捷昌驱动股权结构、战略布局与业绩分析

线性驱动系统领域领先企业，技术研发实力强劲。

1.公司股权结构稳定，高管技术背景深厚

公司实际控制人为董事长胡仁昌，截至2024 年底直接和间接持有公司30.02%的股权。新昌县众盛投资有限公司和浙江捷昌控股有限公司为其一致行动人，三方合计持有公司 34.83%的股权。董事长胡仁昌、总经理陆小健及副总经理吴迪增拥有深厚的技术背景及丰富的实践经验；其中，董事长与总经理均曾参与《中华人民共和国轻工行业标准》QB/T4288-2012 的起草。

2.多次牵头起草行业标准设定，前瞻性布局全球化战略

公司自 2011 年起连续被评定为国家高新技术企业，荣获过国家级制造业单项冠军企业、国家知识产权优势企业，浙江省未来工厂，浙江省出口名牌，浙江省科技小巨人企业，绍兴市市长质量奖等荣誉。此外，公司还牵头起草和参与了我国《直流电动推杆》、《电动升降桌》、《智能家具通用技术条件》、《智能床》等 10 余项行业标准的制定，填补行业标准空白，推动行业标准化和产业化进程。

截至 2024 年底，公司累计获得专利 941 项，其中国内发明专利111项、国际发明专利 109 项。同时，公司建有浙江省重点企业研究院、浙江省企业技术中心、浙江省海外研发中心及院士专家工作站等创新平台，拥有一支由博士领衔的研发团队，并与浙江大学、上海交通大学、宁波材料所等科研院所开展产学研合作，持续探索行业前沿技术。

前瞻性布局全球化战略，抢占国际市场先机。公司自成立以来，便以全球化视野前瞻性地布局市场拓展。国内市场方面，公司通过深耕传统应用领域，依托优质的产品和服务，持续巩固和提升自身的竞争优势。面对国际市场，公司敏锐洞察欧美等地区客户的独特需求，针对性地研发适配产品，为海外业务拓展奠定了坚实基础。此外，公司积极参与国际行业展会，直接面向全球客户展示企业实力与产品优势，并及时掌握海外市场最新动态。凭借出色的产品性能和高性价比，公司在海外市场赢得了良好口碑，品牌影响力不断提升。与此同时，公司通过与当地厂商建立合作关系，不断拓展销售渠道，成功抢占国际市场先机，形成了显著的领先优势。凭借强大的研发实力使公司能够快速响应客户需求，实现差异化产品的定制开发。为确保产品高标准生产、高效率交付，公司还配套建设了行业领先的自动化生产线，进一步增强了其市场竞争力。截至目前，捷昌驱动已在亚太、欧洲、美洲等地区设立子公司和生产基地，总占地面积达60 万平方米，拥有 4700 多名员工，其中研发工程师 600 多人。

3. 打造未来工厂，建立智能化生产体系

为积极响应浙江省政府关于推动制造业高质量发展的战略部署，并更好地适应未来发展趋势和市场需求，公司于 2020 年5 月启动了未来工厂建设项目，并成功入选浙江省首批“未来工厂”培育企业名单。根据《浙江省培育建设“未来工厂”试行方案》，未来工厂是指工业企业以提升价值链和核心竞争力为目标，深度融合新一代信息技术与先进制造技术，集成应用软件定义的知识模型和能力组件。通过数据驱动生产方式和企业形态的变革，持续推动生产运营的智能化、绿色化、精益化、人本化和高端化升级，构建数字化生态组织，引领模式创新和新兴业态发展的现代化新型产业组织单元。根据公司“未来工厂”的规划蓝图，工厂充分利用了数字孪生、物联网、大数据、人工智能、工业互联网等前沿技术，通过数字化设计、智能化生产、智慧化管理、协同化制造、绿色化制造、安全化管控等措施，打造社会经济效益大幅提升的现代化工厂。

公司所构建的智能生产体系，涵盖多个关键场景，以实现高效、自动化和柔性化的生产流程。 设备监控维护场景：利用数据采集盒和以太网/WiFi/5G等传输手段，实时上传设备数据，结合车间智能终端，实现设备运行状态和人工操作数据的全面监控。 多立库储配送场景：通过 AGV 小车、立体库与WCS、MES 系统协同，智能分拣配送生产物料，提升配送效率，降低成本，优化产线布局。智能化生产场景：SAP 确认派单触发 PLM、ERP、MES 协同，MES进行BOM 分析、智能排产，实时监测进度，动态调整计划，确保生产高效稳定。

网络化协同场景：客户选型后 SAP 自动下单，PLM查看BOM并检查库存，CRM 同步审核，提升订单处理效率。 智慧供应链追溯场景：通过智能管理与决策平台集成多个信息系统，贯穿市场、研发、计划、采购、制造、销售、服务、财务全流程，实现业务智能化管理。实现从客户订单到生产执行、物流配送等全流程可追溯，确保产品质量。 工厂规划及数字孪生场景：根据仓库货物库存和生产节拍，仿真仓库货物走向和库存状况，实现现场设备与数字孪生系统对应，辅助排产，提升运营管理智能化水平。

4. 多举措并举助力业绩向好，盈利能力实现改善

2023-2025Q1，公司营业收入增速呈现稳步提升态势。2025Q1，公司实现营业收入为 9.61 亿元，同比+35.59%，主要系下游需求增加带动得销售规模增长；归母净利润为 1.13 亿元，同比+62.21%；扣非归母净利润1.05 亿元，同比+113.12%，公司利润实现大幅增长源于营收增长及汇兑收益的显著增加。2024年，公司实现营业收入 36.52 亿元，同比+20.37%；归母净利润2.82亿元，同比+36.91%；扣非归母净利润 2.41 亿元，同比+41.33%。2024-2025Q1公司盈利能力在公司坚定执行其发展战略的推动下得到显著改善。

公司销售毛利率水平稳定，销售净利率企稳回升。2020-2021 年，公司销售毛利率由 39.31%下滑至 26.95%，主要系原材料价格上涨以及关税增加所致。2021-2025Q1，公司销售毛利率水平基本稳定在26%以上。销售净利率方面，公司 2023 年销售净利率下滑至 6.74%，主要受商誉减值增加的影响；2024-2025Q1，公司销售净利率逐步修复至 10%以上。

销售及管理费用率基本维持稳定，研发费用率呈现小幅下滑趋势。2020-2025Q1 公司的销售费用率基本维持稳定，管理费用率在2021年出现较大幅度上升而后趋于平稳。2025Q1，公司销售费用率为5.01%，管理费用率为7.04%，财务费用率为-2.49%。 2024 年研发费用为 232.32 百万元，同比+11.59%。2022-2025Q1，公司研发费用率呈现小幅下滑趋势，但公司始终重视在技术及产品领域的研发创新，保持对研发的投入力。2024 年公司的研发费用为232.32 百万元，同比+11.59%；2025Q1 研发费用为 56.23 百万元，同比+3.94%。

海外为主要营收来源，国内收入占比逐步提升。公司的海外市场收入为主要营收来源，主要得益于公司对海外市场的前瞻性布局，特别是对欧洲市场的积极开拓，使得公司相较于国内同行业企业具有显著优势。截至2024年，公司来自于海外市场的收入占比接近 70%。值得注意的是，随着国内居民生活水平的提升对于自动化产品的需求也随之提升，公司国内营收占比也展现出逐年提升的态势。销售毛利率方面，海外市场的销售毛利显著高于国内销售毛利；截至 2024 年，海外市场的销售毛利为31.66%，国内为24.29%。我们认为，未来随着国内需求的不断攀升，公司的销售规模将持续扩大，国内占比将得到提升；同时，随着国内产能的释放，规模效应下国内销售毛利将有望得到一定幅度的提升。