沪光股份发展历程、股权结构、主要产品与收入分析

自主汽车线束龙头，产品结构完善。

1. 自主汽车线束龙头，深耕线束二十载

昆山沪光汽车电器股份有限公司（以下简称“沪光股份”或公司）成立于 1997 年，2020 年在上交所上市，二十八年来专注于汽车线束的研发、制造及销售。 凭借卓越的智能制造水平和强大的研发实力，公司在开拓国内外知名汽车制造商 客户的同时，进一步拓展产品至高压线束，逐步成长为自主汽车线束龙头。 我们将公司成立至今的发展过程分为三个阶段：

1）深耕传统，自主线束龙头崛起（1997-2016）

沪光股份逐步扩展产品线从单一门线束到全车成套线束，成功进入大众、戴姆勒 奔驰和奇瑞、上汽集团等国内外知名整车制造商的供应链体系中。

2）布局高压线束，转型新能源（2017-2022）

从 2017 年起，公司不断开拓新能源车高压线束产品，成为大众 MEB 平台高压 线束总成全球供应商、并成功获得理想汽车的高压线束项目定点。2020 年公司 成功上市后，通过新建工厂、提高智能化水平等方式快速扩产+配套新客户，除 理想外，公司逐步获取赛力斯、智己、T 公司、蔚来等新能源客户的项目定点。

3）横纵向延伸，积极打造全新增长曲线（2023-至今）

2023 年起公司逐步将主业向横纵向延伸，除完成上游连接器研发外，持续在飞 行器、无人机、机器人等新领域取得突破。

2.家族式企业，全球产业布局完善

家族式股权结构，股份构成集中稳定

公司实控人为成三荣和金成成父子，分别为第一大股东和第二大股东，截至 1H25，成三荣和金成成共持有公司 74.98%的股权，成三荣现任公司董事长、总 经理，金成成现任公司董事、采购部总监。前十大股东中，成锋系成三荣的哥哥、 任公司副总经理，成国华系成三荣兄长成金荣的儿子、任宁波沪光总经理，成磊 系成锋的儿子、任董事会秘书。其余主要股东中，昆山德添、昆山德泰、昆山源 海是公司员工持股平台。

战略布局逐步扩大

当前公司已设立 13 个子公司，在江苏昆山、江苏仪征、重庆、浙江宁波等地设 有生产基地，在上海安亭、天津、德国、罗马尼亚等地设有工程技术中心。当前 公司产能主要集中在昆山和重庆，昆山、宁波、宁德等老工厂主要配套上汽大众、 上汽集团，2020 年开始，公司陆续在重庆、天津、香港等地新设立子公司，进 一步完善其他地区的战略布局、就近配套新客户。

3.成套线束贡献主要收入，客户集中度逐步下降

现阶段公司产品均为汽车线束产品，按产品性质可分为成套线束、发动机线束以 及其他线束三大类。1）成套线束：构成车身主要部分的线束组合，通常包括仪 表板线束、前舱线束、地板线束、客户定制化线束和新能源汽车高压线束等，视 整车生产工艺不同具有一定差异；2）发动机线束：整车发动机舱内的相关线束； 3）其他线束：门线束、顶篷线束、尾部线束等非核心部分的线束。 其中，成套线束贡献公司主要营业收入，2020 年后受益于新能源高压线束项目 逐步放量，成套线束收入 2020-2024 年 CAGR 达到 61.8%，在总营业收入中的 占比持续提升（由 2020 年的 66%提升至 2024 年的 87%）；其他线束当前营收 占比仅次于成套线束，其他线束收入 2020-2024 年 CAGR 为 22.6%；发动机线 束自 2016 年以来收入和营收占比均呈下降趋势，2024 年发动机线束在总营收 中的占比不足 3%。

一方面，公司与上汽大众等传统车企保持长期牢固的合作关系，获得客户高度认 可，公司为大众汽车集团（中国）过程制造 Formel Q 最高级别 A 级供应商，获 得上汽大众汽车有限公司年度优秀质量供应商、北京奔驰汽车有限公司 2016 年 度优秀供应商等；另一方面，公司凭借在高压线束领域的先发优势，近年来积极 拓展新能源新客户，已获得理想、蔚来、赛力斯、上汽等客户的新能源高压线束 定点。2020 年上市前，公司第一大客户上汽集团营业收入占比高达 50%以上， 当前公司前五大客户集中度较上市前已呈现下降趋势（前五大客户合计销售收入 占主营业务收入占比 2024 年为 80% vs. 2017 年为 89%）。