沪光股份研究报告：自主汽车线束龙头，百尺竿头更进一步.pdf

沪光股份研究报告：自主汽车线束龙头，百尺竿头更进一步。自主汽车线束龙头，战略布局逐步扩大：沪光股份成立于 1997 年，二十八年来 专注于汽车线束的研发、制造及销售。凭借卓越的智能制造水平和强大的研发实 力，公司把握住汽车新能源转型及新兴领域发展机遇，实现业务布局逐步扩大： 1）汽车电动智能化带来新机遇：公司积极拓展新能源客户的同时，产品线拓展 至高压线束，实现量价齐升；2）积极布局新兴领域业务：公司基于主业实现横 纵向延伸，盈利+收入空间进一步打开。

电动智能化驱动线束行业新发展：1）电动化：电动化新增高压线束需求，预计 新能源车线束单车价值有望提升至 5,000 元以上，800V 高压快充或带动线束技 术+需求再升级，线束单车 ASP 有进一步抬升空间；2）智能化：智能化需求导 致传感器+ECU+车内用电器件数量增多，低压线束用量增加、并带来高速传输大 量数据的需求。我们测算到 2027E 国内乘用车用线束市场规模可达 1,659 亿元 （2023-2027E cagr 为 14.9%）。

客户/智能制造/产能打造核心竞争力，客户结构优化+全球化持续推进：我们认 为，与同行业其他线束公司相比，沪光股份的优势主要体现在：1）绑定头部新 势力车企（2024 年公司销售收入中来自赛力斯的部分超 50%），赛力斯、蔚来、 上汽等客户的爆款新车型逐步放量将带动新能源业务持续开拓；2）智能制造水 平行业领先，持续提升经济效益；3）国内外产能持续布局，就近配套主机厂的 能力不断增强。预计公司客户结构持续优化（除赛力斯外开拓蔚来等新能源客户） +全球化布局推进（境外收入持续增长）将为主业贡献持续增长动力。

主业横纵向延伸，多元布局驱动长期增长：2023 年起公司依托主业优势积极拓 展业务至其他领域：1）纵向：进军上游连接器，高压连接器已实现在赛力斯、 上汽等客户上搭载，打造一体化供应能力，盈利空间持续向上；2）横向：布局 无人机/作业类无人车辆/机器人等新兴领域，打造“1+N”布局，未来可期。