藏格矿业产品布局、收入与股权结构介绍

优质的资产、合适的时机、令人期待的合作。

公司成立于 1996 年，起初依托下属全资子公司格尔木藏格钾肥从事氯化钾的生产和销售， 目前藏格钾肥已发展成为国内氯化钾行业第二大生产企业。2016 年，公司借壳金谷源上 市，2017 年成立全资孙公司格尔木藏格锂业（目前已成为公司的全资子公司），主要从事 电池级碳酸锂的生产、销售和技术咨询，电池级碳酸锂产能为 1 万吨/年。截至 2024 年底， 在资源方面，公司拥有多种矿产品种储备和布局： 1）通过整合取得青海察尔汗盐湖铁路以东 724.35 平方公里的盐湖资源采矿权，伴生有钾、 锂、镁、钠、硼、溴、碘等多种矿产品种，其中保有钾资源量 5000 万吨 KCl； 2）通过参与产业发展基金，以较低的成本取得了西藏阿里改则县麻米错盐湖资源储备， 已探明的可利用氯化锂储量约 250.11 万吨，折碳酸锂约 217.74 万吨，且以湖表卤水矿为 主；

3）通过公开拍卖及股权收购取得青海省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿、小 梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段资源储备，该资产是以钾盐为主，伴生有锂、镁和 芒硝的综合性矿田，探矿权合计达 1400 平方公里； 4）与老挝政府签订钾矿资源勘探协议，在万象市塞塔尼县和巴俄县开展面积达 400 平方 公里的钾矿资源开发； 5）2019 年，用以资偿债的方式获得西藏巨龙铜业 37%股权，2020 年将巨龙铜业 6.22% 股权出让给西藏紫金，目前公司持有巨龙铜业 30.78%股权； 6）2024 年，公司投资所参与投资的西藏藏青基金，顺利完成了对国能矿业 39%股权的收 购及工商变更登记，国能矿业的核心资产优势显著，其拥有西藏阿里龙木错和结则茶卡两 大盐湖的采矿权，合计碳酸锂储量 390 万吨，氯化钾 2800 万吨，其中碳酸锂储量居世界 前列。

2019-2023 年，公司收入从 20.19 亿元增长至 52.26 亿元，CAGR 为 26.84%；归母净利 润从 3.08 亿元增长至 34.20 亿元，CAGR 为 82.54%；受到氯化钾和碳酸锂价格持续下降 的影响，2024 年公司实现收入 32.51 亿元、同比下降 37.79%；归母净利润 25.80 亿元、 同比下降 24.56%。盈利能力方面，2021-2024 年，公司毛利率分别为 58.83%、82.00%、 65.25%、44.91%，净利率分别为 39.40%、69.01%、65.30%、79.04%，ROE（平均） 分别为 16.43%、52.41%、27.16%、19.17%，从历史数据来看，无论是成长性还是盈利 能力上，公司经营和业绩的周期性还是较为明显。

分业务来看： 1）氯化钾：2021-2024 年，公司氯化钾产量分别为 107.78、130.67、109.42、107.30 万吨，销量分别为 106.81、110.14、129.34、104.49 万吨，收入分别为 26.61、38.35、 32.15、22.10 亿元，目前仍是公司收入中占比最高的业务，毛利率分别为 58.67%、70.93%、 56.20%、44.83%； 2）碳酸锂：2021-2024 年，公司碳酸锂产量分别为 7553.06、10537、12062.5、11566.00 吨，销量分别为 10960.21、10707、10314.5、13582.00 吨，收入分别为 9.46、43.23、 19.80、10.22 亿元，毛利率分别为 59.76%、92.20%、80.51%、45.44%，在 2024 年碳 酸锂价格处于底部区间的情况下，公司的碳酸锂业务仍能维持 45%以上的毛利率，成本 优势和盈利能力彰显。

1）控股股东变更为紫金矿业：2025 年 1 月，公司公告控制权发生变更，原控股股东藏格 创投及其一致行动人向紫金国际（紫金矿业的全资子公司）转让所持公司 17.51%股权、 新沙鸿运投资（江苏沙钢集团的全资子公司）向紫金国际转让公司 7.31%股权，合计转让 公司 24.82%股权，转让完成后，紫金国际及其一致行动人持有公司 25%股权，藏格创投 及其一致行动人持有公司 20%股权，新沙鸿运投资持有公司 9.89%股权，公司控股股东 由藏格创投变更为紫金国际，实际控制人由肖永明先生变更为上杭县财政局。

2）与紫金矿业合作实现战略协同、优势互补、增强抗风险能力：根据公司公告的调研纪 要内容，此次引入紫金矿业，主要是基于：1、战略资源协同开发，紫金矿业作为矿产资 源领域的领军企业，丰富经验和开发能力有望提升公司资源开发效率；2、优势互补降低 资源开发风险，紫金矿业在铜、金、锌（铅）及银等资源储备和技术上拥有优势，公司在 盐湖提锂及钾资源开发领域具有技术优势。双方合作能够发挥各自所长，减少资源开发的 不确定性，并降低开采成本；3、锂资源业务协同发展提升抗风险能力：双方在锂产业链 上存在广阔的合作空间，公司可以借助紫金矿业的市场渠道，有效应对行业波动，提高公 司整体抗风险能力。 3）财务状况稳健、分红+回购重视股东回报：2021-2024 年，公司经营性净现金流分别为 20.35、54.30、29.84、9.19 亿元，占比归母净利润分别为 142.61%、96.02%、87.25%、 35.62%；资产负债率分别为 11.02%、10.44%、7.39%、8.20%，财务状况较为稳健；分 红方面，2022、2023、2024 年公司现金分红分别为 45.08、25.13、4.08 亿元，占比归 母净利润分别为 79.72%、73.48%、15.83%；回购方面，2023 年公司回购股份 992.10 万股，回购金额合计 3.00 亿元；2025 年公司回购股份 1020.93 万股，回购金额合计 3.00 亿元，回购股份全部注销，分红+回购，充分重视股东回报。