风电行业行情、装机规模、招中标与风机价格分析

回顾 2025 年初至今风电行情，风电指数下跌 0.5%，海上风电指数上涨 20.1%。

1.2025H1 行情复盘：风电板块内部涨跌表现分化，市场倾向于选择有远期逻辑及短期业绩的标的，市场对 业绩的重视程度很高

回顾 2025 年初至今风电行情，风电指数下跌 0.5%，海上风电指数上涨 20.1%，沪深 300 指数上涨 1.9 4 %， 海上风电指数大幅跑赢沪深 300 指数，大金重工、海力风电、金风科技港股涨幅明显，但板块内部表现比较分 化。 从各环节和标的涨跌情况来看，2024 年主机公司涨幅显著，主要交易风机出海加速&风机企业主机业务盈 利改善；此外时代新材涨幅显著，和业绩表现较强和叶片涨价逻辑有关；2024 年受海风装机显著低于预期影响， 海风板块标的股价表现低迷。

进入 2 025 年初至今，新强联、大金重工涨幅大幅领先行业，两家公司的共同点在于 25Q1 业绩高增长，且 资本市场连续上调公司 2025、2026 年业绩，显示出资本市场对风电公司业绩的重视程度较高（业绩成为我们选 股关注的重要因素）；2025 年初至今风机企业跌幅最为明显（三一、运达、明阳），主要是 2024 年全年风机涨幅 显著，而此后市场预期有所回落影响，基本面缺乏持续催化。 金风科技港股在一季度随行业大跌，但二季度涨幅排名板块第 1，原因在于：（1）2024 年底以来主机价格 上涨，预期 2026 年主机行业层面会迎来显著的盈利修复；（2）公司对全年盈利指引较好（横向比较有阿尔法）， 且历史上公司对于主机盈利指引兑现度也比较高；（3） 公司 Q1 业绩超预期，再次体现了市场对风电企业当期 业绩的重视程度。 风电板块内部表现分化，市场倾向于选择有远期逻辑及短期业绩的标的。

2.装机：2025 年 1-4 月新增装机规模 19.96GW，同比增长 19%。

截至 2025 年 4 月末，我国风电发电累计装机规模为 541GW，4 月新增装机规模 5.34GW，同比增长 299%，1- 4 月新增装机规模 19.96GW，同比增长 19%。

3.招中标：1-5 月新增风机招标同比增长 28%，新增中标同比增长 22%

1-5 月国内新增风机招标 44.71GW，同比增长 28%，其中陆风新增招标 40.11GW，同比增长 27%，海风新增 招标 4.6GW，同比增长 37%。 1-5 月新增风机中标 51.69GW，同比增长 22%，其中陆风新增招标 48.89GW，同比增长 27%，海风新增中标 2.8GW，同比下降 30%。 2025 年 1-5 月中标均价方面，陆上(不含塔筒）：1583/1721/1681/1651/1667 元/KW，2024 年中标均价 1500 元；海上(不含塔筒）：2210/---/---/2477/---元/KW。 5 月风机中标价格继续维持 1600 元以上（陆风风机，不含塔筒），从 5 月的中标均价来看，陆风风机中标 均价 1667 元/KW（不含塔筒），仍高于 2024 年均价 1500 元/KW，主机价格自去年 11 月上涨以来维持已有半年。 招中标体量方面，年初以来招中标体量均有增长，招标同比增长 28%，中标同比增长 22%，行业需求仍然处 于较好的景气状态。 风机行业价格拐点明确：相近容量机型价格比较来看，2024 年前三季度，6-8MW 机型中标均价 1400 元（陆 风不含塔筒，下同），四季度至今，6-8MW 机型中标均价 1580 元；且去年 10 月份之后就没有出现 130 0 元以下 的价格；低价集中在去年前三季度（主要是新疆、内蒙地区低价项目最多），但低价省内蒙和新疆在去年四季度 及以后价格也有所提升。

4.价格拐点到来，行业有望进入新一轮盈利修复周期

2 0 24 年底以来风机价格罕见上涨。风机环节扩产周期短、资金需求小，行业产能在 2020 年抢装期后处于 过剩状态，风机价格近 2 年来降幅较大。 陆风价格复盘：2022 年陆上风机均价 2075 元/kW（不含塔筒）；2023 年，国内陆风风机中标均价为 183 7 元 /KW，相比 2022 年均价下降 11%，降幅相较 2021、2022 年每年下降 25%有所收窄，但主机厂仍面临盈利压力， 多数主机企业陆风毛利率已经降至个位数。2024 年风机平均中标价约 1500 元/kW（不含塔筒），价格呈现小幅下 降。 海风价格复盘：2022 年海风风机均价 3395 元/KW（不含塔筒） ；2023 年，国内海风风机中标均价约 2991 元/KW，同比下降 12%，中车、运达、三一纷纷入局海上风电，预计后续海风风机竞争加剧，2024 年中标价约 2500-3000 元/KW（不含塔筒），小幅下降。 比较积极的变化是，2024 年 11 月份以来，风机价格开始有所上涨，从 2025 年 1-4 个月风机中标均价来看， 陆风风机中标均价超 1600 元/KW 左右（不含塔筒），相比 2024 年均价 1500 元/KW 涨幅约 10%，风机价格上涨原 因包括：（1）部分企业不参与亏损单；（2）质量事故导致业主修改招投标规则、更加重视质量。