小米集团发展历程、管理团队与业务收入分析

SU7&YU7 上市即爆款，莫定高端品牌龙头地位。

1.SU7 上市即爆款，YU7 接力再创订单佳绩，打响高端品牌市场声誉

三年沉淀，SU7上市即爆款，一举打响公司高端品牌声誉，YU7再创订单佳绩，奠定公司高端品牌龙头地位。小米集团创始人雷军在2013年前曾两次拜访特斯拉创始人并成为特斯拉首批车主是全球电动车产品的首批“尝鲜者”，并在我国新能源车发展早期参与蔚来、小鹏的融资，为公司进入新能源造车领域积累了宝贵的经验。2021年3月，在经过“75天+85场”业内拜访沟通、与200多位汽车行业资深人士深度交流、4次管理层内部讨论会以及2次正式董事会，公司董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司，首期投资100亿元人民币，未来十年预计投资额100亿美元，雷军在3月30日发布会宣布担任电动汽车业务首席执行官，正式官宣进入造车领域。在3年的沉淀中，公司汽车业务顺利完成团队搭建与扩张、产能建设、技术研发与积累产品测试、渠道建设等，首款产品SU7于2024年3月正式上市，凭借极具竞争力的性价比、庞大的米粉群体、出色的市场营销等核心竞争力，SU7上市即爆款，上市4分钟大定破1万，7分钟大定破2万，27分钟大定破5万，24小时大定88898台，一举打响公司在高端新能源汽车市场的品牌声誉，2024年SU7全年交付超13.5万辆，超额完成目标。公司第二款产品YU7延续公司核心竞争优势，再创订单佳绩，2025年6月上市，3分钟大定突破20万辆，开售18个小时锁单突破24万辆，奠定公司高端市场龙头地位。

SU7站稳B+级纯电轿车市场销量榜首，YU7订单表现远超同期SU7，助力公司稳居国内高端新能源车品牌龙头地位。据Marklines数据，2024年SU7全年销售13.7万辆，在国内B+级纯电轿车市场市占率为10.8%,落后第一名(Model3)2.8pct,若仅考虑3-12月(SU7在3月正式上市)，SU7市占率为11.8%，落后第一名(Model3)1.6pct,2024年SU7销量主要受制于产能在完成爬产后,2025年H1小米SU7销售15.6万辆,国内B+级纯电轿车市场市占率跃升至24.8%.领先第二名(Model3)10.2pct,站稳榜首。在国内B+级纯电市场，2025年H1小米 SU7销量仅落后于 ModelY，市占率为12.8%，较ModelY低1.3pct,小米YU7上市后订单表现远超 SU7预计将为公司销量增长贡献更强动能，助力公司稳居国内高端新能源车品牌龙头地位。

小米汽车团队由集团创始人雷军亲自挂帅、集团精英汇聚，并广泛吸纳汽车领域人才打造汽车业务精英管理团队，为爆款产品打下坚实根基。公司官宜造车之日同步宜布集团创始人雷军担任汽车业务总裁，展现造车决心，并汇聚集团精英任职汽车业务部管理团队，同时广泛吸纳汽车领域资深人才，构建起负责包括产品、市场、供应链、智能化在内的核心环节精英管理团队，为公司推出爆款产品打下坚实根基。

2.汽车业务收入逐季提升，2025 下半年扭亏为盈可期

汽车业务收入逐季提升,ASP稳中有升。2024年公司实现营业收入3659.1亿元,同比+35.0%,一方面受益于汽车业务收入的提升，2024年Q2-Q4公司汽车业务收入分别实现63.7亿元/97.0亿元/166.9亿元，另一方面受益于家电、手机业务在政策驱动下的增长。2025年Q1公司实现营业收入 1112.9亿元，同比+47.1%，继续保持高增态势，其中汽车业务收入185.8亿元，环比2024Q4增长11.3%，在整体汽车市场淡季下仍保持环比增长，得益于SU7充裕的在手订单与强劲市场需求。单车均价方面，伴随产能爬升完成，公司单车均价在2024年Q3/04稳定于24万元左右，2025年Q1单车均价提升至24.5万元,主要得益于SU7Ultra的上市交付,预计伴随YU7的量产交付，公司单车均价仍将继续提升。

规模效应驱动净利润高速增长。2024年公司实现净利润(NON-GAAP)272.4亿元,同比+41.3%实现扣非归母净利润226.1亿元，同比+89.1%，2025年Q1公司实现净利润(NON-GAAP)106.8亿元，同比+64.5%，实现扣非归母净利润81.0亿元，同比+49.7%，主要受益于收入高增带来的规模效应下毛利率的增长与费用率的降低。

汽车业务亏损快速收窄，亏损率明显好于头部新势力早期(2021年-2022年)。2024年Q2以来公司汽车业务亏损快速收窄，2024年全年公司汽车业务亏损62亿元，2025年Q1公司汽车业务亏损仅5亿元，得益于销量持续增长带来的规模效应与毛利率提升。2024年公司汽车业务利润率为-18.9%，2025年Q1利润率上升至-2.7%，已明显好于头部新势力小鹏、蔚来、零跑的产品上市初期(2021年-2022年),并好于特斯拉产品上市初期(2018年净利率-5.0%.2019年净利率-3.2%)公司创始人雷军在投资者大会表示小米汽车业务预计在2025年03-04实现盈利，扭亏为盈速度将明显领先于特斯拉与新势力企业。

销量持续增长带来公司汽车业务毛利率逐季提升。2024年公司毛利率为20.9%,同比-0.3pct,2025年Q1公司毛利率为22.8%，同比+0.5pct，其中汽车业务毛利率23.2%，环比2024Q4增加2.7pct，自2024年Q3以来逐季提升，主要得益于销量增长带来的产能利用率提升，公司一期汽车工厂设计产能为15万辆，按照01交付量计算，公司01产能利用率已达到202%。2024年公司净利率为6.4%，同比-0.1pct，2025年Q1公司净利率为9.8%，同比+4.3pct，得益于规模效应下毛利率的增长与费用率的降低。

汽车业务驱动研发费用保持增长,规模效益带动期间费用率下降,2024年公司研发费用为240.5亿元，同比+25.9%，研发费用率为6.6%，同比-0.5pct，2025年Q1公司研发费用为67.1亿元，同比+30.1%，研发费用率为6.0%，同比-0.8pct，公司研发费用的增长主要来源于对智能电动汽车的投入。2024年公司销售/管理/财务费用率分别为6.9%/1.5%/1.0%，同比分别-0.2pct/0.4pct/0.3pct，2025年Q1公司销售/管理/财务费用率分别为6.5%/1.4%/0.0%，同比分别-0.8pct/0.6pct/+2.0pct，销售、管理费用率均受益于公司收入规模的扩大而下降。

2025年01经营活动现金流量转正，投资活动现金流量稳定。2024年公司经营活动现金流量净额为 393.0亿元，同比-4.9%，2025年Q1公司经营活动现金流量净额为45.1亿元，较去年同期由负转正,主要得益于利润的增加。2024年公司投资活动现金流量净额为-353.9亿元,同比+0.6%,2025年Q1公司投资活动现金流量净额为99.2亿元，同比-7.4%，较为稳定。