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华友钴业专题报告：产业链垂直布局，资源龙头成长为一体化巨头.pdf

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• 2021/09/16
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• 申港证券

公司完成垂直一体化布局，拥有真正意义上的、完整的锂电池上游全生命周期闭环产业链；通过可比企业经营数据，锂电正极材料原材料占成本比重极高，鉴于该板块内企业对下游议价能力有限，因此目前锂电正极材料比拼的是规模经济，成本控制是企业的生命线，因此最终的竞争体现在对资源端的把控；华友在资源的控制方面质、量齐备，我们认为公司可以依托海外钴镍资源以及通过废旧电池回收关键金属形成资源壁垒、一体化产业布局可以在各个环节放大毛利，有望以重塑现有竞争格局成长为行业龙头。