汽车行业行情、景气与格局复盘

乘用车及零部件表现亮眼，商用车持平指数。

2025 年 1-6 月汽车板块表现优于万得全 A，其中零部件、乘用车表现突出，商用车表现基本持平万得全 A。截至 6 月 11 日万得全 A 涨幅 3.4%，细分板块表现如下： 乘用车板块：指数涨幅 7.6%，2025 年上半年乘用车景气延续，智驾平权及爆款车型周期驱动预期向上。 年初汽车以旧换新政策接续，并将补贴范围扩大到国四排放车型，增换购需求支撑车市景气度。随着 DeepSeek 爆火，叠加比亚迪 2 月“智驾平权”发布会宣布全系标配智驾功能，其他车企如吉利、长安、奇 瑞、长城等均快速跟进，板块估值及乘用车销量预期向上。3 月 26 日汽车“232 关税”及 4 月初美国对等关税 显著压制市场预期，乘用车板块跟随大市明显回调。随后关税悲观预期逐步修复，小米 YU7、尊界 S800 等热 门车型发布驱动板块重新向上。 商用车板块：指数涨幅 3.5%，整体持平指数。销量表现平稳，电动化及出口成为结构性亮点。重卡及客 车受制于需求，销量表现相对一般，但电动化重卡及商用车出口成为亮点，5 月新能源重卡渗透率已超过 23%。 汽车零部件板块：指数涨幅 14.4%，机器人及智能化板块表现亮眼。2 月特斯拉发布 Optimus 量产目标， 计划 25 年生产 5000 台，26 及 27 年销量翻十倍，叠加国产机器人厂商进展突破，机器人板块超额非常明显。

2025 年以来汽车产销态势良好，以旧换新政策支撑零售销量。国内乘用车批发销量 847 万辆，同比 +12.2%，零售销量 687.2 万辆，同比+7.99%，产量 855.3 万辆，同比+14.80%，上险数 663.3 万辆，同比 +1.98%。出口销量同比微增，但国内零售表现强势。出口对批发销量起明显拉动作用。分月度来看，1-2 月行 业步入传统淡季，但以旧换新政策支持景气，3-4 月国内零售销量同比双位数增长。根据商务部数据，截至 5 月 31 日汽车以旧换新补贴申请量达到 412 万份，其中 5 月单月申请量达到 123 万辆，环比 4 月继续提升。

新能源车渗透率稳定超过 50%。2025 年 1-4 月国内新能源乘用车零售销量 332.3 万辆，同比+36.0%，产 量 408.1 万辆，同比+44.6%，上险数 322.0 万辆，同比+32.6%。2025 年 1 月新能源车部分需求已经在 24 年底 提前释放，对应渗透率较低。2 月起新能源渗透率明显恢复，供给端的燃油车新车供给继续减少，新能源车继 续增多，主流车企也转向新能源车，燃油车主要为合资厂商车型。2024 年下半年以来新能源车渗透率突破 50%，代替燃油车成为新车型主流，2025 年以来新能源渗透率维持走高态势，4 月新能源渗透率 51.5%，同比 +7.4pcts。

凭借电动化和智能化优势，自主品牌市占率再创新高。2024 年以来，乘用车市场竞争烈度不减，自主品 牌新车普遍定价超预期，合资品牌车型折扣继续放大，并蔓延到传统 BBA 豪华品牌的车型，终端经销商承压 态势明显。自主品牌电动化能力显著强于合资、豪华品牌：4 月自主品牌新能源车渗透率已达 66%，而同期豪 华、主流合资品牌新能源渗透率仅有 38%、7%。展望未来电动化红利逐渐消退，但智能化能力有望推动自主 品牌市占率继续提升。2025 年 1-4 月自主品牌市占率已经达到 68.7%，同比+8.1pcts。自主品牌提份额仍在边 际加速，4 月自主品牌市占率为 70.7%，同比+7.1pcts。创下历史新高。

我国巩固“汽车出口第一大国”地位，2025 年汽车出口实现高基数稳增长。2020 至 2025 年 1-4 月销量分 别为 99.5/201.5/311.1/491.0/585.9/193.7 万辆，同比增长-2.8%/102.5%/54.4%/57.8%/23.8%/6.0%。2024 年汽车出 口再创新高，2025 年 1-4 月汽车出口在高基数下仍稳中有升，继续巩固汽车出口第一大国地位。分结构来看商 用车出口表现较好，乘用车出口销量 160.9 万辆，同比+4.6%；商用车出口销量 32.7 万辆，同比+13.7%。 我国汽车出口市场发生结构性变化，俄罗斯占比明显下降、中东、中南美维持强势表现。2025 年 1-4 月， 俄罗斯汽车出口市场份额缩减至 13%，较 24 年末骤降 12pcts，中南美及中东出口表现依旧强势，分别占比 21%/18%，较 24 年末提升 4pcts/2pcts。从主力出口国家销量来看，2025 年 1-4 月墨西哥销量上升至第一，同比 +26%，俄罗斯巴西出现下滑，分别同比-51%/-12%，阿联酋、澳大利亚及菲律宾展现出良好的增长态势，分别 同比+61%/31%/30%。俄罗斯的车辆报废税、欧盟的反补贴关税等标志着中国汽车出口进入下半场，自主车企正 在从出口转向出海，通过完善海外渠道、工厂、质保服务等长期建设，精耕细作实现长期经营。

新能源车出口成为最大亮点，推动汽车出口高质量发展。分能源结构来看，1-4 月传统能源/新能源车出口 分别为 97.9/62.8 万辆，同比-11.6%/+45.9%；燃油乘用车出口受制于俄罗斯报废税等因素，24 年 10 月起总量出 现明显下滑，但 24H2 以来新能源车月度出口逐步走强。25 年 4 月燃油车实现出口 23.4 万辆，同比-25. 2% ；新 能源车实现出口 19.7 万辆，同比+68.8%，对应乘用车新能源渗透率已经达到 45.8%，同比+18.6pcts，销量及新 能源渗透率双双创下历史新高。

2025 年 1-4 月商用车销量同比+2%，出口景气度仍高于内销。2025 年 1-4 月，全国商用车批发销量为 141.8 万辆，同比+2.0%。分车型看，客车、货车销量分别为 16.9 万辆、124.9 万辆，同比分别+6.9%、+1.4% ；销量占 比分别为 11.9%、88.1%；增速拆分后，客车、货车对商用车批销分别贡献增速为 0.8%、1.2%。分市场看，商用 车内销、出口分别为 109.1 万辆、32.7 万辆，同比分别-1.0%、+13.7%；销量占比分别为 76.9%、23.1%；增速拆 分后，内销、出口对商用车批销分别贡献增速为-0.8%、+2.8%。 货车出口为最强增长动能，拉动 1-4 月商用车销量增长 2.5%。客车方面，内销、出口分别为 12.4 万辆、4.5 万辆，同比分别+5.9%、+9.7%；占客车销量的比重分别为 73.3%、26.7%；增速拆分后，客车内销及出口对商用 车总体销量分别贡献增速为 0.5%、0.3%。货车方面，内销、出口分别为 96.7 万辆、28.2 万辆，同比分别-1.9%、 +14.4%；占货车销量的比重分别为 77.4%、22.6%；增速拆分后，货车内销及出口对商用车总体销量分别贡献增 速为-1.3%、2.5%。