沪光股份深度研究报告：汽车线束龙头之“光”.pdf

沪光股份深度研究报告：汽车线束龙头之“光”。沪光为当前汽车线束行业领先者。沪光成立于 1997 年，主营汽车线束，分为 低压与高压产品。公司在 1999 年首次获得奇瑞汽车整车线束项目，2006 年获 得大众中国发动机线束定点，后与之建立长期合作关系，2016 年成功获得首 个高压线束定点。公司 2020 年在 A 股上市，随国内电车渗透率提升、新势力 销量走高，公司积极把握本土线束厂商在新势力客户上的竞争优势，成功开拓 国内外多家知名头部车企，已成长为汽车线束行业领先者。

智能电动带来汽车线束 ASP 提升，预计未来 6 年潜在市场增量约 270 亿元。 传统燃油车线束基本以低压为主，ASP 大致处于 2-4 千元区间。新能源的智能 电动需求催生高压线束的大规模应用，ASP 在原有基础上可提升千元级别。首 先，电动化带来汽车对电机功率、充电速率提升的要求，两者归根结底对大功 率的需求一致，在电流维持合理区间的条件下，更高的电压成为必需，因而带 来高压线束的上车；另外，满足智能化趋势所搭载的众多传感器伴生着海量数 据，用车载以太网替代传统网络总线推动全新高速特种线束需求上升。我们测 算得到，2030 年汽车线束市场规模预计将超过 1200 亿元、年化增速 4%、较 2024 年增量约 270 亿元，其中低压约 950 亿元、年化增速 3%，高压 260 亿 元、年化增速 9%。

沪光对外卡位新技术、对内释放盈利潜力，线束业务进入丰收期。从竞争要素 看，线束行业从低压到高压的演变带来对行业研发需求的提升，产能爬坡也会 受到工人熟练程度的影响。沪光研发强度长期高于零部件行业均值，在新能源 变革浪潮中紧握高压线束发展机遇，加速国产替代、绑定头部客户，形成显著 的卡位优势。在规模快速增长情况下，公司固定费用被明显摊薄释放内生潜力； 同时沪光通过纵向拓展连接器业务，进一步提升配套价值量及盈利水平。当前 沪光线束主业处于规模与盈利能力双升的阶段。

横向拓展机器人业务，有望形成长期成长新曲线。沪光把机器人线束作为公司 未来发展的重要版图之一并为其组建专门研发团队，当前已实现线束等产品出 货。8M25 公司董事长出席智元机器人首届合作伙伴大会，沪光子公司被授权 成为其增值合伙人，表明公司机器人业务相关成果已获国内头部整机厂认可， 有望为公司远期发展注入新动能。