中船防务研究报告：国内军民船总装骨干企业，有望受益民船大周期，迎量价红利.pdf

中船防务研究报告：国内军民船总装骨干企业，有望受益民船大周期，迎量价红利。中船防务控股子公司黄埔文冲创建于1851年，是国内军用舰船、特 种工程船和海洋工程的主要建造基地，是中国疏浚工程船和支线集 装箱船最大最强生产基地。公司布局海洋防务装备、海洋运输装 备、海洋开发装备和海洋科技应用装备四大领域。截止2023年底， 公司手持订单合同总价约557.6亿元，其中手持造船订单合同 537.3亿元，包括110艘船舶产品、2座海工装备，共349.87万载 重吨，充裕在手订单为公司后续业绩增长提供重要保障。

造船大周期量价齐升，船企享“产能、价格、成本”三重红利

供给侧，船舶行业从2008年金融危机后历经多年供给侧出清，全球 船坞自2009年高峰减少一半以上；需求侧看，2000s以来新造的船 舶将从2020s开始加速进入老龄化阶段，叠加绿色动力催化，民船 造船大周期开启。

船厂供给紧而造船需求旺，卖方市场下，新船订单向头部集中，船 企在手订单饱满，享受“产能红利”；价格端，全球新造船价格指数 持续维持高位，船企议价能力较高，享受“∆供给＜∆需求”的价格红 利；成本端，原材料影响较大的钢板价格已自2021年高位时的超 7000元/吨回落到4000多元/吨的历史中枢水平，量价与成本剪刀 差享受“盈利红利”。2023年国内民营龙头船企扬子江船业造船业 务毛利率已达22%,同比+9pcts，预计2024年国内上市船企也将步 入盈利上行拐点。