德勤“一带一路”国家投资环境分析及投资指数报告（208页）

目录：

• 第一部分、2018年“一带一路”新趋势

• 第二部分、研究方法

• 第三部分、“一带一路”国家投资潜力指数综合评价

• 第四部分、“一带一路”国家投资指数国别分析

• 附录一、“一带一路”国家投资指数具体指标体系

• 附录二、数据的信息来源

• 附录三、专有名词及英文缩写释义

报告摘要：

第一部分、2018年“一带一路” 新趋势

2018年是“一带一路”倡议实践的第五年，“一带一路”建设正式从第一阶段迈向第二阶段。第一阶段的五年由政府主导，重点宣传“一带一路”的理念和主张，参与的企业也以央企、国企为主;而第二阶段则注重探索与沿线国家共商共建“一带一路”的途径，参与的企业类型更多元化，越来越多的跨国企业、民营企业参与其中。

一、2018年“一带一路”倡议的成就及现状

相较2017年，2018年中国对“一带一路”沿线国家的非金融类直接投资同比上升9%，2018年中国对“一带一路”沿线国家的进出口额同比上升13%。

二、2018年“一带一路”重要进展与成果

1、中国与“一带一路”国家的合作范围扩大、层级深化，合作机制不断完善

首先，2018年更多国家认可并参与“一带一路”建设。“一带一路”倡议自2013年首次提出以来，得到越来越多国家和国际组织的支持和认可，成为践行共商共建共享全球治理观、完善全球治理体系以及构建人类命运共同体的重大举措。“一带一路”的“朋友圈”持续扩大;截至2018年底，共有122个国家与中国签订了“一带一路”合作文件。回顾2018年，虽然世界局势变化频仍，但全球大多数国家对“一带一路”倡议的支持力度不减，一年间共有逾60个国家加入“一带一路”合作。本报告重点讨论80个与中国签订“一带一路”合作文件、并已展开深层次合作的国家。

发达国家方面，以英国为例，英国议会跨党派“一带一路”和中巴经济走廊小组主席费萨尔·拉希德表示，“脱欧” 后的英国将更借助“一带一路”倡议寻找发展机遇。英国企业也积极响应“一带一路”倡议，例如领先企业英国石油公司(British Petroleum)和英国电信(British Telecom)均已经同中国企业建立合作或合资公司，共同沿着“一带一路”路线出海。

以东南亚、非洲国家为代表的发展中国家也积极响应了一带一路”倡议。塞内加尔总统撒勒表示，“新时期，非洲需要投资、需要发展。非洲国家不会受任何杂音的干扰，将一如既往坚定地同中国相互支持、相互帮助，共同建设好‘一带一路’，共同构建更加紧密的非中命运共同体。”纳米比亚总统根哥布也表示，“‘一带一路’倡议有利于亚洲、非洲和欧洲等地区的互联互通，有利于推动非洲的工业化。”

其次，中国与“一带一路”国家的合作层次加深、范围扩大。中国正积极与“一带一路”国家在除经济领域以外的科、教、文、卫领域建立交流与合作，促进政策沟通、民心相通。例如，截至2018年底，已经有约30个国家对中国公民实施免签或者落地签政策;截至2018 年4月底，中国已与61个“一带一路”国家共建立了1,023对友好城市。

再次，中国与“一带一路”国家的合作机制不断完善。过去一年中，“一带一路”经贸合作机制建设迈上新台阶，包括在双边经贸联委会和混委会框架下，与泰国、肯尼亚专门设立了贸易畅通工作组，与科威特、约旦建立了投资合作工作组，与七个国家建立了服务贸易合作机制等，为“一带一路”的推进提供坚实的制度保障。此外，中国采取多项措施加强与“一带一路”参与国的经济合作，如签订新的自贸协定、多次下调关税并出台外资政策、增强跨境电商及境外经贸合作等。这些举措将进一步促进中国与“一带一路”沿线国家的合作和经贸发展。

2、“一带一路”国家的总体吸引力提升，同时风险也相应提高

本次《“一带一路”指数报告》发现，“一带一路”国家的总体经济吸引力上涨，但投资风险也相应提高。

2017年全球经济表现良好，增速和增长预期均有提升。根据国际货币基金组织的最新预测，2017年的全球经济增长率达到3.6%，为近10年来最大范围的增长提速。2018年，“一带一路”国家通过放开外商直接投资政策、与其他国家建立经贸合作关系，在投资和贸易两方面提升了综合经济实力。

与此同时，全球的政治、经济环境也越发复杂，尤其由于大多数“一带一路”国家为新兴经济体，相较成熟经济体而言普遍面临更高的投资环境风险;产业结构单一带来的经济稳定性风险;地缘政治、政权更迭和宗教冲突引起的政治环境风险;以及政府负债高、偿债能力较差导致的信用风险。凤凰国际智库发布的《2017年上半年凤凰全球政治安全风险追踪》指出的前十大高政治、安全风险的国家中，本报告涵盖的“一带一路”国家就占了八席，分别是菲律宾、阿富汗、伊拉克、叙利亚、巴基斯坦、刚果、苏丹和尼日利亚。

3、东南亚国家的经济吸引力上升显著

在“一带一路”国家中，东南亚国家的经济吸引力均分大幅提升，其中印度尼西亚、文莱、柬埔寨、泰国吸引力显著提升，主要驱动因素是外商直接投资和当地固定资产投资增加。

2017年，东南亚国家以235亿美元的总额创下私募股权机构和风险投资金额的最高纪录。根据新加坡风险投资与私募股权协会(SVCA)发布的报告显示，私募股权机构在东南亚的交易金额从2014 年的92亿美元增至2017年的155亿美元。2017年寻求在东南亚扩张的海外公司也显著增加，大型企业主要投资于市场渗透率高、业务多元化且在东南亚地区快速发展的公司。

4、东南亚国家、中亚、中东国家的总体风险提升“一带一路”国家中，东南亚、中亚、中东国家的风险显著提升。

东南亚、中亚国家的风险上升主要源于政治风险和外汇风险提升。其中，斯里兰卡、泰国、马尔代夫、老挝、菲律宾分别受宗教冲突、宪法改制等因素影响，政治风险提升;此外，2017年巴基斯坦、马来西亚、尼泊尔的汇率均出现了较大浮动，为外商投资的重要风险点。

中东国家的风险上升主要源于战乱等极端事件导致的政治风险提升。2017年阿富汗、突尼斯、黎巴嫩、伊朗等国频繁遭遇恐怖分子袭击、政治内斗、罢工抗议，混乱的安全局势严重削弱当地对外商投资的吸引力。

5、中国在“一带一路”国家经济发展中扮演越来越重要的角色

中国成为越来越多“一带一路”国家经济发展的助推器。2018年，中国通过协助“ 一带一路”沿线国家的基础设施建设、扶持当地重点行业，促进当地的产业变革和经济发展。

首先，中国加大对发展中国家的基础建设投资，改善东南亚国家如越南、菲律宾，非洲国家如南非共和国、肯尼亚等的交通设施环境和整体物流环境，为这些国家的经济贸易发展奠定硬件基础。

其次，加大对各国当地重点产业的扶持。农业方面，仅2017年就建设了包括中国—哈萨克斯坦农业科学联合实验室、中国—乌兹别克斯坦棉花联合实验室、中国—巴基斯坦杂交水稻研究中心平台的23个国际联合农业实验平台。工业方面，中国在白俄罗斯、菲律宾、塞尔维亚、埃塞俄比亚等地成立了工业园区，助力当地的实体经济持续发展。信息科技行业方面，在2017年底举行的第四届世界互联网大会上，中国、埃及、老挝、沙特、塞尔维亚、泰国、土耳其和阿联酋等国家代表共同发起《“一带一路”数字经济国际合作倡议》，聚焦数字互联互通，发展数字经济。能源行业方面，2018年10月中国与阿尔及利亚、阿塞拜疆、阿富汗、玻利维亚等17国共同发布《建立“一带一路”能源合作伙伴关系部长联合宣言》，促进各参与合作的国家在能源领域的共同发展、共同繁荣。

第二部分、研究方法：略

第三部分、“一带一路”国家投资指数分析

一、投资吸引力综合评分

各国投资吸引力指数由经济吸引力指数和风险评估指数组成。根据投资吸引力研究结果，最具吸引力的20个国家如下，包括8个东欧国家、5个中东国家、4个东南亚国家、2个独联体国家和1个大洋洲国家。

除上述第一梯队国家外，第二梯队国家(第21至50名)包括印度尼西亚、阿曼、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛伐克、巴拿马、文莱、匈牙利、巴林、柬埔寨、越南、亚美尼亚、马其顿、哈萨克斯坦、蒙古、马尔代夫、约旦、土耳其、菲律宾、黑山、阿尔巴尼亚、吉尔吉斯斯坦、南非、塞尔维亚、波黑、摩尔多瓦、阿塞拜疆、肯尼亚、摩洛哥、尼泊尔。

第三梯队国家(第51至80名)包括土库曼斯坦、黎巴嫩、老挝、希腊、加纳、白俄罗斯、不丹、孟加拉、坦桑尼亚、缅甸、伊朗、尼日利亚、埃塞俄比亚、埃及、巴基斯坦、马达加斯加、乌兹别克斯坦、乌克兰、斯里兰卡、东帝汶、阿尔及利亚、伊拉克、突尼斯、塔吉克斯坦、苏丹、刚果、也门、安格拉、叙利亚、阿富汗。

整体而言，东欧、东南亚和中东地区是“一带一路”的重点投资区域，预计增长稳健。由于东欧及东南亚地区发展基础较好，基础设施、制度相对完善，且受到欧美发达的经济体辐射影响，具备良好的经济发展基础;中东地区部分国家资源丰富，财力雄厚，政府大力支持产业发展，并出台多项经济刺激政策。整体经济情况较乐观;但该区域部分国家政局动荡，为其未来经济发展带来一定阻力。

1、经济吸引力指标

经济吸引力最高的20个国家的平均分上涨，显示其经济吸引力进一步提高;前4位排名不变。

相比2017年，2018年跌出前20名的国家包括马尔代夫、马来西亚、匈牙利、伊朗、波兰、斯洛文尼亚;新进入前20名的国家为格鲁吉亚、文莱、柬埔寨、克罗地亚、东帝汶、新西兰。其中东帝汶和新西兰是本次新增国家。

格鲁吉亚通过扩大贸易促进经济发展。格鲁吉亚与中国签订的自由贸易协定于2018年1月1日正式生效。根据协定，双方对绝大多数货物贸易产品相互取消了关税，并完善了知识产权、环境保护、电子商务和竞争等规则，以促进双方的经济、贸易发展。

文莱政府积极参与国际论坛和合作协议。例如，该国参与的区域全面经济伙伴关系(RCEP)对经济体量较小的国家经济影响显著，据统计，RCEP对文莱的GDP贡献率将达到5.8%。

柬埔寨同样受惠于“一带一路”倡议。2017年12月，柬埔寨首相洪森访问北京后与中国签订约70亿美元的投资合同，涉及金融、基建、旅游等多个领域，促进了该国2018年的经济发展。

克罗地亚政府2017年实现财政盈余，国内经济发展向好。该国在政府债务率、进出口贸易、旅游业发展、航空运输等各方面均表现良好。

马尔代夫、马来西亚和匈牙利在2018年均经历了国家领导人选举，并发生了集会、游行、抗议等群体性事件，对国家的经济、社会稳定和外交事务产生了一定负面影响。其中，我国外交部在2018年2月马尔代夫实行为期15天的紧急状态期间发布“谨慎前往”的旅游提示，一定程度上影响了马尔代夫旅游产业的收入。

伊朗受到美国制裁，经济下滑。美国在2018年退出了伊朗核问题全面协议，并且恢复对伊朗能源、金融领域单边制裁，导致伊朗货币不断贬值。

波兰和斯洛文尼亚虽然在2018年并未发生重大社会、经济事件，但由于其在2017年排名较靠后，且经济未有明显上涨趋势，被排名靠后的其他国家超越从而跌出20名。

2、投资风险指标

从风险评估角度看，风险较低的前20个中国家除新西兰和新加坡外，其他国家差异不大。新西兰和新加坡风险显著偏低，主要原因是国家法律体系健全、政治局势稳定，且外商投资条例清晰透明。

高风险国家如阿富汗、伊拉克、叙利亚、苏丹、刚果、乌克兰等政局动荡，营商风险较高。

投资风险最低的国家前五名总体不变，由于新西兰为新增国家，所有国家排名均较2017年下降1位。2018年较2017年跌出风险最低的前20名国家包括俄罗斯、沙特阿拉伯、科威特和克罗地亚。2018年较2017年新进入前20名的国家包括新西兰、马来西亚、巴拿马和塞浦路斯。

2017年沙特国内、外交政策明显转向，风险上升。其外交政策由温和转向强硬积极，意图从经济、政治和军事脱离美国，并与卡塔尔对峙、在也门与伊朗打代理战、支持叙利亚叛乱者;对内则采取一系列变革措施，包括频繁通过逮捕、暗杀或者没收资产的方式清理强大沙特内部人士、允许女性开车等。

科威特和克罗地亚在2017-2018年并未发生大规模事件，分数基本与去年持平。其排名下跌主要由其他国家风险降低而排名上升导致。

2017年俄罗斯发生了约24起恐怖主义袭击事件，严重威胁对俄罗斯的国家安全。除此之外，俄罗斯汇率波动较大，2018年卢布对美元贬值21.1%;根据英国《经济学人》预测，2018-2022年俄罗斯卢布预期贬值11%，将增加当地的投资风险。

新西兰为本报告新增国家，是所有“一带一路”中整体投资风险最低的国家。该国的低风险得益于其政局稳定、社会安全、经济市场化和法制化程度高，同时政府管理相对透明高效。新西兰政府于2017年3月与中国签署“一带一路”合作协议。

巴拿马为此次新增国家，金融、政治、政府主权风险都处于低水平。2017年6 月中国与巴拿马建交。此外，巴拿马也是第一个签署“一带一路”合作备忘录的拉美国家。

塞浦路斯的债务危机较上一年有所缓和，总体投资风险降低，主要由于塞浦路斯的银行业不良贷款风险敞口下降。2018年塞浦路斯财政部发布《2018—2021年塞浦路斯经济稳定规划》，将银行业不良贷款问题列为政府优先议程，将通过实施三大支柱战略高效、快速地处理这一影响经济发展的突出问题，在2018年年内将不良贷款迅速减少40%。

国际资信评级机构大公将马来西亚联邦主权信用评级展望由负面上调至稳定，同时维持其本、外币主权信用等级A+。马来西亚的整体营商环境评分较去年上涨2.57 发展全球排名跃升至15位。马来西亚政府的行政效率在2017-2018年显著改善，提高了涉及通电、建筑、物产申请效率。

二、地理区域分析

1、东南亚

东南亚国家方面，新加坡、印度、马来西亚和泰国处于第一梯队，其中新加坡和印度的投资吸引力尤为突出。上述两个投资吸引力较强的原因略有差异:新加坡对外开放度高、法制完善、营商环境良好，同时国内劳动力平均教育水平较高;而印度则拥有国内人口规模大，劳动力成本低廉且技术型人才较多的优势。

印度尼西亚、文莱、柬埔寨、越南、马尔代夫、菲律宾和尼泊尔位于第二梯队。

马来西亚近年来投资吸引力持续增强。2018年马来西亚进出口占GDP的比重达到136%，强劲的出口有力推动经济增长，未来经济走势向好。随着“工业4.0”被纳入马来西亚经济转型蓝图，本地工业升级发展需求强劲，其2017年固定资产投资总额较2016年增长13%。

文莱外商直接投资总额较去年大幅提升。中资企业和文莱政府将合作在在文莱大摩拉岛建设炼油化工一体基地，计划打造“世界级石化中心”;该项目是文莱迄今最大的实业投资，也是中国民营企业海外最大的投资建设项目。同时，为加快吸引外资、发展多元化经济，文莱政府进行了一系列政府内部改革，包括新设一站式服务平台、优化缩减了行政审批流程、决策流程简化企业设立流程、提升信用评级信息透明度等。

泰国2017年的外商直接投资额约为80亿美元，较2016年上涨163%。中国是泰国的第二大外国投资国。2018年泰国通过引入固定的企业注册费用、增加电价波动透明度、加强企业线上缴税平台功能、引入新系统增加通关效率等方式，进一步优化投资便利程度。

印度尼西亚2017年FDI总额较2016年大幅上升418%，近年来，得益于其劳动力优势和快速发展的经济水平，印度尼西亚越来越受到外资的青睐。近年来，政府通过不断优化税收政策、推出《投资负面清单》等鼓励政策，进一步支持资本和劳动力密集型产业发展。

巴基斯坦外贸进口屡创新高但出口萎靡不振，贸易逆差不断扩大，导致该国本币持续贬值。对此，巴基斯坦央行效仿中国人民银行实施有管理的货币自由浮动的汇率制度，但暂未得到预期的效果，导致经常账户赤字持续扩大。

马尔代夫进口产品价格上升使其通货膨胀率增加，2017年增速同比上升，从0.5%增长至2.7%，对其宏观经济造成负面影响。

尼泊尔的经济仍处于恢复阶段。2015 年“425”大地震重创尼泊尔，重建费用将超100亿美元，接近该国GDP的一半，对该国经济打击较大。

斯里兰卡政局不稳定，削弱其投资吸引力。2018年斯里兰卡总统宣布解散议会，因此陷入了为期7周的政治危机，由此引发外界对斯里兰卡政治局势的持续担忧。斯里兰卡国家货币卢比自2015年政府更迭以来持续贬值，且国内物价涨幅显著。2018年日本券商野村研报显示，斯里兰卡预期汇率风险较高，尤其在未来一年内非常容易受到汇率危机影响。

……

三、分行业指标分析

本章节将从行业投资潜力的角度对各国进行分析。如前文所述，重点行业领域包括能源行业、信息技术行业、交通运输行业、制造业和农业。

1、制造业

部分目标国家制造业技术较低，同时劳动力成本低廉，这将有助于我国制造企业的产能输出和资本优化。前20名国家中除印度具有显著优势以外，其他国家的差异较小。制造业投资潜力较大的国家多数集中在东南亚，主要原因是该地区国家普遍劳动力充足且劳工成本偏低。

2、信息技术行业

信息技术行业属于技术、资本密集型行业，劳动力教育水平要求较高。在“一带一路”国家中，新加坡、以色列、新西兰和爱沙尼亚的产业基础良好，科技发展迅速，且受益于完善的教育体系，劳动力教育技能水平较高，信息技术行业具有投资潜力营。此外，马来西亚和塞浦路斯的旅游业发达，信息服务的普及度高，但两国在信息技术建设和、产品服务设计等有待提高，存在一定投资机会。

3、交通运输行业

交通运输行业是基础的核心组成部分，对该行业的投资将为我国与沿线国家的经济贸易活动往来提供坚实的硬件基础。交通运输行业吸引力排名中，阿联酋、印度、新加坡和俄罗斯显著领先，卡塔尔、新西兰和土耳其等国表现优异。这些国家已经形成较发达的国内交通运输网络，且政府重视交通基础设施发展，该行业发展前景乐观，有利于推

进区域交通运输一体化建设。从地域分布看，东南亚和东欧的交通运输行业投资吸引力较高，其中马来西亚、新加坡等以及捷克、匈牙利等投资潜力良好。这一前景部分源于这些国家地处“一带一路”具有战略意义的地理位置，例如:东南亚国家地处海上交通要道，而东欧国家则是亚欧国家交流互通的陆路要塞。

4、能源行业

多数目标国家能源资源丰富，但是资金投入较少、开采技术不成熟。我国油气资源长期依赖进口，随着技术的发展，未来预计需求增加，亟待扩展进口途径。

能源行业投资潜力较大的国家主要集中在油气资源极为丰富的中东地区。另外俄罗斯能源行业投资潜力也排名靠前。此外部分中亚国家、非洲国家也拥有相对丰富的油气资源。

5、农业

农业是多数“一带一路”国家，尤其是在东南亚、非洲、中亚国家的支柱行业。投资于目标国家的农业有助于完善我国农业生产链，扩大我国粮食需求的供给渠道，实现中国农业的全球战略，优化我国农业资源配置。

目标国家中印度、俄罗斯优势显著，其他国家如埃塞俄比亚、蒙古、坦桑尼亚等排名领先，具有较强的吸引力。

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（报告来源：德勤）

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）