中船防务发展历程、主营业务、船厂资产与收入分析

中船防务隶属中船集团，造船实力雄厚。

1. 历史上不断整合资源，持续强化军民品业务

多次资源整合强化军民品业务，发展为大型综合性海洋与防务装备企业。公司前身系 广州广船国际股份有限公司，曾是中国船舶工业集团旗下华南区域规模领先的现代化造船 企业。回溯发展历程，1993 年广州造船厂分拆设立广船国际，同年公司同步在香港联交所、 上海证券交易所发行 H 股与 A 股，正式登陆资本市场。2006 年起，受益于 “十一五” 规 划政策支持及国际航运市场周期上行，公司盈利规模实现快速增长。2014 年，公司通过配 股募资收购广州中船龙穴造船厂，进一步夯实产能基础。2014-2015 年，公司正式更名为 中船防务，并完成对中船黄埔文冲船舶有限公司的收购，成功整合中船集团在华南地区的 优质造船资产。目前公司已形成覆盖海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备及海洋 科考装备四大领域的业务格局。

公司主营业务是船舶、海工、钢结构、机电产品的制造。公司在船舶与海洋工程产业 链中处于总装建造环节，并向产业链前后端有所延伸。主要船舶产品包括油船、集装箱船、 军用舰船、特种辅船、公务船、客滚船。其他产品包含钢结构、成套机电设备，以及工业 互联网平台等船海服务产品。

2. 核心船厂资产：控股黄埔文冲、参股广船国际

黄埔文冲：公司持股比例 54.5%，主要建造支线集装箱船、军用舰船、公务船。黄埔 文冲为集团船舶制造业务核心载体，建立了以造船总装化、管理精细化、信息集成化为重 点的现代造船模式，主营船舶与海洋工程装备生产制造，产业链前端延伸至船海配套产品， 后端覆盖船舶维修保养。防务装备领域，黄埔文冲是国内军用舰船、海警装备、公务船的 重要建造基地。

黄埔文冲鸿鹄系列集装箱船是支线领域标杆，覆盖 1100-5100TEU 全谱系集装箱船。 黄埔文冲鸿鹄系列自 2020 年发布以来已成为全球支线集装箱船市场的标杆。该系列以 1900TEU 为旗舰船型，采用低阻线型设计和一体化优化，能效设计指数（EEDI）低于基线 值 40%以上，满足 IMO 2030/2050 减排要求，配备岸电系统等多种节能装置，兼顾高效与 环保。当前系列已扩展至 5100TEU 和 5300TEU 中型船型，均实现低油耗及全球航线适应 性，如德翔海运近期批量签约的 5300TEU 船型新单。此前集装箱订单潮主要是船东为运力 竞赛而下单的大型集装箱船，支线船订单释放平稳可持续。受益于全球绿色转型和区域贸 易增长，鸿鹄系列有望持续巩固市场领先地位。

广船国际：公司持股 41.0%，主要建造化学品船、油轮、汽车船、集装箱船。广船国 际是位于华南地区的综合舰船造修企业，主营船舶造修、海洋工程装备及钢结构研发制造， 产业链覆盖从设计到后期维保的完整周期。核心产品聚焦高附加值船型，民船领域，主要 产品包含 MR 型化学品、成品油船等。此外，广船国际还在豪华客滚船和半潜船领域积累 了丰富的经验和技术优势，在该细分市场的交船量和手持订单量位居世界前列。

3. 高价造船订单逐步交付，收入及利润率持续增长

船周期上行带动业绩增长，利润逐步释放。公司 2021-2024 年营收分别为 116.72、 127.95、161.46、194.02 亿元，同比增速分别为 1%、10%、26%、20%，同期扣非归母 净利润分别为-0.51、-0.79、-0.02、3.36 亿元。本轮造船价格上涨自 2021 开始，当前交付 的主要为船价上涨后的高价订单，利润逐步释放。公司25H1营收102 亿元，同比增长 17%， 归母净利润 5.3 亿元，同比增长 258%，扣非归母净利润 4.9 亿元，同比增长 275%。

收入端：造船产品贡献核心收入。2024 年公司实现营业收入 194 亿元，其中造船产品 收入达 167 亿元，同比增长 26%。2025 年上半年，公司营收稳健增长，实现营业收入 102 亿元，其中造船产品贡献 94 亿元，占比 92%，钢结构工程收入 0.3 亿元，船舶修理及改造 收入 4.5 亿元，海工收入 0.3 亿元，机电产品收入 1.2 亿元。

利润端：造船毛利率持续提升，海工仍处亏损阶段。公司造船毛利率在 2024 年提升至 9.3%，25H1 进一步升至 10.4%。钢结构工程毛利在过往年度波动较大，2025 年上半年出 现亏损，毛利率降至-23%。2024-2025 上半年期间，船舶修理及改造业务呈现亏损状态， 海工业务亏损情况在 2025 上半年较为严重，毛利率为-65%。