中裕科技产品矩阵、商业模式及财务状况如何？

高分子材料软管“小巨人”，积极开拓海内外双市场。

1.业务介绍：深耕流体传输高分子材料软管，耐高压大流量输送软管收入占 6 成

中裕科技成立于 2000 年，是一家专注于流体传输高分子材料软管的研发、生产和销售，为流体输送提供耐高压、抗磨损、长距离的专业化解决方案和定制化服务的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。

主要产品包括耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管两大系列。产品以境外销售为主，客户分布于欧美、中东、南美等多个国家和地区，同时为国内应急救援、市政消防部门以及中石化等知名企业提供相应配套产品。产品广泛应用于页岩油气开采、矿井排水、市政消防、应急救援、农业灌溉等领域。

产品结构通常包括三层结构和双层结构，其中三层结构由内胶层、增强层和外胶层(外覆层)组成；双层结构由内胶层和增强层组成。

从产品应用领域看，外销的耐高压大流量输送软管主要用于页岩油气开采领域，内销的耐高压大流量输送软管除用于页岩油气开采外，还用于矿山排水和应急救援等领域；外销的普通轻型输送软管以消防水带和工业用软管为主，内销的普通轻型输送软管主要是消防水带；外销的消防水带大多用于室内消防箱等建筑消防领域，内销的消防水带一般装配于消防车上。

应用领域创收：2022 年页岩油气压裂领域及消防领域分别创收33,591.13 万元、8,847.25万元，占总营收的 55%、15%，是占比最高的两大领域。2022 年页岩油气压裂领域创收较2021 年同比增长 136%，贡献 2022 年全年营收主增量。

耐高压大流量输送软管收入占近 7 成。2021-2024 年，耐高压大流量输送软管产品销售收入占主营业务收入比重分别为 62.15%、70.72%、71.85%和64.90%，普通轻型输送软管产品销售收入占主营业务收入比重分别为 31.53%、21.87%、21.71%和26.53%，2024年两类产品分别收入 3.89 亿元、1.59 亿元，为主要收入来源。

2022 年耐高压大流量输送软管和普通轻型输送软管的销量分别为208.20万米和1170.42 万米。2021-2022 年耐高压大流量输送软管的销量分别为124.89 万米、208.2万米。2021 年以来，产品主要原材料 TPU、NBR 价格均有较大幅度上涨，导致公司产品成本上升较快，中裕科技在 2021 年四季度与主要客户协商调整了产品售价，导致2022年度耐高压大流量输送软管销售单价较 2021 年度增长了 15.14%。

2022 年耐高压大流量输送软管的产能利用率达到 82.72%，普通轻型输送软管产能利用率为 85.84%，接扣配件均为对外采购，不存在产能和产量。自2021 年以来耐高压大流量输送软管产能利用率不断上升，主要系国际原油价格回升，页岩油气压裂供水软管需求增长所致。

2.商业模式：销往美国为主的境外市场，稳健布局中东页岩油气市场

客户分布于北美、中东、南美、欧洲等多个国家和地区。公司已取得美国FM、UL、英国 BSI 和欧盟 MED 等多项海外认证，具备进入欧美等国外市场的资质。2019-2022年，公司美国市场主营业务收入分别为 1.46 亿元、0.50 亿元、1.19 亿元和2.72 亿元，占境外主营业务收入的比例分别为 55.12%、28.95%、48.92%和 65.26%。美国掌握先进的页岩油气开采技术，同时美国页岩油气储量全球第二，在未来较长一段时间美国的页岩油气产量仍将居于世界前列，中裕科技北美页岩油气市场具备可持续性。

以自有品牌销售为主、ODM 为辅。公司主要通过参加国内外行业展会、客户推荐等方式获取订单。生产部完成订单生产经质量部检验合格后产品入库，由仓库按订单发货给客户。ODM 客户主要是境外大型消防设备提供商，包括 Kidde Brasil LTDA、SegurimaxComercioAtacadista De Eq 等。2022 年 ODM 以及自有品牌的销售收入分别为6202 万元、5.42亿元，分别占比主营业务收入的 10.26%、89.74%。

积极开拓其他国家地区业务，稳健布局巴西消防水带市场、中东页岩油气市场。2022年，Trojan Hose & Supply LLC、阿美远东(北京)商业服务有限公司、SegurimaxComercioAtacadista DE EQ、Balticflex LLC、应急管理部森林消防局是前五大客户，其中最大客户Trojan Hose & Supply LLC 销售收入占比 36.35%，Trojan Hose & Supply LLC是美国页岩油气开采配套服务商，主要提供页岩油气开采领域的输水及水处理系统，其主要客户为油气开采公司，如 Select Energy Services, Tetra Technologies 等。

目前建立了较为完善的国内市场销售网络及服务体系，国内市场采用片区责任制，将全国市场划分为华东、华中、华南、西北、东北五大片区，各个片区由专业团队提供一站式销售服务，包括售前咨询、售后服务和技术支持等。中裕科技持续加大国内市场的开拓力度，积极开发产品及拓展客户，国内市场发展趋势良好，内销规模有望逐步扩大。

3.财务信息：2024 年实现营收5.99 亿元、归母净利润1.05亿元

2024 年实现营收 5.99 亿元，境外收入占比接近 70%。2020 年度营业收入较2019年度下降，主要因美国页岩油气市场低迷，页岩油气压裂供水软管收入减少所致。2021年度受石油价格上涨，美国页岩油气市场复苏影响，带动公司营收回暖。2022 年营收继续保持增长趋势，普通轻型输送软管产品保持稳定增长。2021-2024 年，境外销售收入占主营业务收入的比例分别为 68.45%、68.98%、69.51%、65.24%。2024 年实现营收5.99 亿元（yoy-10.23%），主要原因为：1）公司美国和中东市场订单数量比上年同期减少；2）公司耐高压大流量输送软管产品的市场需求比 2023 年减少，普通轻型输送软管产品的市场需求比2023年增加。普通轻型输送软管产品的单价低于耐高压大流量输送软管产品，公司整体营业收入减少。2025Q1 实现营收 1.84 亿元（yoy+48.75%）。

2024 年毛利率上升至 48.85%，期间费用率小幅上涨。2020 年毛利率较2019年下降3.02pcts，主要是由于毛利率较高的耐高压大流量输送软管销量下降，同时2020年执行新收入准则，将运费在营业成本中核算。2021 年度受到人民币对美元汇率下降及部分原材料TPU及 NBR 价格大幅上涨的影响，毛利率较 2020 年下降 2.53pcts。2022 年随着耐高压产品收入占比提升，拉高综合毛利率。2022-2024 年的期间费用率分别为25.59%、24.21%、28.80%，其中 2023-2024 年研发费用率分别为 4.88%、5.75%。2021-2022 年销售费用率有所上涨，主要系美国页岩油气开采行业需求上升，中裕科技对中裕美国加大了页岩油气压裂供水软管出口力度，导致运输费及关税有较大幅增加。2025Q1 毛利率和净利率分别为50.72%和16.73%。

2024 年实现归母净利润 1.05 亿元，净利率为 17.26%。2020-2024 年，实现归母净利润分别为 4,988 万元、5,143 万元、9,221 万元、12,651 万元、10,483 万元。2021年随着石油价格不断上涨，业务较 2020 年度上升较快，但受到人民币对美元汇率下降，海运费涨幅较大等因素影响，2021 年度归母净利润较 2020 年度涨幅为 3.11%，2022 年度营业规模大幅上涨，导致归母净利润较 2021 年度上涨 79.29%。2025Q1 实现归母净利润3,108.94万元（yoy+119.77%）。