭代，公司逐步进入国内龙头主机厂的供应体系，并与主机厂共同成长，在国内工程机械的上行周期过程中，基于产品质量、服务响应速度等方面的优势，在国内的挖掘机液压油缸领域快速完成了国产替代。在成功开发挖掘机液压油缸的同时，公司同步开展了盾构机、起重机、海工海事等不同下游行业的非标液压油缸的研发，非...
标签：恒立液压液压油缸工程机械
三一重工研究报告：迈向全球工程机械龙头，全球化打开成长空间.pdf
- 3积分
- 2024/05/15
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- 浙商证券
三一重工研究报告：迈向全球工程机械龙头，全球化打开成长空间。全球化、数智化、低碳化持续深化，助力公司弯道超车，逐步迈向全球龙头公司为国内工程机械龙头，逐步迈向全球龙头。全球化：2023年公司海外收入433亿元，同比增长18.3%，占主营业务总收入比例超60%；海外毛利133亿元，占主营业务总毛利比例超67%；海外毛利率31%，同比提升4.4pct。据KHL数据，2023年公司全球工程机械市占率为5.2%。全球龙头卡特彼勒为16.3%，小松为10.7%，公司海外市场大有可为。数智化：截止2023年底已实现33家灯塔工厂投产，生产效率提升显著，生产人员占比持续下降。低碳化：技术、政策及应用场景等有...
标签：三一重工工程机械
工程机械行业2023年报&2024年一季报总结：内需筑底企稳，出口拓展加速.pdf
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- 2024/05/15
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- 东吴证券
工程机械行业2023年报&2024年一季报总结：内需筑底企稳，出口拓展加速。2023年板块归母净利润同比+33%,行业盈利持续回升；国内更新周期渐进，海外份额仍有翻倍以上空间；工程机械行业核心分歧点再思考。
标签：工程机械内需出口
徐工机械研究报告：老牌工程机械龙头，重组焕发新机.pdf
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- 2024/05/13
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- 华龙证券
徐工机械研究报告：老牌工程机械龙头，重组焕发新机。龙头积淀，业绩有韧性。2023年，国内工程机械行业持续调整，公司受益于国际化的布局及龙头优势仍取得相对较好的业绩。2023年，公司实现营业收入928.48亿元，同比微降1.03%，实现归母净利润53.26亿元，同比增长23.51%；2024Q1实现营业收入241.74亿元，同比增加1.18%，实现归母净利润16亿元，同比增加5.06%。2023年公司毛利率为22.38%，净利率为5.64%，同比+2.17pct/+1.06pct。政策持续利好，需求预期边际改善。基建方向，稳增长政策背景下，2024年中央财政支出力度有望加大，同时万亿特别国债的提...
标签：徐工机械工程机械
出口链相关机械的长期逻辑对比分析（工程机械，油服，通用自动化，叉车等）：寻找具有全球竞争力的中国设备公司.pdf
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- 2024/05/09
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- 东吴证券
出口链相关机械的长期逻辑对比分析（工程机械，油服，通用自动化，叉车等）：寻找具有全球竞争力的中国设备公司。高端制造对整体出口拉动作用显著，长期看好我国高端制造出海迈向全球龙头。2023年我国出口总额3.38万亿美元，同比下降4.7%，呈现量增价减趋势。基于国内完善的供应链系统和产品高性价比优势，机械企业全球竞争力凸显，2023年高端制造对我国出口总额起到显著拉动作用。分地区来看，一带一路份额已超过美日欧等发达国家占比，未来将成为我国高端制造业出口的关键市场。展望2024，随着全球需求平稳增长，我国制造业出口需求有望回暖。长期来看，伴随着我国高端制造海外建厂&加大全球销售网络铺设，产业转...
标签：机械出口链工程机械通用自动化
2024年商用车及非道路工程机械市场白皮书.pdf
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- 2024/04/22
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- 罗兰贝格
2024年商用车及非道路工程机械市场白皮书。商用车及非道路工程机械行业受经济周期波动影响大，在国内房地产、金融等行业承压、国际地缘政治摩擦不断和24年主要经济体大选的不确定性高的背景下，行业整体面临着更大的挑战。但机会往往与危机共存，纵观国际一流企业穿越周期的经验，罗兰贝格认为，24年依然存在“占增量、提能力、强内功”的市场机会。
标签：工程机械机械商用车
徐工机械研究报告：徐工机械风险敞口真的大吗？工程机械主机厂比较研究.pdf
- 4积分
- 2024/04/22
- 103
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- 浙商证券
徐工机械研究报告：徐工机械风险敞口真的大吗？工程机械主机厂比较研究。“新徐工”效益逐步凸显，出口、矿山机械等驱动增长1）出口：全球竞争力逐步凸显，2020-2023H1境外业务收入占比分别为8%、15%、30%、41%，占比逐年提升。公司境外收入2020-2022年CAGR为114%，高于国内挖掘机出口销量78%的复合增速。2）内需：国内工程机械需求有望筑底向上。基于挖机8年更新高峰期，叠加大规模设备更新行动方案助力，预计2024年国内挖机更新需求有望逐步触底改善。3）核心产品市占率持续提升：2022年挖掘机市场占有率持续提升；装载机行业第一；起重机械全球第一。公司目前...
标签：徐工机械工程机械机械
工程机械行业专题报告：他山之石，从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会.pdf
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- 2024/04/12
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- 招商证券
工程机械行业专题报告：他山之石，从卡特小松的复盘看国内主机厂投资机会。历史上有很多明星企业，但能够传承百年的企业寥寥无几，卡特彼勒之所以伟大，不在于行业景气时的风光，而在于其多次穿越行业低谷逆势成长。卡特彼勒传承百年而不灭、小松夹缝中生存最终成为第二龙头的重要原因，就是两者产品多元化以及完善的海外布局，成功穿越周期，最终得到估值溢价。我们复盘了卡特和小松在对应市场的历史表现，发现：1）PE的每次上升阶段都具有自身的逻辑，与龙头的产品推出、市占率、并购进程以及全球布局等情况息息相关；2）龙头普遍享有估值溢价，1987-2023年卡特彼勒剔除出现奇异值的无效年份（1990、2002、2009年）后...
标签：工程机械机械
工程机械行业专题：海阔凭鱼跃.pdf
- 3积分
- 2024/03/27
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- 中泰证券
工程机械行业专题：海阔凭鱼跃。根据复盘，挖掘机销量持续正增长是工程机械板块持续跑赢的必要条件，行业目前处在第二轮下行周期的磨底期，现阶段核心跟踪挖机销量（判断周期何时反转）及主机厂业绩（选择弹性更大的标的）。因此本篇报告重点对挖机销量，及各市场需求（影响出口及业绩）进行分析。2024年行业不悲观，预计行业整体波动收敛。假设24年挖掘机出口增速-10-10%，国内挖机增速-10%-10%。据此测算三种假设情形下，挖机销量区间位于17.6-21.5万台之间，预计波动收敛。分产品，挖机销量磨底，2024年1-2月挖机累计销量2.5万台，同比-21.7%，2023年后周期品种如起重机、混凝土率先转正，...
标签：工程机械机械
工程机械行业龙头比较研究：工程机械，内需筑底，海外可期；龙头各显神通.pdf
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- 2024/03/22
- 223
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- 浙商证券
工程机械行业龙头比较研究：工程机械，内需筑底，海外可期；龙头各显神通。1、行业：2024年内需筑底，海外可期；期待海外市占率提升、2025年开始国内新一轮更新需求逐步启动2023年在出口拉动下，工程机械龙头业绩开始拐点向上；2024年预计内需筑底，海外可期。期待2025开启5年左右的国内更换周期+海外持续提升的上行周期，中国工程机械龙头凭借综合性价比优势，逐步迈向全球龙头。（1）国内周期筑底：基于挖机8-10年更新高峰期，2024年国内挖机更新需求见底，且以更新需求为主，叠加海外较高增速，挖机行业销量见底。起重机、混凝土机械由于基数、下游应用领域中结构性景气表现好于挖机。（2）内需预期边际改善...
标签：工程机械机械
柳工研究报告：老牌工程机械企业，混改及国际化促成长.pdf
- 3积分
- 2024/03/22
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- 广发证券
柳工研究报告：老牌工程机械企业，混改及国际化促成长。土方机械老牌企业，产品线逐步拓宽。装载机与挖掘机为柳工核心优势品类，上市以来持续丰富产品线。根据深交所互动易24年初柳工与投资者问答内容，公司2023年装载机市占率继续保持行业第一；挖掘机国内市场占有率超11%，同比提升3-4pct，主业稳健发展。柳工通过吸收合并柳工有限，纳入农机、高机、预应力机械等新业务，在持续筑牢挖机和装载机等核心产品竞争优势的基础上，丰富产品结构，开拓去地产化的第二增长曲线，公司营收结构更加多样化。坚定国际化智能化战略，出海成果显著。经过二十年的境外开拓经营，柳工目前已进入深度国际化阶段。根据柳工财报，至2022年柳工...
标签：柳工工程机械机械
2024年工程机械行业专题策略：行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放.pdf
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- 2024/02/04
- 300
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- 国投证券
2024年工程机械行业专题策略：行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放。历经三年深度调整，工程机械行业筑底、业绩边际企稳、股价波动收窄，预期在2024年行业窄幅波动，对于公司收入端影响有限，利润弹性能否进一步释放应是关注重点。①行业方面：根据中国工程机械工业协会，2023年挖机销量较2021年高点同期下滑43.1%，内销相比高点2020年下滑69.3%。我们判断2024年仍是行业筑底阶段，但波动或将明显收窄。根据保守预期的情景（内外销分别同比-10%、+0%）结果，整体销量预计约为18.6万台，同比-0.8%，对应内外销分别约为8.1、10.5万台，分别来看：国内市场在地产收缩、资金紧张背景下，挖...
标签：工程机械机械
三一重工研究报告：具备长期成长性的工程机械龙头.pdf
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- 2024/01/02
- 253
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- 华泰证券
三一重工研究报告：具备长期成长性的工程机械龙头。国内工程机械行业自21Q2进入下行周期，近三年调整后当前行业销量已处于底部区间。23年10月，人大常委会通过增发国债和调整预算安排，23Q4增发1万亿元国债并提升赤字率至3.8%，重点投入基建项目；地产政策“组合拳”落地后待政策效用显现，有望拉动工程机械需求；中国工程机械协会挖掘机械分会测算，国内市场2024年有望迎来更新周期拐点。万亿国债+积极的地产政策+更新周期驱动，行业有望提前筑底。海外：短期承压不改长期趋势，看好中国龙头产品力转化为品牌力疫情扰动下借助产品力+供需缺口，中国工程机械出口销量大幅增加，20-22年我国...
标签：三一重工工程机械机械
三一重工研究报告：守得云开见月明，工程机械龙头再扬帆.pdf
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- 2023/12/29
- 126
- 1
- 财通证券
三一重工研究报告：守得云开见月明，工程机械龙头再扬帆。价值兼具成长，工程机械龙头再度起航。公司是我国工程机械行业龙头企业之一，公司挖掘机械国内市场上连续第13年蝉联销量冠军；混凝土机械稳居全球第一品牌；汽车起重机市场份额持续提升，大中型履带起重机市场份额居全国第一；摊铺机市场份额突破30%，居全国第一；旋挖钻机国内市场份额超过40%，且显著提升。2023年公司成本端不断改善，海外收入占比快速提升，盈利能力逐步修复，自2021年第四季度以来公司毛利率呈现逐季提升趋势。预计2024年下游需求有望迎来边际改善，公司业绩拐点逐步显现可期。公司现金流情况不断改善，主要产品事业部的货款价值逾期率仍控制在较...
标签：三一重工工程机械机械
三一重工研究报告：周期底部蓄力，工程机械龙头再起航.pdf
- 3积分
- 2023/12/28
- 166
- 4
- 东吴证券
三一重工研究报告：周期底部蓄力，工程机械龙头再起航。三一重工为国内工程机械龙头，产品覆盖挖掘机械、起重机械、混凝土机械等核心产品，国内份额领先，具备全球竞争力。在工程机械下游应用最广、市场空间最大的挖掘机领域，公司已实现全球销量第一，2021年公司挖掘机销量突破10万台，2022年国内市占率32%，比徐工机械/卡特彼勒分别高10pct/22pct，龙头地位稳固。2022年起受地产需求疲软、前期价格战透支需求、存量设备较大等影响，工程机械行业周期下行，加上原材料价格上涨、规模效应削弱，公司业绩阶段性承压，利润率降至历史低位。展望未来，公司业绩有望筑底回升：（1）海外竞争力兑现：2023年上半年公...
标签：三一重工工程机械机械

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