扬农化工研究报告:农药龙头穿越周期,优创项目再添新动能.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2023/12/08
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扬农化工研究报告:农药龙头穿越周期,优创项目再添新动能。扬农化工是农药原药生产龙头企业,主营产品包括杀虫剂、除草剂和杀菌 剂等。菊酯类杀虫剂和麦草畏是公司优势品种,产能位居行业前列,且具 有上下游一体化产业链,成本优势突出。近年来公司“优嘉”项目持续放 量,在补充公司优势品种产能的同时,积极拓展新型农药品种,为公司业 绩稳步增长持续注入动能,公司近十年归母净利润复合增长率为 25%。
粮食价格高位带动农药需求,公司一体化布局成本优势明显。
2022 年全球农药市场规模达到 760 亿美元,2016-2022 年复合增长率为 4.04%。公共卫生事件发生以来,各国重视粮食安全,粮食价格处于近年 高位,农户种植热情提高,对农化产品需求形成较强拉动,预计未来农药 市场仍将维持增长趋势。公司杀虫剂和除草剂等品种均具有较大市场规 模,使用范围广,刚需属性强。菊酯:公司具备核心中间体贲亭酸甲酯产 能,并配套有醚醛,是国内唯一从基础化工原料开始,合成农药中间体并 生产拟除虫菊酯原药的企业。麦草畏:二氯苯法原料易得,产品质量高, 公司出色的后处理能力降低生产成本。草甘膦:IDA 法环境友好,后处理 简单,符合绿色发展趋势。
巩固优势品种,布局潜力新农药,优创项目稳步推进
2023 年 6 月 9 日葫芦岛优创项目正式开工,优创项目的布局,不仅巩固 了公司原有品种的优势地位,还实现了公司部分科研成果的转化。此外该 项目还承接了先正达专利期内产品—氟唑菌酰羟胺,为后续的深入协同发 展奠定基础。此次优创项目的实施,将从多个维度助推公司高质量发展。
研发实力出众,创制农药有望打开成长空间
公司研发投入持续增加,研发费用处于可比公司前列,农研公司的注入使 得公司研发能力再上新台阶。农研公司的科研能力与公司工程转化能力的 结合,将有望加快公司新品种农药商业化落地。充裕的研发费用保障了公 司创制农药研发的持续推进,同时背靠先正达集团,依托其渠道优势,也 有望在后续新品种农药的市场推广方面得到助力。
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