康耐特光学发展历程、股权结构与营收分析

全球镜片制造龙头，盈利能力持续提升。

1.全球镜片制造龙头，携手歌尔加速拓展 AI 眼镜版图

全球镜片制造龙头，市占率第五。凭借优秀的综合光学性能，树脂材料是镜片市场的主流选 择，市场应用占比超过 70%。公司是全球领先的树脂眼镜镜片制造商，据弗若斯特沙利文， 按 2023 年全球树脂镜片销量和销售额计算，公司全球市占率分别位列全球第二和第五，均 位列国内第一。公司早期以 ODM 业务起家，为豪雅等国际品牌提供代工服务，自有品牌在消 费者中知名度较低。2011 年布局定制镜片业务，同时专注高折射率镜片及功能镜片的研发， 成功量产 1.74 最高折射率镜片，填补国内技术空白。截至 2024 年，公司拥有超过 700 万个 SKU 的产品网络，涵盖平光镜片、单光镜片、多焦点镜片、渐进镜片、青少年近视控制镜片、 老花延缓镜片、护目镜片、阳光防护偏光镜片等多种类型，产品远销美国、日本等全球 90 多 个国家和地区。

深耕镜片制造，携手歌尔布局 XR 新赛道。江苏康耐特成立于 2006 年，最初以 ODM 模式开展 标准化镜片的生产和销售。2010 年，公司成立 Conant Lens，业务逐步拓展至美洲等地区， 开启全球化布局。2012 年定制化镜片业务逐渐成型，公司开始探索自有品牌建设，最终形成 CONANT、康耐特、ASAHI 三大品牌矩阵，实现自有品牌和 ODM 代工双轮驱动。2018 年公司剥 离光学业务并成立康耐特光学集团，引入国内首条 1.74 高折树脂镜片生产线，并于 2021 年 成功在港上市。2024 年公司启动泰国高折射率镜片生产基地建设，布局 XR 镜片研发。2025 年引入战略投资者歌尔股份，深化 XR 领域合作，共同推进智能穿戴设备光学解决方案创新。

2.股权结构集中，创始人控股与战略投资者协同布局

创始人持股 44.33%，股权架构稳定。公司股权结构稳定集中，控股股东主要由创始人费铮翔、 战略投资者香港歌尔泰克有限公司以及公众股东构成。其中，公司创始人兼董事会主席、总 经理费铮翔先生持股 44.33%，为公司实际控制人。香港歌尔泰克有限公司于 25 年战略入股 康耐特光学，截止 2025 年 7 月 28 日持有公司股份 20.03%。

创始人行业认知深刻，核心团队经验丰富。创始人费铮翔先生作为行业资深专家，拥有深厚 的学术与产业背景。他本科毕业于浙江大学化学系，分别在中国科学院有机化学研究所和美 国埃默里大学攻读博士及博士后，并荣获"全国十大青年化学家"称号。1996 年回国投资创立 上海康耐特光学有限公司，深耕眼镜行业近三十年。在其带领下，公司组建了经验丰富的核 心团队，成员大多拥有十年以上的行业经验，持续推动公司技术创新，确保公司始终走在行 业技术前沿。

3.营收与利润稳步提升，产品结构持续优化

公司营收和利润实现稳增。2018-2024 年公司营收由 8.54 亿元增长至 20.61 亿元，CAGR 达 15.82%；归母净利润由 0.78 亿元增长至 4.28 亿元，CAGR 达 32.81%。伴随定制镜片、高折射 率镜片业务持续扩张，自有品牌及国内市场营收占比不断提升，公司实现营收稳增、净利润 较快增长。且得益于净利率持续提升，利润增速整体高于营收增速。2020 年受疫情影响业绩 增速放缓，但公司及时调整经营策略，营收和利润仍实现正增长，并于 2021 年恢复高速增长 态势。24 年年报显示，公司实现营收 20.61 亿元，同比增长 17.11%；归母净利润 4.28 亿元， 同比增长 30.96%。

定制镜片业务增速较高，占比稳步提升。分产品看，公司收入主要由标准化镜片和定制镜片 构成。24 年标准镜片、功能镜片、定制镜片收入占比分别为 44.0%、36.6%、19.2%。定制镜 片收入占比较小，但增速较高，2018-2024 年定制镜片收入 CAGR 达 18.9%，高于标准化镜片 15.4%，占比从 16.4%提升至 19.2%。 海内外双轮驱动，中国市场表现亮眼。分地区看，公司以境外销售为主，2024 年营收占比超 过 65%。中国市场是公司主要的增量市场，2018 年以来销售收入不断增长，营收占比持续提 升。2018-2024 年境内收入从 1.26 亿元增至 6.55 亿元，CAGR 达 31.7%，占比从 14.7%提升 至 31.8%。

盈利水平显著提升，费用管控持续优化。公司定制镜片、高折射率镜片等高毛利产品占比提 升，叠加自有品牌业务扩张，推动公司盈利能力持续提升，毛利率从 2018 年的 30.61%增长 至 2024 年的 38.58%；净利率从 9.19%提升至 20.78%。公司通过智能化产线改造提升运营效 率，2020-2024 年人均创收从 54.66 万元增至 75.68 万元，人均创利从 6.42 万元增至 15.73 万元，期间费用率从 2018 年的 20.03%下降至 2024 年的 16.21%。其中，销售费用率从 7.36% 下降 1.06pct 至 6.30%；行政费用率从 11.56%下降 2.15pct 至 9.41%；财务费用率从 1.11% 下降 0.61pct 至 0.50%。