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徐工机械研究报告：老牌工程机械龙头，重组焕发新机.pdf
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- 2024/05/13
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- 华龙证券
徐工机械研究报告：老牌工程机械龙头，重组焕发新机。龙头积淀，业绩有韧性。2023年，国内工程机械行业持续调整，公司受益于国际化的布局及龙头优势仍取得相对较好的业绩。2023年，公司实现营业收入928.48亿元，同比微降1.03%，实现归母净利润53.26亿元，同比增长23.51%；2024Q1实现营业收入241.74亿元，同比增加1.18%，实现归母净利润16亿元，同比增加5.06%。2023年公司毛利率为22.38%，净利率为5.64%，同比+2.17pct/+1.06pct。政策持续利好，需求预期边际改善。基建方向，稳增长政策背景下，2024年中央财政支出力度有望加大，同时万亿特别国债的提...
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徐工机械研究报告：徐工机械风险敞口真的大吗？ 工程机械主机厂比较研究.pdf
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- 2024/04/22
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- 浙商证券
徐工机械研究报告：徐工机械风险敞口真的大吗？工程机械主机厂比较研究。“新徐工”效益逐步凸显，出口、矿山机械等驱动增长1）出口：全球竞争力逐步凸显，2020-2023H1境外业务收入占比分别为8%、15%、30%、41%，占比逐年提升。公司境外收入2020-2022年CAGR为114%，高于国内挖掘机出口销量78%的复合增速。2）内需：国内工程机械需求有望筑底向上。基于挖机8年更新高峰期，叠加大规模设备更新行动方案助力，预计2024年国内挖机更新需求有望逐步触底改善。3）核心产品市占率持续提升：2022年挖掘机市场占有率持续提升；装载机行业第一；起重机械全球第一。公司目前...
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徐工机械研究报告：国内工程机械龙头远眺重洋，老牌国企焕发新风采.pdf
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- 2023/12/28
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- 招商证券
徐工机械研究报告：国内工程机械龙头远眺重洋，老牌国企焕发新风采。徐工机械是我国工程机械行业领军企业。公司背靠徐工集团，拥有全面的产品系列。2022年，徐工机械吸收合并徐工有限，注入了大量的优质工程机械资产，包括挖掘机、塔式起重机、混凝土机械、矿业机械等。混改重组下，公司盈利能力显著提升。今年5月，公司公告股权激励计划，对未来三年的ROE+归母净利润的增长均提出了目标。国内市场来看，更新需求仍占主体，预计24~25年触底回升；新增需求受地产、基建影响仍然承压；看好高机、矿机等新品穿越周期。从国内市场来看，受更新周期结束+国内地产、基建开工增速放缓的影响，国内工程机械市场在2021年开始转入下行期...
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徐工机械（000425）研究报告：新徐工新气象，工程机械筑底向上+内部活力释放驱动业绩上行.pdf
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- 2023/04/03
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- 浙商证券
徐工机械（000425）研究报告：新徐工新气象，工程机械筑底向上+内部活力释放驱动业绩上行。工程机械行业龙头资产重组后收入规模跃居国内行业第一，新徐工竞争力更强徐工集团是中国品类最全、规模最大的大型工程机械企业集团，徐工机械作为集团内唯一上市公司，2022年重大资产重组后，承接了集团主要工程机械资产，前三季度收入约751亿元，收入规模跃居国内行业第一。2016年-2021年公司收入CAGR38%，归母净利润CAGR93%，中枢ROE为6.7%，2021年毛利率16.2%、净利率6.7%、ROE16.2%。2022年公司业绩彰显韧性，业绩表现明显优于行业。新徐工新气象，竞争力有望更强。国内需求边...
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徐工机械（000425）研究报告：新徐工，新时代.pdf
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- 2023/03/13
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- 广发证券
徐工机械（000425）研究报告：新徐工，新时代。优质资产注入，新徐工活力迸发、估值重塑。从股权结构看，大股东的持股比从38%下降至20%，新徐工在激励机制会更加市场化，且织架构、运营效率等都将进行优化。注入后，挖机、混凝土机械、矿机、高机都是增量资产。21年挖机收入已达252亿元，净利润18.6亿元。从收入和利润增厚的角度，挖机的增量显著高于其他设备。新徐工迎来估值重塑的逻辑主要三点，（1）挖机增厚利润和出海能力：与徐工有限的综合毛利率相比，是向上的拉动项，意味着挖机整体注入徐工机械后，上市公司毛利率将迎来上行，且更利于出海；（2）高机和矿机，徐工处于领先位置：因为高空平台和矿机，均是成长性...
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徐工机械专题研究：混改大幅释放业绩弹性，全球巨头整装待发.pdf
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- 2021/06/17
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- 东吴证券
徐工机械:中国工程机械行业排头兵，混改助力问鼎全球公司是全球工程机城蒈收前三的徐工集团上市主体，2017-2020年营业收入归母净利润CA（R达26.23％38.25％。2020年公司实现营收739.68亿元，同比+25％归母净利润3729亿元，同比+2.99％;核心业务起机销堂份额穗居行业第一，其中汽车起重机、及带起重机、随车起重机的销量市占率分别达39.57％40.38％61.2％，2020年9月，徐工泯改方地，引入机构投资者、员二持股，企业活力有望大幅捉升2021年初以来，公司起重机销量份额已企稳回升，昆改初兵成效
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徐工机械深度解析：混改标杆，厚积薄发.pdf
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- 2020/07/04
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徐工机械深度解析：混改标杆，厚积薄发
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徐工机械深度解析：混改如期推进，期待新机制下大展宏图.pdf
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- 2020/05/22
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徐工机械是徐工集团旗下唯一上市公司，最终控制人是徐州国资委。徐工集团是中国工程机械行业规模最大、产品最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团，荣获2020年全球工程机械企业50强第4名。
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