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银行理财资产配置专题分析报告：25Q1理财的基金投资有何变化？25Q1 理财规模略有下降。截至 2025 年 3 月末，理财规模29.14 万亿，25Q1减少约 0.8 万亿元。第一季度理财公司理财规模普遍下降，少部分增长。25Q1理财破净率小幅上行，3 月理财破净率波动较大。截至 2025 年3 月末，理财公司公募理财产品破净率约为 1.83%，3 月破净率大幅波动主要是由于债市波动。截至5月4日，理财公司公募理财产品破净率已经降至年内低位。2025 年4 月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准上限为 2.97%，下限为2.27%。

银行理财 25Q1 对公募基金配置比例变化较小。截至2025 年3 月末，银行理财产品投向债券类、存款类、非标类、权益类、公募基金的规模占比分别为57.4%、23.3%、5.6%、2.6%、3.0%，较 2024 年 12 月末变动-0.5、-0.6、+0.2、+0.0、+0.1个百分点。2025 年 3 月末理财配置的公募基金规模约0.91 万亿，较2024年末变化较小。25Q1 理财减配货币型基金规模约 0.08 万亿，略微增配另类投资基金和REITS基金，小幅减配债券型基金、股票型基金和 QDII/国际基金。2024 下半年理财减配公募基金，25Q1 公募基金投资规模变化较小。

从债基细分来看，25Q1 银行理财主要减配短期纯债型基金，增配中长期纯债型基金。25Q1 理财配置的债券型基金中，中长债基、短债基金、一级债基、二级债基的规模占比分别为 49.0%、21.4%、12.0%、3.3%。据测算，一季度理财减配短期纯债型基金约为 0.14 万亿，增配中长期纯债型基金 0.09 万亿。理财偏好投资成立期限5年以上且规模较大的债券型基金。

从股票及混合基金来看，25Q1 银行理财减配灵活配置型基金、被动指数型基金和偏债混合型基金。25Q1 理财减配灵活配置型基金、被动指数型基金和偏债混合型基金约 33 亿元、44 亿元和 31 亿元。从 25Q1 理财前十大持仓中TOP10股混基金来看，理财偏好配置灵活配置型基金和股票 ETF。

25Q1 固收类理财减配短债基金，增配中长期纯债基金。固收类理财（不含现金管理类）25Q1 投资现金类资产的占比较年初上升，债券的配置比例有所下降，公募基金在资产配置中占比较 2025 年初上升 0.4pct。从理财持仓的债基细分类型来看，中长债基和 短期 债基的规模 占比分 别为 47.8% 和22.8%，较年初变动+12.15和-17.84pct。25Q1 固收类理财减配被动指数型基金和偏债混合型基金分别约25和13 亿元，或因一季度债市波动加剧，流动性需求提升。

2024 年理财前十大持仓 TOP10 公募基金公司规模占比下降，竞争加剧。根据理财产品前十大持仓测算，25Q1 理财配置公募基金中TOP10 基金管理人的规模占比为42.3%。25Q1 理财持仓规模排名前十的基金公司为：富国、汇添富、易方达、广发、博时、景顺长城、永赢、鹏华、招商、国联安基金。