科创债市场有何表现？

截至 2025 年 6 月末，我国科创债发行规模达 3.27 万亿元，存续债券余额合计 2.45 万亿元。

从企业性质来看，当前存续科创债中央国企债券占九成以上。在科创债市场发展初 期，政策积极引导鼓励优质央企入场，发挥“头雁效应”。存续科创债中，国企、央企所 发债券余额分别占 50%、42%。 从历年来发行变化看，央国企占比小幅提升，民企维持低位。2021 年处于科创债发 行试点期，科创债发行规模中国企占 79%左右，其次为央企（12%），民企占 6%。2022 年 5 月科创债正式推出，11 月证监会、国资委发布《关于支持中央企业发行科技创新公 司债券的通知》鼓励央企发行科创债，央企发行占比逐步提升，2022 年度国企、央企发 债占比分别为 39%、39%，2024 年度变化为 49%、42%。在此期间，民企发债占比维持 低位，2022-2023 年度分别为 14%、6%，2024 年 4 月证监会发布《资本市场服务科技企 业高水平发展的十六项措施》，其中提到鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发 行科创债券融资提供增信支持，2024 年度民企占比升至 8%。2025 年上半年，国企、央 企、民企占比分别为 42%、46%、8%。

从剩余期限来看，在 3 年以内的占近七成。早期发行人倾向于发行中短端债券，或出于对企业融资成本管理及资金灵活性的考虑，且中短端债券流动性相对较好，更受投 资者青睐。存续科创债中，剩余期限在 1 年以内、1-3 年、3-5 年区间的债券余额分别占 19%、50%、21%。 从发行变化来看，近年来科创债发行期限逐渐拉长。一方面，2022 年 11 月证监会、 国资委发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》鼓励中央企业发行中长 期科技创新公司债券，另一方面，随着债市逐渐进入低利率环境，发行人为锁定长期较 低的发行成本选择发行长久期债券，近年来科创债发行期限逐渐拉长。2022 年行权期限 在 1 年以内、1-3 年、3-5 年、5 年及以上的分别占 38%、12%、38%、12%，2024 年则变 为 25%、7%、34%、34%，2025 年上半年，3 年及以上品种占比提升至 75%，长久期债 券发行占比显著提升。

行业分布上，建筑装饰、银行、城投、公用事业等行业规模均在千亿以上，而计算 机、通信等行业规模较小。存续科创债中，建筑装饰、银行、城投、公用事业、煤炭、非 银金融、有色金属等行业债券规模均在千亿元以上，而计算机、通信等高科技企业受限 于轻资产、研发投入不确定等特征发行规模受限，不足 300 亿元。

自 5 月“新政”至 6 月末，银行是新增发行科创债主力。5 月“新政”后，银行合计 发行科创债 26 只，规模合计 2201 亿元；券商合计发行科创债 37 只，规模合计 315 亿 元，发行期限（行权）均多在 3 年。

区域分布上，集中于北京、上海、广东、山东、湖北、浙江、陕西等地，规模均超 千亿。这一分布与区域科创资源禀赋、产业基础深度关联，其中广东、山东为制造业大 省，北京（央企集中）、上海、湖北（武汉）、浙江（杭州）、陕西（西安）等均具有特色 高新产业园区。

评级方面，科创债以中高等级发行主体为主。存续科创债中，主体评级在 AAA 的债 券余额占 88%；隐含评级在 AA+及以上的债券余额占 71%。

近年来科创债优质发行主体及债券发行占比逐步提升。2021 年科创债试点阶段，主 体评级中 AAA、AA 占比分别为 89%、11%，隐含评级中 AAA 及以上、AAA-、AA+、 AA 发行占比分别为 6%、27%、48%、16%。2022-2024 年，AAA 级发行主体占比维持 在 84%-90%之间，AA+级维持在 9%-14%之间，隐含评级中，AAA-及以上占比由 32%提 升至 37%，AA+占比由 26%提升至 34%，AA 占比由 30%降至 25%。总体看，近年来科 创债优质发行主体及债券发行占比逐步提升。