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债券行业专题：一揽子化债方案，怎么化？.pdf
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- 2023/08/01
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- 兴业证券
债券行业专题：一揽子化债方案，怎么化？第一部分：2018年隐债甄别认定以来，化债方式知多少？2018年以来，地方隐性债务化解在持续推进中。整体来看，隐性债务化解以地方政府为责任主体，但部分化债政策需要中央层面统筹推进（比如地方债置换等），注重地区的差异化，同时化债方案也比较多元化。化债方式一：通过安排财政资金直接偿还债务。最直接有效的化债方式是通过安排财政资金，包括预算资金、超收收入、盘活财政存量资金等来直接偿还债务。化债方式二：债务置换在逐渐铺开。1）通过发行地方债进行置换，即推动隐性债务的显性化。2019年以来，从建制县试点到全域无隐性债务试点，新型再融资债的发行在一定程度上可以理解为&l...
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债券行业专题报告：机构视角看二永定价，穿越“赎回潮”与“资产荒”.pdf
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- 2023/05/19
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- 华创证券
债券行业专题报告：机构视角看二永定价，穿越“赎回潮”与“资产荒”。截至2023年4月末，银行二永债存量规模占信用债市场比重合计约为15%，2019-2022年单年发行规模均在1.1万亿以上，成为一大类信用品种，对应体现在（1）一级市场上，发行票面利差逐步收窄，机构认购热情不断抬升；（2）二级市场上，二永换手率均已超过中期票据，在2022年11月赎回潮中，换手率升至30%附近，交易属性更加凸显。机构视角：穿越“赎回潮”与“资产荒”的二永债回顾2019年至今，二级资本债利差变化驱动因素，与每一轮周期中的...
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债券行业专题报告：同业监管，回眸与思考.pdf
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- 2023/05/09
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- 华创证券
债券行业专题报告：同业监管，回眸与思考。政策总结：同业监管进入平稳推进期，对债市趋势冲击有限，关注业务创新及监管应对第一，从同业监管的发展脉络来看，以2017年为分水岭，政策主线从消除监管套利为目标，转向结构性调整和完善框架上，同业监管进入平稳推进期。第二，对于债券市场而言，2013年至2017年，同业监管高压均对债券市场行情产生显著影响，债券市场实现“牛熊转换”；2017年年末后，随着同业业务进入平稳发展阶段，监管造成的趋势性冲击较为有限。第三，目前监管的继续优化或主要跟随业务模式的创新展开，但同业监管相关传闻或仍会对市场情绪产生短期扰动，具体影响需关注监管细则的变化...
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债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析.pdf
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- 2023/02/15
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- 华创证券
债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析。巴塞尔协议是全球银行业监管领域最具影响力的国际标准，其变革始终代表着金融机构风险管理和金融监管的发展趋势和改革方向。从1988年巴塞尔Ⅰ发布创立统一的资本充足率的国际标准，到2004年巴塞尔Ⅱ构建“三大支柱”为核心的风险监管理念，再到2010年巴塞尔Ⅲ进一步完善三大支柱的监管框架，最后到2017年巴塞尔Ⅲ最终修订完成，重构风险加权资产计量监管框架，国际银行监管框架已逐渐形成一套十分复杂的规则体系。目前我国对巴塞尔协议的执行进度相对滞后，执行力度较为谨慎，故短期影响或也相对可控。从执行进度来看，近年来我国监管主要根据巴塞尔协议...
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