不同类型理财资产配置情况如何？

分类型看，固收类理财持有公募基金绝对规模最大，混合类、权益类理财配置公募基金的比例相对较高。

1.现金管理类理财资产配置情况

根据理财产品 2025 年一季度投资运作报告，我们梳理了5.9 万亿现金管理类理财产品的资产配置情况，具有较强的代表性。需要说明的是部分理财公司产品季度投资运作报告并未完全区分固定收益类资产，部分产品债券类资产或包含债券类、同业存单、拆放及买入返售资产。因此，统计结果中的债券类资产占比或偏高，而同业存单和拆放及买入返售的占比或偏低，与实际投资比例存在一定差异。 25Q1 现金管理类理财对债券类和同业存单的配置比例上升。截至2025 年3月末，债券类和同业存单在现金管理类理财中的投资资产占比分别为 30.5%和34.7%，而现金及银行存款类资产的占比则下滑至 22.7%。现金管理类理财很少投资公募基金。

2.固定收益类理财资产配置情况

根据理财产品 2025 年一季度投资运作报告，我们梳理了16.6 万亿的固定收益类理财产品（不含现金管理类）的资产配置情况，具有较强的代表性。需要说明的是部分理财公司产品季度投资运作报告并未完全区分固定收益类资产，部分产品债券类资产或包含债券类、同业存单、拆放及买入返售资产。因此，统计结果中的债券类资产占比或偏高，同业存单和拆放及买入返售的占比则偏低，与实际投资比例存在一定差异。25Q1 固定收益类理财投资现金类资产的占比较年初上升，债券的配置比例有所下降。截至 2025 年 3 月末，固收类理财投资债券类、现金类和公募基金的比例分别为54.2%、25.2%和 3.7%，较 2025 年初分别变动-3.8、+2.4 和+0.4 个百分点。

25Q1 固收类理财略微减配公募基金类资产。25Q1 固收类理财配置的公募基金中债券基金规模占比从年初的 84.1%提高到 88.8%。根据理财前十大持仓数据测算，截至2025年3月末，固定收益类产品（非现金管理类）持有的货币型、混合型和股票型公募基金规模占比分别为 7.5%、0.8%和 1.4%。

从债基细分类型来看，25Q1 固收类理财主要减配短债基金，增配中长期纯债基金。根据理财的前十大持仓数据测算，截至 2025 年 3 月末，固收类理财持有的债券型基金中，中长债基、短期债基、一级债基和二级债基的规模占比分别为47.8%、22.8%、12.3%和3.2%，较年初变动+12.15、-17.84、+1.80 和-0.12 个百分点。

从股票及混合型基金来看，25Q1 固收类理财减配被动指数型基金和偏债混合型基金，增配灵活配置型基金。根据理财前十大持仓数据测算，截至2025 年3 月末，固收类理财配置被动指数型、灵活配置型和偏债混合型基金的规模是 101、28、21 亿元，占比为55.2%、15.3%、11.7%。2025 年第一季度固收类理财减配被动指数型基金和偏债混合型基金分别约25 和 13 亿元，或因一季度债市波动加剧，流动性需求提升。

3.混合类及权益类理财产品资产配置情况

我们梳理了 0.5 万亿混合类理财产品的资产配置情况，具有较强的代表性。但部分公司产品投资运作报告并未完全区分固定收益类资产，部分产品债券类资产或包含债券类、同业存单、拆放及买入返售资产。因此，统计结果中的债券类资产占比或偏高，同业存单和拆放及买入返售的占比则偏低，与实际投资比例存在一定差异。25Q1 混合类理财增配了权益类、现金类、同业存单类。截至2025 年3 月末，混合类理财投资权益类、现金类和存单类资产的比例分别为 30.4%、11.8%和3.3%，债券和现金类规模较年初均有所增长。

25Q1 混合及权益类银行理财配置公募基金规模减少约75 亿元，主要减配债券型基金和混合型基金，增配另类投资基金。根据理财前十大持仓数据测算，截至2025 年3月末，混合类及权益类理财共配置公募基金 0.08 万亿，其中持有的债券型和混合型基金占比分别为57.4%、18.1%。25Q1 理财减配 61 亿元的混合型基金，规模占比较年初下降约5.28个百分点。

从基金细分来看，截至 2025 年 3 月末，混合类及权益类理财持有中长债基、短债基、被动指数债基、一级债基的规模占比分别为 38.6%、16.9%、10.1%和9.5%。含权基金（固收+基金、混合基金及股票型基金）的规模占比低于暴露减少，或因 2025Q1 债市调整与股市结构性震荡并存，导致含权基金净值回撤压力增大，转向纯债或现金类低波动资产避险。