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猪周期价格运行、政策与发展分析
- 提问时间：2025/09/23
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[1个回答]产业链生产管理模式变化，猪价波动呈收窄趋势。1.复盘：猪价具备周期性，波动呈收窄趋势猪周期仍具备较强规律性。猪价基本遵循四年的周期规律，4Q2024以来进入本轮周期的下行阶段。本轮周期价格运行与以往周期的不同点包括：1）由于生产行为和养殖模式变化，短期波动幅度一度放大。2022年，由于压栏和二次育肥增加显著，供应压力后置，猪价10月达到阶段性高点，自繁自养实现1086元/头的高盈利；2023年初达到阶段性低点，4月自繁自养达到337元的高亏损。伴随对于猪价的价格预期回归理性，猪价波动逐步收窄。2）行业规模化趋势下，产能变化向下传导节奏放缓，周期整体有所拉长。若不考虑2022年二育和压栏对猪价的...
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猪价、供给、周期及展望分析
- 提问时间：2025/03/19
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[1个回答]猪价大涨后必大跌。1.猪价复盘：景气判断的前瞻指标通过猪价的复盘总结，可以得出以下结论：1、每一轮猪周期，猪价的高点是不断攀升的，背后的原因是成本驱动，来自于行业高成本的边际定价；2、仔猪价格低于猪价的时候意味着行业情绪悲观，周期基本触底。2021-2024年猪价回顾：非瘟大周期余震的结束2021年：猪价大跌，9月底猪价跌到接近10元/公斤，行业大量淘汰三元母猪，用二元母猪更替。2021年全年都有非瘟持续扰动。2022年：猪价上涨，10月底猪价涨到28元/公斤高位，之后猪价急转而下。2022年冬季有非瘟扰动。2023年：猪价上半年淡季不淡，小幅亏损，下半年旺季不旺，深度亏损，并在冬季有非瘟扰动...
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猪价周期及上市公司产能情况如何？
- 提问时间：2025/01/06
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[1个回答]养殖盈利兑现，产能恢复增长。本轮周期产能去化由内生盈亏主导。自2006年以来，我国猪价共经历了四轮周期，相较于前几轮周期的蓝耳病、仔猪腹泻、环保政策以及非洲猪瘟的外因而言，本轮周期由内生盈亏主导。在经过2019-2021年超高盈利周期后，产业内资本积累增加、集中度迅速提升，导致本轮周期主动去产能的速度较以往周期更慢。2024年猪价开启新一轮上行周期。随着2023年1月起行业持续亏损，行业产能在无大规模疫病及去产能政策的背景下开始缓慢去化。据农业农村部、国家统计局，2023年1月全国能繁母猪存栏环比转负，持续去化至2024年4月，较2022年末下降约9.2%，产能去化导致2024年商品猪出栏量减...
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猪饲料产品分类及公司业绩影响因子有哪些？
- 提问时间：2024/07/11
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[1个回答]猪饲料细分产品众多，前端料、预混料附加值较高。猪饲料行业是生猪养殖的上游环节，属于生猪养殖的后周期板块，其客户面向各大养殖户、养殖场。猪饲料主要按照适用生长阶段、营养成分和适用比例进行分类，不同类别猪饲料的研发难度、技术含量与毛利率水平有所差距。（1）适用生长阶段。按照适用生长阶段，猪饲料可以划分为前端料和中大猪料。前端料主要包括母猪料、教槽料和仔猪料，中大猪料主要指育肥料，其中仔猪料、母猪料和育肥料的使用量占比在90%以上。前端料对于配方和工艺的要求较高，要有效实现技术目的，如仔猪料需要满足幼猪和小猪精细化饲养要求，妊娠母猪料要提高产仔数，因此前端料的毛利率要高于中大猪料。（2）营养成分和适...
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为何年后猪价强于预期？
- 提问时间：2024/04/24
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[1个回答]春节后猪价强于预期，供给压力后置或为主因。从历史经验来看，每年的2~4月猪价容易出现环比下跌，主要系春节结束之后猪肉消费惯性回落导致。同时，23H1能繁母猪降幅偏小、且伴随着一定的养殖效率提升，2023年前三季度新出生仔猪数量亦整体持续环比增长，均指向24Q2前生猪供应压力或仍大。传统猪肉消费淡季+生猪供应或仍偏多，市场普遍预期春节后或快速下跌、且维持偏弱运行。回顾来看，今年春节结束之后，猪价快速从年前的15元/公斤出头下跌至2月23日的13.55元/公斤左右、但之后猪价便震荡回暖至3月15日的14.5元/公斤左右，出现了反季节性的上涨。年后猪价下跌的深度和时长均不及市场预期，猪价整体表现强于...
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猪价、供需及企业集中度如何？
- 提问时间：2024/03/14
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[1个回答]产能去化持续进行，把握猪周期布局机遇.1.猪价超跌+猪病影响，产能去化持续发生猪价大幅下滑，养殖端亏损持续。2022年12月前期二次育肥、压栏生猪集中上市，规模场为达成年度销售计划多增量出栏，多因素导致生猪供过于求，猪价大幅下滑。春节消费提振短期对猪价托底，但节后进入消费淡季，叠加供给充裕，猪价震荡下跌至13-14元/公斤。二次育肥+屠企冻品入库+收储利好，2月猪价震荡上调。2月17日国家发改委宣布开展2023年第一批猪肉收储工作，2月24日完成收储7100吨，提振了市场信心。同时猪价低位运行，部分冻品贸易商囤货、屠宰企业冻品入库现象增加，叠加二次育肥进场抢购猪源，2月下旬猪价震荡上调至15....
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猪周期、存栏量、进口量及上市企业经营情况如何？
- 提问时间：2023/12/12
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[1个回答]能繁母猪存栏回升约4%，补栏相对理性。1.猪周期回顾1995年1月至2022年10月，我国生猪养殖行业经历了七轮完整周期，最短36个月，最长49个月，猪价波动周期3-4年。其中，最大一波上涨出现在2018年5月至2022年3月，是由非瘟疫情导致的，最大涨幅251.5%。2022年3月，猪价步入第八轮上行周期，10月猪价上涨至26.64元/公斤。根据2009年发布的《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》和2012年发布的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》，我国生猪生产达到盈亏平衡点的猪粮比价约为6:1。根据2015年发改委、财政部、农业部、商务部联合对外发布重新修订的《缓解生猪市场价格周期...
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历史猪价走势复盘
- 提问时间：2023/11/27
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[2个回答]2021年以来的生猪价格波动较大。整体来看2021至今的生猪价格经历了高位下跌——底部震荡——快速回升——再次下跌——底部震荡的过程。1.逻辑推演得出趋势判断1)人性与周期维度推演。人性与周期本质是人性面对养殖盈亏做出的增减母猪产能的反应，因此这一部分我们可以通过分析2019年以来的养殖盈亏情况，进而分析人性在面对盈亏变化可能做出的反应，来判断2021年以来的猪价波动的原因和规律。我们首先对2019年至今的养殖盈利情况做描述分析。2019年初开始，随着猪价上升，生猪养殖盈利情况迅速好转，在2019年...
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猪价分析步骤包括哪些？
- 提问时间：2023/11/27
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[1个回答]综合我们之前报告结论，得出猪价分析四步骤：1.第一步：逻辑推演——大势研判猪价由供给主导，供给由产能决定，因此逻辑推演的核心在于分析未来的产能变动趋势和方向。我们复盘历史，总结造成生猪产能波动的原因如下：1)人性面对养殖盈亏做出的增减母猪产能的反应；2)生猪疫病的传播；3)母猪生产效率的变化；4)政策导致母猪产能增减。由于近年由政策导致的母猪产能增减较少，因此我们认为逻辑推演可以从人性与周期、生猪疫病传播、母猪生产效率变化三方面进行。根据生猪从母猪到肥猪10个月的出栏时间计算，逻辑推演的可以达到领先10个月的前置判断。1)人性与周期。生猪长生产周期的特点+逐利的人性，构...
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猪周期、价格走势及成长分析
- 提问时间：2023/11/27
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[1个回答]立足中期的投资维度，中期生猪需求相对稳定下，猪价的核心影响因素在供给端。我们对猪价供给、需求、外部间接因素进行列举，进而分析。供给端，生猪供给总量=国内产量+国外净进口量+冻肉库存，其中国内产量=生猪出栏量×出栏均重=（能繁母猪×MSY×出栏均重）；需求端，生猪需求不易量化，总体可以考虑受消费能力、饮食结构、季节性与气温等因素影响；生猪价格的外部影响因素包括生产成本、动物疫病、政策、新冠疫情、短期情绪、鸡价等。对于猪肉需求的影响因素，消费能力与饮食结构是相对长期的影响因素，而季节性与气温波动是较短期的影响因素，因此中期生猪需求相对稳定下，猪价的核心影响因素在...
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猪价变动方向与趋势分析
- 提问时间：2023/11/16
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[2个回答]猪价由供给主导，供给由产能决定，因此猪价分析核心在于分析未来的产能变动趋势和方向，需求端主要分析需求季节性。1、第一步逻辑推演：今年7-10月猪价走势不明朗，年底应有一定回升，明年Q1走势不明朗1）人性与周期维度分析①猪价与盈利：行业在2022H2取得不错盈利，但在2022年末重新进入亏损期，至今已持续半年；②人性与周期推演：本轮猪价下跌或持续至23年10月，之后猪价出现理论拐点，逐渐回升。2）生产效率维度分析：近两年行业生产效率持续提升，且在2022年生产效率提升较大，或许加大行业产能供应量，导致猪价疲软。3）生猪疫病传播分析：2023年春生猪疫病在部分地区高发，造成了一定的母猪损失。因此从...
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猪价回顾、养殖成本及出栏量分析
- 提问时间：2023/08/10
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[1个回答]猪价回落筑底，产能持续去化。1.22H2猪价快速上行，23Q1再次回落至低位22H2猪价上行：22Q3以后由于前期产能去化兑现，生猪供给下滑，叠加二次育肥于消费旺季进场，猪价开启快速上行通道。22Q3生猪均价22.58元/公斤，环比+47.25%，同比+57.48%。Q4受前期疫情管控及12月管控放开后新冠感染逐步达峰影响，终端需求低迷无法有效消化前期二次育肥及压栏积压大猪，同时集团降重增量，猪价加速回落。22Q4生猪均价23.19元/公斤，环比+2.69%，同比+44.48%；23Q1猪价低位徘徊：23Q1生猪均价15元/公斤，环比-35.31%，同比+16.52%。2023年1月以来受大猪...
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如何判断2023年猪价的变化趋势？
- 提问时间：2023/02/23
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]关于23年猪价判断，可从如下几个方面出发。一是能繁母猪存栏量与生猪价格的逻辑关系。复盘周期二、三的能繁母猪存栏量与猪价的关系，考虑到能繁母猪至育肥猪出栏的时间跨度约为10个月，故将能繁母猪存栏量数据后移10个月，观察其对猪价的作用情况。我们发现在一个周期跨度中，能繁母猪存栏量最高位区间对应猪价底部区域且出现拐点。21年6月能繁母猪存栏量达到高点4564万头，基本对应9-10个月以后的猪价低点12.27元/kg（22年3月）。21年6月至22年4月能繁母猪持续去化，合计去化386.7万头，意味着22年3月至23Q1供给端边际下行，猪价具备支撑性。按照当前能繁母猪数据可以推测23年4-7月供给端边...
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猪价周期有哪些新变化？
- 提问时间：2023/01/09
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]产能调整加快、猪价反应更大、产业灵活性更强。1.母猪产能调整迅速，周期时间跨度或缩短能繁母猪产能调整迅速。观察历次周期下行期持续时间可以发现，上轮周期的猪价下行期仅23个月，是过去几轮周期中最短的，并且这23个月中实际包括了1年左右的猪价高位震荡期。因此，如前文所述，本轮母猪产能去化实际时间在2021年5月-2022年5月左右，仅历时1年左右便完成了能繁母猪产能的去化，周期反转。猪周期跨度变短。随着养殖户对能繁母猪补栏/淘汰的产能调整行为更加迅速，猪周期跨度或缩短。2006年以来的前三轮周期长度均在4年左右。但在上一轮周期中，我们看到与猪价波动变大相对应的，是周期的时间跨度相比前三轮平均时间缩...
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猪价短期因素影响有哪些？
- 提问时间：2023/01/09
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[1个回答]短期猪价分析需要在供给边际趋势上综合考虑季节性等因素影响。1.供给：10月前能繁母猪×MSY/6月前新生仔猪×育肥成活率道理同上，即使是短期猪价首要考虑的最主要因素仍是供给变动方向，供给边际趋势决定猪价方向。2.季节性因素：供需季节性下的猪价季节性①供给季节性把屠宰量≈生猪出栏≈生猪供给来看，国内一四季度生猪供给较高，二三季度较低。如下图，国内生猪出栏一、四季度高，二、三季度低，一二三四季度比例在3：2：2：3左右。从历年月均屠宰量可以看到，一季度的生猪出栏最高峰在年前（二季度屠宰量低主要受春节屠宰场停工影响）；三季度出栏量通常是全年低点，四季度...
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