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农业行业2024年度策略：看好生猪养殖股在2024年的投资机会.pdf
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- 2024/01/15
- 238
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- 山西证券
农业行业2024年度策略：看好生猪养殖股在2024年的投资机会。我们认为本轮猪周期磨底时间如此之长的一个重要原因在于前期高猪价带来投资冲动的产业后遗症，是“非洲猪瘟”带来“非常周期”后的一次“非常调整”。2024年进入本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。当前我国生猪产业规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。我们认为国内生猪行业的二次育肥等投机行为或将继续存在，而且呈现“顺周期...
标签：农业生猪生猪养殖养殖
农业行业深度报告：如何以数据测度白羽肉鸡周期？.pdf
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- 2023/12/27
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- 海通国际
农业行业深度报告：如何以数据测度白羽肉鸡周期？如何测度白羽肉鸡周期？我们根据白羽肉鸡更新数据以及生产规律可以构建对于祖代、父母代、商品代的预测模型。从历史数据来看，在一个季度至半年的维度上保持了较高的准确性。误差方面，在产业链价格上涨期间受到强制换羽的影响更易产生误差，但误差往往又会逐渐收敛。如何用数据测度强制换羽。祖代：我们利用月度父母代供给量的实际值和预测值误差进行评估，实际值更高意味着有超出合理水平的祖代进入生产，说明祖代换羽进入高峰。父母代：类似的方式，通过实际在产量和月度父母代供给量可以较为准确的预测父母代，若与实际值有较大误差，说明父母代存在集中换羽。从实际结果来看，换羽指标的刻画...
标签：白羽肉鸡肉鸡农业
农业行业2024年度投资策略：拐点灯明，成长不息.pdf
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- 2023/11/17
- 130
- 1
- 东方证券
农业行业2024年度投资策略：拐点灯明，成长不息。生猪：至暗时刻，左侧配置。综合考虑母猪效率提升、体重季节性变化以及冻品库存高位，我们认为2023Q4至2024H1生猪供应压力仍较大，而需求方面，23年假日需求带动猪价上涨基本被证伪，对于需求或不可过度期待，因此23Q4和24H1猪价缺少大幅上涨基础。当前育肥端持续亏损、仔猪端由盈转亏，我们认为从23Q4起本轮周期已进入加速去产能阶段，建议关注生猪板块左侧配置机会。饲料：畜禽稳健，水产向好。畜禽料方面，我们认为2024年上半年生猪存栏仍然偏高，利好猪料销售，而伴随产能去化、存栏下降，预计下半年起猪料销售或略有承压。水产料方面，今年水产价格低迷，...
标签：农业投资策略
农业行业2023年中期策略：看好稳健生猪养殖股、海大集团、圣农发展在当前的配置时机.pdf
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- 2023/07/27
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- 山西证券
农业行业2023年中期策略：看好稳健生猪养殖股、海大集团、圣农发展在当前的配置时机。年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足，同时由于年初以来需求端乏力，预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底。猪价在年底旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2...
标签：农业生猪养殖生猪养殖
农业2023年中期策略：把握养殖低估值布局机会，关注动保扩容机遇.pdf
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- 2023/06/28
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- 兴业证券
农业2023年中期策略：把握养殖低估值布局机会，关注动保扩容机遇。2023H1农业板块在全市场行业中表现相对低迷，估值进一步下探。2023年初至6月16日，农林牧渔板块累计下跌9.27%，在31个申万一级行业中排名第28位。主要因养猪、养鸡等权重板块在2022年走出阶段性独立行情后，受制于周期走弱、短期价格回落，2023H1均表现弱势；其他如饲料、农产品加工板块则受制于消费复苏偏弱及估值下杀，进一步拖累上半年农业整体表现。经过前期回调，当前农业板块整体估值已位于近三年底部区间，我们当前的策略观点如下：生猪养殖：猪价持续磨底驱动产能去化，优选成长性+成本优的组合，把握养殖低估值布局机会。从产能端...
标签：农业养殖动保中期策略
农业行业2023年中期策略报告：长夜将尽，寻拐点之明灯.pdf
- 4积分
- 2023/06/14
- 131
- 1
- 东方证券
农业行业2023年中期策略报告：长夜将尽，寻拐点之明灯。养殖：估值周期双底，亏损带动预期重塑。1）生猪：母猪与仔猪产能均指向Q2-Q3供应偏高。今年以来商品猪价持续疲软，行业进入消极抵抗阶段。虽然当前产能去化相对偏缓，但持续亏损一旦击溃预期，产能或出现较为彻底的调整。2）白鸡：2023年白鸡供应整体宽松。短期看，关注父母代环节亏损淘鸡情况。中期看，2022年低引种逐步传导，预计在今年Q4兑现为鸡价上涨。长期看，国产种鸡已开始市场化销售，若性能不及预期，或可延长价格景气度。3）黄鸡：父母代存栏下降，存栏结构持续调整，快速型延续萎缩，慢速型占比扩大，带动价格中枢上移。大宗：粮油重心下移，关注加工企...
标签：农业中期策略
农业行业2023年年度策略：2023年的亏损底或有望成为猪周期反转的真正起点.pdf
- 4积分
- 2023/01/18
- 416
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- 山西证券
农业行业2023年年度策略：2023年的亏损底或有望成为猪周期反转的真正起点。有别于市场大众的观点，在我们的分析框架里，我们一直认为2022年3-10月的猪价上涨更多是“后非瘟”时期的一次反弹，而非真正意义的周期反转。只是“非洲猪瘟”高盈利期带来的资本流入和出于赌行情的“二次育肥”等产业投机行为，使得生猪出栏供给在时间上出现错配，从而导致本轮反弹比过往幅度更大和年底“旺季不旺”等反常现象。而作为周期是否反转的关键决定因素，母猪过剩产能并没有完成彻底的去化。2006年-2020年的前三轮周期底部出现2...
标签：农业猪周期
农业2023年年度策略：养殖链后周期多点开花，粮食安全主题继续贯穿全年.pdf
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- 2022/12/29
- 453
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- 民生证券
农业2023年年度策略：养殖链后周期多点开花，粮食安全主题继续贯穿全年。【生猪】：我们认为今年母猪基数变化波动较小，在当前补栏需求的抑制下，本轮周期猪价高位运行时间也有望拉长，我们预计全年来看成本控制优异的猪企仍然能有不错的盈利表现。从股价的角度来看，上市猪企当前估值已经处于底部区域，再次强调重视猪股左侧布局的机会，能赚钱、不缺钱的猪企可穿越周期布局，推荐巨星农牧、温氏股份、唐人神、华统股份。【后周期】：当前处于生猪存栏恢复阶段，后周期板块进入投资逻辑的第二阶段。在猪价合理运行期间，养殖端补栏积极性提高，可显著带动对动保、饲料产品需求的增长，推荐科前生物、普莱柯、中牧股份。【白鸡】：父母代鸡苗...
标签：农业养殖粮食粮食安全
农业专题报告：粮为国本，居安思危.pdf
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- 2022/11/23
- 273
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- 广发证券
农业专题报告：粮为国本，居安思危。如何理解当下粮食安全的战略地位？（1）国内视角：二十大报告强调总体国家安全观，粮食安全是国家安全的重要基础与重点建设领域；政策上已形成自上而下的立体化政策架构与清晰产业规划；同时保障粮食安全是乡村振兴战略的两大底线之一。（2）国际视角：近年来多重国际因素叠加扰动，粮食安全重要性凸显。如俄乌冲突对全球粮食供需格局的扰动、新冠疫情对于多国粮食安全形成挑战、中美关系变化影响两国农产品贸易等。当下国内的粮食安全现状如何？——口粮相对安全，大豆、种业等对外依存度较高。（1）稻谷、小麦等口粮进口依赖度较低：2021.10-2022.9稻谷进口量占同...
标签：农业
农业2023年年度策略：掘金安全自主，拾珠周期景气.pdf
- 3积分
- 2022/11/23
- 187
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- 东方证券
农业2023年年度策略：掘金安全自主，拾珠周期景气。安全主线：种业自主，护航国家安全。1）粮食：二十大报告将“粮食安全”依然放在重要位置，表现出其对人民生活的重要意义。国内饲料粮依然面临着缺口问题，而在今年东北天气冲击、饲用需求恢复下，玉米缺口预计扩大至2500万吨，补足缺口的手段正在逐步减少，提升玉米种植效率迫在眉睫。2）种子：经历政策的陆续修订，国内转基因涉及的重要法规基本完善，转基因种子静待商业化的最后一块拼图“品种审定”即可开启制种和销售，以最快进度计，若今年品种审定名单可以获批，种企将在23-24年迎来业绩爆发期，种企经营格局有望迎来革...
标签：农业
农业行业2023年年度策略：关注粮食安全，把握养殖后周期红利.pdf
- 4积分
- 2022/11/15
- 248
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- 兴业证券
农业行业2023年年度策略：关注粮食安全，把握养殖后周期红利。种植链：关注粮食安全，聚焦种子板块。在供给端频受天气、贸易局势扰动，需求端饲料消费转好、能源价格高企的背景下，预计22/23年度国内外粮价仍在高位区间波动，其中转基因商业化落地或继续对种子板块形成催化。长期来看在逆全球化大背景下粮食安全将成为重要主题，建议持续关注种植链。养猪：猪价上涨幅度超预期，优选行业龙头。受去年年中开始的行业产能去化、阶段性惜售压栏等因素影响，Q2以来猪价从11-12元/kg超预期涨至目前25元/kg以上。我们预计随后续消费旺季到来，猪价仍将保持强势，且在行业补栏速度较慢的情况下2023年均价有望超预期。此外非...
标签：粮食养殖农业
食饮农业行业2022三季报总结：食饮分化下强者恒强，农业受益猪价与政策.pdf
- 3积分
- 2022/11/02
- 100
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- 国联证券
食饮农业行业2022三季报总结：食饮分化下强者恒强，农业受益猪价与政策。分板块来看，高端酒凭借其品牌价值壁垒和较高的经营质量，在大环境波动中彰显品牌韧性，前三季度和单三季度的营收业绩保持均双位数增长，全年目标预期达成充足；次高端酒三季度充分享受消费回补红利，多家公司业绩展现弹性；苏皖白酒方面，江苏和安徽地区动销表现较为领先，受益于基地市场景气度在三季度延续；其他区域酒中也不乏亮点，如老白干酒三季度延续了高增长趋势，同时降本增效同步推进，扣非净利实现高增。综合来看：前三季度收入增速：次高端>苏皖地产酒>整体白酒>高端酒>其他地产酒单三季度收入增速：次高端>苏皖地产酒...
标签：农业
农业行业2022年中期策略：后周期成本为王，养殖、动保景气度共振.pdf
- 4积分
- 2022/07/14
- 180
- 5
- 民生证券
农业行业2022年中期策略：后周期成本为王，养殖、动保景气度共振。1.回顾2022年上半年：一季度生猪价格持续磨底，导致养殖业集体陷入亏损，叠加美联储加息、俄乌冲突、疫情反复等多重因素影响下，上半年农林牧渔板块和沪深300均出现了一波下跌行情。二季度随着猪价反弹，以及整体市场回暖，养殖行业逐步回升。2.生猪板块景气度上行趋势确立：2021年6月能繁母猪存栏的高点对应今年4月商品猪出栏的高峰，但10月至1月期间仔猪折损严重，加上过年前养殖端提前卖猪避过猪价低谷，4月猪价提前上涨；猪价上涨的过程中，行业对未来预期越发乐观，则会出现压栏惜售、三元肥转母、二次育肥抢购标猪，短期内导致市场可流通猪源进一...
标签：养殖动保农业中期策略
农业行业研究及2022年中期策略：在猪周期的分歧中把握机会.pdf
- 5积分
- 2022/07/08
- 201
- 4
- 山西证券
农业行业研究及2022年中期策略：在猪周期的分歧中把握机会。生猪：在后续不发生严重生猪疫情的情况下，预计2022年下半年国内生猪供给仍较为充足，生猪价格可能会有季节性的上涨，但周期拐点式的大涨仍缺乏产业供需基础的支持。特殊的产业背景可能使本轮去产能过程较过往周期复杂。年初以来已经出现本轮下行周期的第二个“亏损底”。结合近期能繁母猪存栏回升的产业形势，我们认为本轮周期底部出现第三个“亏损底”的概率正在提升。根据历史经验，后续生猪养殖行业产能去化对亏损幅度的敏感度可能会趋于明显增强。肉鸡：经历过一轮行情低迷后，国内肉鸡行业开始出现去产能趋势。目前产业...
标签：农业猪周期中期策略
农业2022年中期策略：寻找养殖周期中的确定性，关注粮食危机下的种植链.pdf
- 5积分
- 2022/06/30
- 341
- 4
- 兴业证券
农业2022年中期策略：寻找养殖周期中的确定性，关注粮食危机下的种植链。养猪：拐点已现，新一轮周期到来。（1）行业产能自去年7月开始去化，至4月末已累计下降9%-10%，4月全国猪料产量同比降幅扩大至15%。当前猪价淡季上涨反映供给端调整已开始显现，下半年旺季需求催化下猪价将延续上涨趋势。（2）行业成本普遍抬升，若一致预期导致的压栏增重使得实际猪肉供给集中释放、后续盈利空间不及预期，则产能回升幅度将受限，亦或可能再次下降。（3）非瘟后行业规模化加速，周期时间或被逐渐拉长，优选成本改善明显、长期存扩张空间的养猪标的。养鸡：产能持续去化，黄鸡价格见底，猪鸡行情有望共振。当前黄鸡产能已降至历史低位，...
标签：农业养殖种植粮食中期策略

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