赤峰黄金(600988)研究报告:聚焦黄金主业,高速成长可期.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2022/05/09
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赤峰黄金(600988)研究报告:聚焦黄金主业,高速成长可期。黄金新秀,高速成长。公司主营业务为黄金、有色金属采选,近年来连续收 购 Sepon 铜金矿、瀚丰矿业、Wassa 金矿。公司董事长王建华先生,曾任山 东黄金集团有限公司董事长、党委书记,紫金矿业集团股份有限公司总裁, 行业经验丰富,同时员工持股计划全面激发公司活力,公司有望开启加速成 长模式。近年来,公司黄金产量持续提升,2021 年产金 8.1 吨,2022 年 公司计划黄金产量不低于 15.76 吨。
黄金价格有望继续上行。黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性,兼具抗 通胀功能和避险功能,价格通常呈现出与美元实际利率的负相关关系。一季 度,俄乌局势的变化引领黄金价格走势,可以看到避险需求下,黄金价格与 美元指数出现同涨。当前,对通胀的担忧以及避险需求的提升继续推升黄金 价格。另一方面,美联储加息预期,叠加 TIPS 自 2020 年 3 月来首次转正, 对黄金价格形成压制,但市场也在提前消化鹰派预期。我们认为,在市场交 易滞涨风险的当下,资产配置需求提升,看多黄金的胜率相对较高。
增储放量,公司迎来高速发展期。2019 年来,公司聚焦黄金主业,经历了脱 胎换骨的变化。目前公司黄金资源包括境内吉隆矿业、华泰矿业、五龙矿业, 境外老挝 Sepon 铜金矿和加纳的 Wassa 金矿,黄金资源量合计达到 575 吨, 且增储潜力巨大。随着五龙矿业、吉隆矿业扩能改造项目的实施,Sepon 重启金矿生产后产量持续爬坡,以及 Wassa 金矿运营效率的提升,公司黄 金产量有望迎来快速增长,走上高质量发展道路。
体量虽小,但盈利能力较强。公司营业收入体量相对较小,但业绩增长迅猛。 受益于公司聚焦黄金主业后,内生外延增长迅猛,近年来业绩快速提升。同 时,公司因采矿业业务占比较高,毛利率较高,盈利能力较强。
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