农业行业2023年中期策略报告:长夜将尽,寻拐点之明灯.pdf
- 上传者:王老师
- 时间:2023/06/14
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农业行业2023年中期策略报告:长夜将尽,寻拐点之明灯。养殖:估值周期双底,亏损带动预期重塑。1)生猪:母猪与仔猪产能均指向Q2-Q3 供应偏高。今年以来商品猪价持续疲软,行业进入消极抵抗阶段。虽然当前产能去 化相对偏缓,但持续亏损一旦击溃预期,产能或出现较为彻底的调整。2)白鸡: 2023 年白鸡供应整体宽松。短期看,关注父母代环节亏损淘鸡情况。中期看,2022 年低引种逐步传导,预计在今年 Q4 兑现为鸡价上涨。长期看,国产种鸡已开始市场 化销售,若性能不及预期,或可延长价格景气度。3)黄鸡:父母代存栏下降,存栏 结构持续调整,快速型延续萎缩,慢速型占比扩大,带动价格中枢上移。
大宗:粮油重心下移,关注加工企业利润修复。1)谷物:国内和海外新作玉米均预 计增产,价格重心或下移。2)大豆:巴西丰产兑现,美豆新作预期增长,供给未存 近忧。3)菜籽:加拿大菜籽延续增产预期,澳大利亚菜籽预计减产。国内库存继续 增加,供应宽松局面不改。4)白糖:巴西增产预期较为确定。印度乙醇分流与天气 风险压制食糖增产。外盘价格下修,但内外价差依然倒挂。随着消费旺季到来,下 游补库或通过缺口带动进口利润修复,国内糖价仍值得期待。
养殖配套:饲料迎拐点,动保待催化。1)饲料: Q2-3 生猪和白鸡存栏整体偏高, 利好饲料销售。随鱼价反转、养殖利润修复,水产料整体景气乐观。今年以来原材 料价格大幅下跌,长期看,饲料加工利润有望修复。2)动保:非瘟疫苗主要研发单 位已取得突破性进展,兰研所、中科院两条路线均已向农业部提交了应急评价申 请,相关评审工作正在进行。非洲猪瘟疫苗一旦商业化,动保行业有望明显扩容。
宠物:海外需求向好,国产替代加速。1)海外:短期看,宠物食品出口拐点或至。 截至到 2023 年 4 月,中宠股份出口订单已经基本恢复,5-6 月份出口业务有望转 正。长期看,欧美需求不减, 同时宠物食品具有逆周期属性,因此即使在经济波动 之中,仍不需要过分担心海外需求。2)国内:行业增速已有所放缓,市场集中度 低,竞争依旧激烈。一级市场降温优化竞争格局。未来宠物食品行业新生品牌或减 少,存量品牌相互竞争,行业迎来洗牌,拥有强大的供应链管理能力、渠道运营能 力和现金流支持的国产品牌更有机会抢占市场份额。
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