捷昌驱动发展历程及财务状况如何？

国线性驱动领军者，充分受益于国际化。

1.深耕线性驱动行业 20 余年，铸就行业龙头企业

公司主要生产线性驱动系统，用于配套智能终端设备，广泛应用于智慧办公、 医疗康护、智能家居、工业自动化等领域的终端产品。公司创立于 2000 年，注 并于 2018 年 9 月在上海证券交易所上市，深耕 20 余年，公司已成为行业龙头企 业。公司还是国家高新技术企业，牵头起草了中国《直流电动推杆》行业标准、 《电动升降桌》行业标准，填补行业标准空白，推动行业的标准化和产业化进 程。公司总占地面积达 59.5 万平方米，拥有约 3000 名员工，2022 年营收 30 亿 元。目前，公司在亚太、欧洲、美洲等地区设有子公司和生产基地，快速满足 客户需求，创新定制产品，产品和服务已得到100多个国家和地区数千名客户认 可。公司还设有新昌、杭州、台湾、奥地利研发中心，拥有博士领衔的研发团 队与国内外科研专家助力，获得专利 600 多项。

公司于 2000 年进入电动推杆行业，起步阶段主要专注于医疗电动推杆。2007 年， 捷昌驱动进入办公家具市场，随后在 2008 年进军工业推杆市场。公司于 2010 年 启动股份制改造，2014 年成功在新三板挂牌上市，宁波海仕凯生产基地投产运 营，公司收入大幅提升，于同年，成立美国子公司筹备建设生产基地。2015 成 立杭州、台湾研发中心，2016 年成立德国、日本子公司，并于在 2018 年 9 月 21 日在主板上市。2019 年成立印度子公司，并投资建设马来西亚生产基地，2021 年收购 LEG 集团 100%股份，完善欧洲战略布局。

胡仁昌为公司实际控制人和最终受益人。公司股权结构较为集中，实际控制人 为董事长胡仁昌，直接持股比例为 27.39%，同时为新昌县众盛投资、捷昌控股 的实际控制人和最终受益人，分别持有 31.82%、53%的股份。公司主要子公司包 括宁波海仕凯、浙江居优智能、美国 J-STAR MOTION（美国捷事达）、德国 JIECANG EUROPE（德国捷昌）、日本株式会社 J-STAR（日本捷事达）等等。2021年 7 月，公司以 7917.84 万欧元的收购价款完成了对 Logic Endeavor Group GmbH（LEG）的 100%股权收购。

2. 财务指标健康，持续高速增长

公司逐年实现业务增长，2023 年上半年受宏观经济波动影响，Q3 业绩回升。 2013 年至 2022 年，公司营业总收入逐年递增，从 1.14 亿元至 30.07 亿元。公 司在过去十年中取得了显著的业务扩张，CAGR=43.85%。归母净利润也经历了稳 步增长，从 0.16 亿元增至 3.28 亿元，CAGR=39.88％，盈利能力有效提升。 2023H1，受宏观经济的影响，公司营业收入和利润增长受到制约，营业收入约 13 亿元，同比下降 9.51%；23Q2 实现营收 7.68 亿元，环比增长 43.43%，同比 增长 4.89%，归母净利润 0.72 亿元，环比增长 440.23%。23Q3 营收 7.98 亿元， 同比增长 14.99%，可见公司业绩正逐步恢复高增速。

毛利率受关税冲击有所波动。2012 年至 2016 年，公司销售毛利率呈增长趋势， 从 36%增至约 50%。2018 年至 2020 年，公司出口北美市场的产品持续受到美国 加征关税的影响，特别是 2019 年，出口北美市场产品的成本因美国进一步提高 关税而明显上升，致毛利率受到影响。2020 年，中美贸易关税豁免及部分关税 返还，但 2020 年 8 月 7 日起，公司对美国出口产品已复征关税，税率为 25%， 叠加疫情影响，以及 2021 年钢材等原材料、运费成本均大幅上涨、LEG 并表影 响利润等因素，2021 年毛利率、净利率均受到一定影响。2022 年、2023Q1-3 毛 利率分别约为 27%、28%，有回升迹象。

公司的主要营收来源于海外市场，智慧办公贡献主力增量。公司生产的智慧办 公驱动系统主要面向海外市场，近年来海外市场对智能办公用品需求大幅上升， 因此海外营收逐年提升，2020-2022 年，公司海外业务营收占比维持在 76%以上， 线性驱动系统作为智能终端设备实现运动控制功能的核心部件，直接决定了终 端设备的运行质量、安全性和使用寿命，竞争格局好，因此毛利率较高。因线性驱动产品仅占家具零件类别的一小部分，公司智慧办公驱动系统在同类产品 出口市场中亦占据一席之地，收入占比逐年提高，2020 年 Q1 达到 90%。

公司现金流量充裕、现金资产充足，财务状况稳健。公司经营性净现金流多数 情况下大于归母净利润，反映了公司的业务模式能够持续地产生现金，有助于 降低财务风险，提供更多的灵活性和抵御外部冲击的能力。且公司可利用超额 的经营活动现金流入进行投资、扩张或研发，促进业务增长。 研发费用率逐年上升。公司近年来销售费用率、管理费用率相对稳定，2015 年 后，由于公司在研发方面的投入逐渐增加，加之 2021 年 7 月完成 LEG 收购，致 使研发费用率有所上升；2023 年上半年，公司销售费用变动主要系销售展览费 及租赁费增加所致，管理费用变动主要系咨询费用增加所致，公司财务费用率 变化主要由汇兑收益减少所致。