小米集团发展历程、主营业务与营收分析

保持初心持续创新发展的科技智造企业。

1.顺势而为持续变革，步入人车家全生态发展阶段

小米集团成立于 2010 年 4 月，2018 年 7 月在港交所主板上市(1810.HK)，是一家以 智能手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的消费电子及智能制造公司。以智能手机业 务为基，公司先后经历四个发展阶段，目前已经进入人车家全生态发展阶段。 1）打造“硬件+软件+互联网”生态圈（2010-2013 年）：2010 年公司在北京银谷大厦 成立；2011 年 8 月小米推出首款智能手机小米 1，以 1999 元定价颠覆行业定价体系 并通过电商直销模式降低营销成本；软件方面通过 MIUI 系统积累“米粉”，形成米粉 社区“用户参与式创新”模式助力公司持续发展。2013 年 1 月小米集团 MIUI 全球用 户突破 1000 万。 2）产品/生态链扩张和快速发展期（2014-2018 年）：2014 年小米集团先后发布路由 器、手环、空气净化器等产品，空气净化器成为现象级爆品，同时在当年成为国内智 能手机出货量第一名；2016 年发布 MIJIA 米家品牌，专注于智能家庭和提升用户生 活品质，并发布首款米家品牌产品——米家压力 IH 电饭煲；2017 年小米 IoT 成为全 球最大智能硬件 IoT 平台，营业收入首次突破 1000 亿；2018 年二季度小米电视成为 国内出货量第一名并于 7 月完成港交所上市；这个阶段公司一方面通过内生研发扩 大其产品品类，另一方面通过“参与不控股”的模式投资数家生态链企业，小米与投 资企业共享供应链资源，有效缩短产品研发周期，降低产品成本，使得其产品在价格 上具备更大的优势。 3）“手机×AIoT”战略发展期（2019-2023 年）：2019 年 1 月公司启动“手机+AIoT” 双引擎战略，Redmi 品牌宣布独立；2020 年公司将核心战略升级为“手机×AIoT”同 时开始实施合伙人计划，成为公司核心事项的集体决策机制。智能手机进一步向高端 化和全球化发展，AIoT 围绕智能手机加速智能生活构建。2021 年公司宣布正式进入 智能电动汽车领域，未来十年投入 100 亿美元，加速其生态闭环。 4）人车家全生态战略发展期（2024 年-至今）：2024 年 3 月小米 SU7 正式上市，公 司人车家全生态实现闭环，通过小米澎湃 OS 生态操作系统，打通人、车、家三大场 景，实现硬件设备的无缝连接、实时协同，进入发展新阶段。

车人家生态已成，目前公司主营业务包括智能手机、IoT 与生活消费用品、互联网服 务和智能电动汽车业务： 1）智能手机：包括小米品牌和红米品牌，分为小米数字旗舰/小米 MIX/小米 Civi/Redmi K/Redmi Turbo/Redmi Note/Redmi 数字等多个系列。2024 年小米集团 全球智能手机出货量 168.5 百万台，同比增长 15.7%，出货量位列全球第三，市占率 为 13.8%。在中国大陆 3000 元及以上市场出货量占比达到 23.3%，同比+3.0pct，高 端化进一步向上。 2）IoT 与生活消费用品：涵盖智能家居、可穿戴设备、智能出行等多个领域，产品 包括智能电视、智能音箱、智能空调、智能手表、智能手环等，满足用户在不同场景 下的需求。2024 年公司 AIoT 平台已连接 IoT 设备超 9 亿（不含智能手机、平板和笔 记本电脑），同比+22.3%；2024 年平板全球出货量同比+73.1%，位列全球前五，中国 前三，空调出货量超 680 万台，同比增长超 50%；冰箱出货量超 270 万台，同比增长 超 30%；洗衣机出货量超 190 万台，同比增长超 45%。 3）互联网服务：包括广告、游戏、电视互联网等一系列在线增值服务，2024 年互联 网服务业务收入 341 亿元，同比+13.3%，毛利率为 76.6%，同比+2.5pct。互联网服 务发展潜力主要与公司生态活跃用户数有关，随着公司 AIoT 战略持续推进，互联网 服务业务收入与盈利规模有望进一步提升。4）智能电动汽车：2024 年 3 月小米 SU7 上市，标志公司汽车业务正式启航，2024 年 累计交付量达到 136854 辆，实现营收 328 亿元，毛利率达到 18.5%。2025 年 2 月小 米 SU7 Ultra 上市，5 月首款纯电 SUV 小米 YU7 发布，车型进一步丰富，汽车业务有 望保持快速发展势头，冲击全年交付超 35 万辆目标。

2.创始人保持创业初心，管理团队核心成员经验丰富

小米集团股权结构稳定，创始人雷军保持初心持续推动公司发展。小米集团成立 15 年以来保持快速发展，与创始人雷军先生保持创业初心、持续精准把握行业趋势并主 导公司战略制定密不可分。股权结构方面，截至 2024 年 12 月 31 日，创始人雷军通 过直接或间接方式持有公司 24.1%股权，由于公司采用“同股不同权”模式，雷军拥 有公司 64.9%的投票权，有利于保证公司经营管理稳定。

管理团队经验丰富，保障公司高质量经营。公司核心管理团队成员多数都在公司成立 之初便加入，对公司发展战略认知深刻，管理经验十分丰富。2024 年 9 月，小米集 团任命集团总裁卢伟冰兼任手机部总裁；任命集团高级副总裁曾学忠兼任国际业务 部总裁，继续分管互联网业务部。此次调整一方面有利于公司持续推进智能手机高端 化和全球化战略，另一方面也有利于集团 CEO 雷军进一步聚焦智能电动业务，持续 推动人车家战略发展。

3.多元业务助力持续增长，生态变现提升盈利能力

得益于公司持续丰富其业务领域，2018 年以来公司营收稳步增长。2018 年以来公司 持续推动其智能手机业务高端化和全球化，同时坚定实施“手机×AIoT”和车人家全 生态战略，公司营收从 2018 年的 1750 亿元提升至 2024 年的 3659 亿元，年复合增 速为 18.0%。2022 年经历营收和利润下滑后，公司实施稳健的经营策略，2024 年实 现净利润 237 亿元，同比+35.4%，营收及利润均创历史新高。

智能手机仍为第一大业务，汽车业务元年表现亮眼。2023 年公司营收主要由智能手 机、IoT 与生活消费用品和互联网服务贡献，2023 年智能手机收入 1575 亿元，同比 -5.8%，营收占比达到 58.1%；IoT 与生活消费用品收入 801 亿元，同比+0.4%，营收 占比达到 29.6%；互联网服务营收 301 亿元，同比+6.3%，营收占比达到 11.1%。2024 年公司业务全面向好，智能手机收入 1918 亿元，同比+21.8%，营收占比 52.4%，仍 为公司第一大业务；IoT 与生活消费用品收入 1041 亿元，同比+30.0%；互联网服务 收入 341 亿元，同比+13.3%；智能电动业务实现收入 328 亿元，经营表现出色。

智能手机业务规模提升叠加高毛利业务开始放量，公司毛利率稳步提升。2018 年以 来，公司毛利率从 12.7%提升至 2024 年的 20.9%，盈利能力稳步提升。一方面公司营 收占比较高的智能手机业务随着高端化持续推进叠加成本端发挥供应链优势，毛利 率从 2018 年的 6.2%提升至 2024 年的 12.6%；另一方面公司高毛利的 IoT 与生活消费产品、互联网服务和智能电动业务开始放量，2024 年 IoT 与生活消费产品、互联 网服务和智能电动车业务的毛利率分别为 20.3%/76.6%/18.5%，汽车业务交付首年毛 利率便达到行业领先水平，随着公司车人家战略实施以及生态变现加速，公司盈利能 力有望进一步提升。