中裕科技主要产品、股权结构、业绩与布局分析

多领域全方位发展的橡胶软管小巨人。

1. 全球化的流体输送软管制造企业

中裕科技成立于 2000 年，是国家专精特新“小巨人”企业、国家绿色工厂、国 家知识产权优势企业、国家高新技术企业。专注于流体传输高分子材料软管的研发、 生产和销售，为流体输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化 服务。公司的主要产品包括耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管两大系列。 产品以境外销售为主，客户分布于欧美、中东、南美等多个国家和地区。同时为国 内应急救援、消防部门及石化能源企业提供配套产品。

公司产品广泛应用于页岩油气开采、矿井排水、市政消防、应急救援、农业灌 溉等诸多领域，能够满足不同场景下的作业环境要求。根据不同应用领域，公司产 品主要分为耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管。

页岩油气压裂供水软管是公司的主力产品，2022 年实现收入 33591 万元，占当 年全部收入的 55.34%。

公司页岩油气压裂供水软管主要用于向页岩油气开采水力压裂系统远距离大流 量高压供水，以及将从地下回抽的水力压裂“返排液”输送至污水处理厂。页岩油 气压裂供水软管输送距离较远，具有较高的承压能力，通常输送距离 10-20km，工 作压力 150-300psi。主要客户是页岩油气开采配套服务商，公司向其提供压裂供水软 管总成及配件，客户向油气开采公司提供成套供水系统及水处理系统，油气开采公 司进行页岩油气水力压裂开采。 公司产品以境外销售为主，客户分布于北美、中东、南美、欧洲等多个国家和 地区，已取得美国 FM、UL、英国 BSI 和欧盟 MED 等多项海外认证，具备进入欧美 等国外市场的资质。公司已在海外市场深耕多年，积累了广泛的客户资源，建立了 较好的口碑，产品质量等得到客户的广泛认可。美国作为全球页岩油开采的最大市 场，拥有全球最大的页岩油可采资源量，是中裕科技最大的单体市场，2022 年美国 市场收入占公司全部境外收入的 65.26%。

2. 股权结构集中

公司股权较为集中，两位实际控制人直接持股 53.56%。截至 2025 年一季度末， 公司实控人黄裕中、秦俊明夫妇直接持有公司 53.56%的股份；泰州大裕为公司员工 持股平台，持有 7.34%的公司股份；黄晰亮为实控人黄裕中和秦俊明的一致行动人， 持有 4.4%的公司股份。公司股权较为集中，两位实控人能够对公司的实际经营决策、 重大事项决策、人事任免等起控制作用，能够实际支配公司的行为。

3. 公司业绩整体向上

2019-2023 年，公司营业收入由 3.32 亿元增长至 6.67 亿元，归母净利润由 0.7 亿元增长至 1.27 亿元；营收及利润均有较大幅度的增长。2024 年，公司业务有所收 缩，实现营收及归母净利润 5.99、1.05 亿元，相较 2023 年分别下滑 10.2%、17.3%， 主要系海外市场订单下降及产品销售结构变动所致。

从营收结构来看，耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管是公司主要收入 来源，二者收入合计占公司总收入的 90%以上。2024 年，耐高压大流量输送软管实 现收入 3.89 亿元，普通轻型输送软管收入 1.59 亿元。

公司各类产品的盈利能力差别较大，其中耐高压大流量输送软管的毛利率常年 保持在 50%以上，相比之下，普通轻型输送软管 2024 年毛利率为 37.4%。

由于公司有相当一部分收入来自海外，导致销售费用率水平较高，并且波动较 大；2020-2024 年，公司的销售费用率分别为 8.5%、13.5%、17.1%、10.9%、12.3%。 相较而言，研发费用率、财务费用率则相对稳定，2024 年分别为 5.7%、-0.4%。

4.布局矿用输送管道，完善产品矩阵

公司投资建设钢衬聚氨酯耐磨管量产项目，开辟矿产领域应用。钢衬改性聚氨 酯耐磨管是以钢管作为外衬，聚氨酯作为内衬，采用浇注工艺一次整体成型的新型 复合耐磨管道。钢衬改性聚氨酯耐磨管特别适用于粗颗粒、高压、高速介质的输送。 钢衬聚氨酯耐磨管兼具钢管的强度、优异的弹性形变和耐磨耐低温性能，在工矿场 景中能发挥较大的性能优势，大大增加了使用寿命，另外重量轻、易安装的特点也 大大降低了人工成本，是目前性价比较高的采矿用管道之一。钢衬改性聚氨酯耐磨 管目前主要的应用领域为各类金属矿山、油砂矿的开采。

公司钢衬聚氨酯耐磨管产品主要面向国外市场，生产用于矿山前端洗选环节浆 体输送的钢衬塑复合管道，与原有管道产品形成市场互补。此前用于该领域的同类 管道主要来自德国、美国、澳大利亚等国家。公司于 2024 年在澳大利亚成立办事处， 对公司矿用输送管道进行应用推广。 澳大利亚是世界上主要的采矿国家之一，在全球矿业市场中占据重要地位，其 铁矿石、锂、铜、黄金、铀、铝土矿、镍、锆、钴和稀土等矿产的储量和产量均位 列世界前茅。

根据 Fact MR 的研究数据显示，2021 年度全球采矿管道市场规模为 60 亿美元， 同比增长 5.5%，而到 2031 年度全球采矿管道市场规模将达到 110 亿美元，年复合增 长率将达到 6.5%。其中，根据 Markets and Markets 的数据显示，2021 年度用于能源 矿产开发及运输领域的管道市场规模为 27 亿美元，预计到 2026 年度市场规模将达 到 33 亿美元，复合增长率为 4.5%。从应用领域的消费趋势和市场需求来看，钢衬聚 氨酯耐磨管的市场空间广阔。