视源股份的优势体现在哪？

主控板卡、控制器业务根植全球产业优势。

液晶电视主控板卡业务保持全球领先。液晶显示主控板卡为公司第二大主营业务，2024年实现收入66亿元，同比+11.8%，占总营收的比例为 29.6%。2024年公司液晶电视主控板卡出货量达6732万片，同比+19.7%;在全球的市占率为32.7%，较23年提升 4.5pct。公司与海信、TCL、小米、创维、海尔、长虹、康佳、SHARP等波晶电视品牌商以及Acer、三星、联想、LG、小米、Viewsonic等显示器品牌商均保持密切合作，产品受到广泛认可。此外，24年公司交互智能显控产

品智能制造基地投产，智能制造能力及公司竞争力进一步增强。公司液晶显示主控板卡的全球优势，一方面受益于公司竞争力，以及海外供应链布局。另一方面受益于中国液晶电视产业链全球系统性的崛起，中国在大尺寸液晶面板、在全球海外市场的品牌占比方面稳步提升，并占据越来越明显的优势。

产业链一体化是彩电市场竞争的重要策略。上世纪70-90年代，日本彩电是全球领先者，松下是全球第一，索尼、夏普、东芝都全球排名靠前。21世纪初期，韩国企业凭借面板产业链一体化优势，取代日本品牌成为全球领先者。三星、LG在全球彩电市场长期排名第一、第二，但面临很大压力。2024年，LGDisplay向TCL华星出售广州LCD面板工厂;三星显示关闭韩国和中国的LCD面板生产线。未来LG Display将专注于 OLED，三星显示将发展 OD量子点面板和 OLED 面板。但OLED电视前景不佳,除成本因素外，妨碍OLED在电视普及的核心原因是其生命周期与电视生命周期不匹配;其次，OLED曲面的特点家庭需求不强，数年前的曲面LCD电视已消失匿迹。而日本品牌没落由来已久，夏普2016年将彩电业务出售给鸿海;东芝2017年将彩电业务出售给海信2018年完成交易。目前，日本企业全球彩电市场基本处于二线梯队。

中国家电企业通过完善的供应链优势、发挥规模效应、营销及产品创新等方式持续提升品牌影响力。2016年，中国大陆面板产能超中国台湾地区，2017年超韩国。这追平了中国彩电企业和韩国企业的产业链差距，并和日本企业拉开差距。根据RUNTO数据，2024年中国大陆LCD电视面板产能占全球66.4%，中国台湾企业占21.1%,韩国企业占12.5%。以海信、TCL为代表的中国企业在海外市场的品牌份额持续提升中。根据奥维睿沃数据，2016-2025Q1，海信全球彩电品牌出货量份额从 6.2%上升到14.1%;TCL从5.8%上升到14.8%。1)2024年，TCL电子日全球彩电出货量 2900万台，同比+14.8%。GfK数据显示，2024年，TCL电视在澳洲、菲律宾、缅甸、巴基斯坦零售量保持行业第一，在法国、瑞典、巴西、沙特排名第二，在西班牙、波兰、希腊、捷克、阿根廷、越南、泰国、韩国等地排名第三。2)海信全球彩电品牌出货量和TCL在同一水平。日本 BCN数据显示，2024年日本市场海信旗下的东芝零售量占比25.4%(排名第一)，海信品牌15.7%(排名第三)，合计41.1%。3)美国市场，TCL、海信零售量份额仅次于三星，且大量产能从墨西哥供应。市场或担心美国对进口自墨西哥商品征收25%关税，但TCL、海信都具备供应链全球化能力，在越南等诸多地区有产能。我们认为中国彩电产业链一体化的优势已经很明显，有助于中国品牌继续全球化。

家电控制器业务是公司近些年拓展的业务。2024年公司家电控制器业务实现收入17亿元，同比+65.6%,占总营收的比例为7.7%。家电控制器业务主要为下游家电客户的冰箱、洗衣机、空调、厨电、小家电等产品提供变频控制器、智能显示模组、人机交互解决方案等核心组件和系统，目前已与海信、海尔、Arcelik、BSH等国内外品牌客户形成深度合作。

受益于中国白电产业全球领先的竞争力，中国生产的家用空调、冰箱、洗衣机内外销合计量稳步增长。产业在线数据显示、2024年家用空调、冰箱、洗衣机内外销合计3.9亿台，同比+14.6%。2023-2024年，家用空调、冰箱、洗衣机出口销量快速增长,2024年合计出口销量1.3亿台，2023.2024年增速分别为14.3%、26.3%;中国市场方面，冰箱、洗衣机处于成熟市场，家用空调销量有所增长(24年增速为4.9%)。

中美贸易摩擦导致中国生产的家电产品出口到美国的会大幅下滑，影响中国家电整体出口。但是中国家电龙头具有很强的国际化能力，全球供应链布局广泛。公司根植中国家电产业全球扩张。做好国际产业链配套。