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社会服务行业分析：供需反转推动质价比，情绪价值萌生新时尚.pdf
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- 2025/06/10
- 45
- 中信建投证券
社会服务行业分析：供需反转推动质价比，情绪价值萌生新时尚。新消费异军突起的路径各不相同，我们认为整体上是供给能够快速响应消费者细分化和追求精神价值的需求。任何一个独立的需求逻辑都足以支撑一个新兴消费行业的崛起，专注于从渠道红利向产品/服务红利切换是打开收入空间的最主要方式。同时，人口结构的快速变化带来的是消费偏好的快速更迭，这又为持续不断涌现新消费铺垫了沃土。2025年市场关注的新消费崛起是多样化的，包括了：（1）渠道逻辑转产品逻辑；（2）重塑供应链和渠道关系的DTC逻辑；（3）高效塑造情绪溢价的IP战略逻辑；（4）东升西落的国产替代逻辑；（5）新技术，特别是AI带动的产品与服务升级逻辑。这诸...
标签： 社会服务 质价比 情绪价值 -
社会服务行业专题研究：沿着消费政策发力方向探讨内需空间.pdf
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- 2025/05/26
- 54
- 国联民生证券
社会服务行业专题研究：沿着消费政策发力方向探讨内需空间。年初至今，提振消费成为政策关键词，2025年《政府工作报告》把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年各项重点任务之首。2025年4月25日，中共中央政治局会议再次指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。结合政策思路与近期落地的相关政策，我们在专题中侧重讨论：1）文旅餐饮等消费券对消费的即时提振作用；2）加大生育养育保障对中期消费能力的影响；3）发展入境消费对内需的提升空间。服务类消费券：餐饮类消费券乘数效应约为4.2，酒店景区类消费券拉动效果高于其他根据我们...
标签： 社会服务 消费政策 服务 -
社会服务行业分析：从品类到品质，从品质到品牌.pdf
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- 2025/05/09
- 106
- 中信建投证券
社会服务行业分析：从品类到品质，从品质到品牌。2024年行业基本面继续承压，大多数行业及公司依旧受宏观影响较大，但是已经涌现出一批逆势突围消费降级的企业。迎接这一轮新消费浪潮，核心是实现品类到品质再到品牌的升级，酒店餐饮中实现服务或产品独到特色、化妆品中体现产品矩阵及创新能力、超市百货调改体现质价比、黄金珠宝抓住工艺与时尚结合等，都是当下形成品牌的成功路径，预计2025年这样的企业能够更加体现增长潜力和品牌估值。2024年以来，消费复苏仍然存在一定压力，除家电存在明显的海外扩张逻辑，其他基于国内消费为主的消费板块仍然居后，从性价比进入质价比，品类到品牌的过程中，品牌属性强的公司有望持续跑赢。免...
标签： 社会服务 服务 -
社会服务行业综合分析：关注通胀预期，把握供给改善.pdf
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- 2024/11/05
- 385
- 中信建投证券
社会服务行业综合分析：关注通胀预期，把握供给改善。2024年截至10月末，美容护理板块走势-2.08%，商贸零售-4.03%，消费者服务-6.54%。即使近期行情有所回暖，仍落后于沪深300指数。国内外消费板块景气度向上行业继续减少，四季度大部分行业仍需承压，但供给侧底部行业在逐渐增加。理性性价比是当前消费者的主动选择，伴随政策发力的传导有望实现通胀预期的启动，建议关注餐饮、超市、黄金等弹性行业的预期先行。2024年以来，消费复苏仍然存在一定压力，除家电存在明显的海外扩张逻辑，其他基于国内消费为主的消费板块仍然居后，现有的性价比消费会逐渐理性化，精神消费相关的行业供给端更加确定，有望持续跑赢。...
标签： 社会服务 免税 旅游 酒店 -
社会服务行业专题研究：社服零售美护中报总结.pdf
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- 2024/10/11
- 157
- 天风证券
社会服务行业专题研究：社服零售美护中报总结。在消费大β存在一定挑战的背景下，成长型的美护板块仍有头部公司维持高增速，细分众多的社服板块在教育和旅游细分上也彰显韧性，传统的零售板块一方面黄金珠宝部分公司韧性明显另一方面出海部分公司维持了出口或海外增速高增长。在前期大小标的经历无差别预期下修后，部分龙头公司率先呈现企稳迹象或维持超预期增长，还有部分公司呈现了差异化增长。
标签： 社会服务 社服零售 美护 -
社会服务行业专题报告：24H1休闲游仍具韧性，教育延续高景气，关注高性价比、高股息条线.pdf
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- 2024/09/25
- 219
- 方正证券
社会服务行业专题报告：24H1休闲游仍具韧性，教育延续高景气，关注高性价比、高股息条线。免税：2024年上半年，受消费力水平下滑、出境分流及打击套代购影响，海南离岛免税销售承压，离岛免税购物金额184.6亿元/yoy30%；免税购物人数336.1万人次/yoy-10%；免税购物客单价5491元/人/yoy-22%；件单价934元/人/yoy+10%。免税板块公司经营受外部市场环境影响较大。酒店：24Q2，受去年同期商旅及旅游需求疫后集中释放及供给回归时滞带来的高基数影响，全国酒店大盘整体有所承压。连锁酒店集团龙头24Q2收入整体呈下滑趋势，其中RevPar同比普遍下滑，门店扩张下部分抵消Rev...
标签： 社会服务 休闲游 教育 -
社会服务行业分析报告：24Q2出行链需求整体承压、教育持续景气，关注需求韧性及持续性.pdf
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- 2024/07/10
- 270
- 方正证券
社会服务行业分析报告：24Q2出行链需求整体承压、教育持续景气，关注需求韧性及持续性。免税：24Q2海南离岛免税销售承压，4-5月销售额同比下降42%，预计中免Q2营收将继续承压但降幅小于全岛大盘降幅，预计同减低双位数，在折扣收紧、费用集约的经营策略下，预计其归母净利润降幅小于收入。酒店：商旅需求相对平淡叠加高基数影响，预计24Q2酒店行业RevPar较Q1压力更大，预计Q2锦江/首旅/华住RevPar同比分别微降/持平或微增/持平或微降，业绩表现分化。景区&OTA：国民旅游热情持续高涨，24Q2预计国内成熟景区客流仍有高个位数至双位数增长，长线游＞短途游、周边游，客单价不确定性较强。...
标签： 社会服务 出行链 教育 -
社会服务行业A股全行业全公司费用拆解：从A股全行业公司费用看商务消费.pdf
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- 2024/07/03
- 315
- 国泰君安证券
社会服务行业A股全行业全公司费用拆解：从A股全行业公司费用看商务消费。A股全行业薪酬工资和员工人保持数稳态上升，为消费恢复提供坚实基础；招待费和差旅费经过2022年低点均已企稳回升，未来将有力激发消费潜能，扩大消费需求。继续重点推荐垂直o2o+出海。①互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直o2o公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛起...
标签： 社会服务 A股 商务消费 -
社会服务行业专题报告：“低空+旅游”重塑出行体验，新质生产力打开蓝海市场.pdf
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- 2024/06/24
- 491
- 方正证券
社会服务行业专题报告：“低空+旅游”重塑出行体验，新质生产力打开蓝海市场。低空经济为新质生产力代表，坐拥万亿级蓝海市场。低空经济为依托1000米以下空域、以eVTOL、无人机、直升机和固定翼飞机等产品为牵引的综合经济形态，其产业链条长、辐射面广，下游应用场景多元。2021年起，国家持续高频出台多项政策推动低空经济发展，各省市积极响应、提供培育低空产业成长的土壤。预计2030年，低空经济行业规模将突破20000亿元（8年CAGR22%）。“低空+旅游”重塑出行体验，2030年市场规模可达2000亿元。低空旅游是“通用航空+传统旅游&rd...
标签： 社会服务 低空 旅游 -
社会服务行业分析报告：业绩兑现度分化，关注需求景气度，把握边际向上机会.pdf
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- 2024/05/22
- 379
- 方正证券
社会服务行业分析报告：业绩兑现度分化，关注需求景气度，把握边际向上机会。2023年社服行业龙头公司经营整体持续复苏，需求具备刚性&韧性的细分赛道收入及利润修复进度领先，其中具备高边际变化的个股利润端兑现度更强。免税：23年初起，受消费力、出境分流及打击套代购影响，海南离岛免税客单价持续下滑。免税板块收入基本恢复至19年水平，但利润端缺口较大。展望24年，海南离岛免税仍有承压，口岸免税在客流恢复&扣点率下降背景下，收入及利润有望修复。酒店：23年复苏主基调下，龙头集团业绩分化，24Q1首旅直营店改造及门店收益管理效果显现。24Q1商旅需求相对平淡，平均价格在23年高基数下同比增长...
标签： 社会服务 免税 酒店 餐饮 -
社会服务及商贸零售行业2024年春季投资策略：体验服务乘势，平价消费仍强.pdf
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- 2024/04/15
- 340
- 国泰君安证券
社会服务及商贸零售行业2024年春季投资策略：体验服务乘势，平价消费仍强。出海求增量已成共识，三因素催化总量结构皆有机会。1）出海获得增量已经在产业和市场中形成共识。消费品出海的产业发展规律：产能、产品、品牌、渠道、资本、文化出海，附加值依次提升。目前处于品牌和渠道出海阶段，渠道和部分品牌最受益。2）此前汇率、海运成本、海外需求波动引发调整。3）现阶段后续将迎来外需改善推动出口向好，政策、汇率、AI三轮催化。4）美国市场规模最大，但一带一路市场将是重要增量。情绪消费：体验与服务消费崛起，稀缺量价齐升。1）情绪价值是消费中稀缺的有望量价齐升的方向；2）黄金珠宝：投资保值的需求和情绪满足感驱动黄金...
标签： 商贸零售 零售 商贸 社会服务 投资策略 -
社会服务行业2024年春季投资策略：关注出入境增量，把握出行链拐点机会.pdf
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- 2024/03/28
- 124
- 申万宏源研究
社会服务行业2024年春季投资策略：关注出入境增量，把握出行链拐点机会。主线一：关注出入境相关业态，出入境商务、旅游客流贡献边际增量。签证便利化政策有望推动出入境旅游持续升温，观光游客及从事商务活动的客流或将逐步修复，口岸免税、跨境旅行社及OTA平台预计持续受益。中国制造业企业正积极寻求拓展海外市场，海外自办展为大量中国企业创造高效海外客户对接渠道，海外自办展替代代理展趋势较为明显，规模效应显著且竞争壁垒深厚。主线二：关注休闲服务业核心资产，把握长期价值型股票的低估值配置机会头部酒店公司具有长期持续现金流，竞争格局较为稳定的特点，部分景区需求端客流稳定且盈利能力较强。此类资产长期现金流稳定，供...
标签： 社会服务 投资策略 -
社会服务行业专题报告：数、智赋能，撬动文旅、教育万亿增量空间.pdf
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- 2024/03/19
- 265
- 中国银河证券
社会服务行业专题报告：数、智赋能，撬动文旅、教育万亿增量空间。数字化与智能化迭代创新，服务消费数字化正进入2.0阶段。我们定义自PC互联网诞生，到移动互联网红利消退为中国服务消费数字化的1.0阶段，其特征是通过互联网将线下消费线上化，从而解决上下游之间的信息不对称、提升服务半径，进而推动需求增长。而以AI、VR/AR技术为代表的服务消费数字化2.0，主要是通过打破时空限制、满足个性化需求、提高运营效率三个维度创造新的业态、模式与需求。其中，我们预计文旅、教育两大行业领域将有可观增量空间。文旅：数字化与智能化驱动渗透率与客单价提升。随着基础数据和智能基础设施的完善，数字技术可覆盖到更加碎片化的场...
标签： 社会服务 文旅 教育 -
2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会.pdf
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- 2024/01/17
- 126
- 山西证券
2024年社会服务行业年度策略：性价比与体验感碰撞，把握业绩拐点机会。2023年社会服务行业整体表现：行业回调显著，估值充分消化。2023年全年申万社会服务行业指数下跌22.01%，跑输沪深300指数8.47pct，在31个申万一级行业中涨跌幅位列第29位。行业估值水平受经营情况好转，2023年末行业整体估值为49.58倍（TTM，整体法），低于年初119.32倍，低于近5年均值80.15倍。目前行业内成长标的股价回调显著、估值基本回归合理区间、投资性价比逐渐提升。2024年社服行业各子板块展望：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板...
标签： 社会服务 -
社会服务行业深度报告：深入剖析潮玩行业两大趋势，“出海”+“多元”.pdf
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- 2024/01/11
- 557
- 开源证券
社会服务行业深度报告：深入剖析潮玩行业两大趋势，“出海”+“多元”沙利文数据显示，2021年中国潮玩市场规模为345亿元，2017-2021年CAGR达到33%，整体潮玩行业在2019-2021年经历快速增长期。2022年受疫情及潮玩热度降温的影响，约1500家潮玩门店关闭，行业尾部供给出清，柔性供应链、持续推新、社交属性成为行业的核心壁垒。同时以日为鉴，附带情绪共鸣及治愈感的IP产品在经济下行期仍具有一定抗周期属性。行业增速趋稳后，头部玩家积极探索两大新的增长极——潮玩全球化和业务多元化。“出海”...
标签： 社会服务 潮玩
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