中裕科技发展历程、股权结构、主要产品及业绩分析

流体传输软管专精特新“小巨人”。

1. 持续聚焦管道主业二十余年，服务全球中高端橡胶软管市场

持续聚焦管道主业二十余年，服务全球中高端橡胶软管市场。中裕科技成立于 2000 年，是一家以流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售为 核心业务的高新技术企业，定位于中高端市场，在流体传输高分子材料软管细分市场具 有较强的竞争力。自成立以来，公司高度重视研发工作，坚持管理和技术创新，已成功 掌握一次成型共挤技术，能够生产 50mm-1500mm 口径的高分子材料软管，产品在耐磨 性、耐腐蚀、耐高温、耐低温、抗静电等方面具备一定的优势，广泛应用于页岩油气开 采、矿井排水、市政消防、应急救援、农业灌溉等领域。公司持续拓展海外市场，积极 融入国内国际双循环发展格局，已取得美国 FM、UL、英国 BSI 和欧盟 MED 等多项海 外认证，并于 2020 年成功参与 ISO 国际标准起草。2022 年，公司获批国家专精特新小 巨人企业。2023 年 4 月 24 日，公司正式登陆北交所。

股权结构较为集中，子公司间协同效应显著。截至 2024 年 8 月 8 日，公司董事长 黄裕中先生直接持有公司 39.86%的股份，为公司控股股东；秦俊明女士持股 13.64%， 二人为配偶关系，秦俊明与黄裕中分别通过泰州大裕间接持公司 6.32%、0.73%的股权， 由此，黄裕中与秦俊明夫妇合计控制公司 60.55%的股份，为公司实际控制人。泰州大裕 为公司员工持股平台，持有公司 7.33%的股份，为公司第三大股东。公司控股安徽优耐 德管道技术有限公司、泰州中裕兴成消防器材有限公司、中裕科技（香港）有限公司等 七家子公司。其中，中裕香港名下设立了全资孙公司中裕美国和中裕马来西亚。目前， 公司境内子公司主要负责管道的研发、生产和销售，境外子公司及孙公司多为负责海外销售的贸易公司，具备较好的业务协调效应，有助于公司高效拓展全球市场。

管理层从业基础扎实，研发团队专业高效。公司董事长黄裕中先生拥有超过三十年 从业经历，具备专业的行业知识及前瞻性的战略眼光。公司其他高管同样在所负责的岗 位有丰富的从业经历，对行业有充分的了解。公司坚持自主创新、以市场为导向，拥有 一支独立的研发团队，团队成员专业性强，研发模式有序高效；此外，公司还与东南大 学等高校合作，重视人才培养。目前公司已形成了一次成型共挤技术、自动化硫化生产 技术等一系列自主研发的核心技术，市场竞争力优势明显。

2. 布局耐高压大流量和普通轻型两大系列产品，下游应用领域广泛

公司具备技术创新和高效生产能力，为客户提供多元化、高标准的软管产品。公司 专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，为流体输送提供耐高压、抗磨损、 长距离的专业化解决方案和定制化服务。公司的主要产品包括耐高压大流量输送软管、 普通轻型输送软管两大系列，产品以境外销售为主，客户分布于欧美、中东、南美等多 个国家和地区，同时为国内应急救援、市政消防部门以及中石化、冀中能源、浩淼科技 等知名企业提供相应配套产品。公司产品广泛应用于页岩油气开采、矿井排水、市政消 防、应急救援、农业灌溉等领域，能够满足不同场景下客户的作业环境要求，在页岩油 气开采和应急救援领域具有一定的市场竞争力。目前，公司持续积极研发高分子材料软 管在浮油栏、大型管道修复、海底输油管道、深井水管等方面的应用。

3. 业绩体量稳步增长，耐高压大流量输送软管占比持续提升

营收与归母净利润总体呈扩大趋势，发展态势良好。2020-2023 年，公司营业收入 由 2.66 亿增长至 6.67 亿元，年均复合增长率为 25.89 %；归母净利润由 0.5 亿增长至 1.27 亿元，年均复合增长率为 26.20 %。公司业绩体量总体呈扩大趋势，主要得益于公 司紧跟软管行业快速发展的浪潮，自主创新优化材料配方，积极拓展产品应用领域，并 致力于开拓海外市场。2024Q1 公司营业收入 1.24 亿元，同比下降 23.28%；归母净利润 0.14 亿元，同比下降 49.58%，下降的主要原因是公司一季度销售减少，部分订单未能完 全实现销售。

从销售结构看，耐高压大流量输送软管占比持续提升。耐高压大流量输送软管业务 收入不断增长，营业收入由 2020 年的 1.50 亿元上涨至 2023 年的 4.79 亿元，年均复合 增长率为 33.68%。耐高压大流量输送软管占公司总收入的比重稳定增长，由 2019 年的 66.75%上升到 2023 年的 71.85%，为公司销售的主力产品。公司普通轻型输送软管和配 件产品同样取得一定的市场成效，销售额持续增长。此外，公司的募投项目钢衬改性聚 氨酯耐磨管和柔性增强热塑性复合管也已取得显著成效，2023 年营业收入分别为 696 万 元和 498 万元。

公司总体毛利率保持较高水平，销售费用率显著下降。公司总体毛利率保持较高水 平，2021-2023 年公司毛利率分别为 41.42%/43.09%/46.47%，盈利能力不断提升。2023 年公司毛利率水平为 46.47%，同比+3.38pct。公司费控能力较优， 2021-2023 年期间费 用率分别为 25.16%/25.59%/24.21%，期间费用率较为稳定。其中，公司销售费率由 2022 年的 17.07%显著下降为 2023 年的 10.87%；财务费率由 2020 年的 2.69%下降为 2023 年 的 0.15%。同时，公司积极加大研发投入以夯实核心技术优势，2023 年研发费用 3257.53万元，较上期增长了 64.49%。