制冷剂历史品类、下游应用及价格分析

环保政策驱动，制冷剂面临更新迭代。

制冷剂，又称制冷工质，冷媒、致冷剂、雪种，它是在制冷 系统中不断循环并通过其本身的状态变化以实现制冷的工作物质。 制冷剂在蒸发器内吸收被冷却介质（水或空气等）的热量而汽化， 在冷凝器中将热量传递给周围空气或水而冷凝。氟制冷剂具有良 好的热力性能，广泛应用于冰箱、家用空调、汽车空调等消费领 域，占据了制冷剂市场的主导地位。根据氟制冷剂的 ODP 值（消 耗臭氧潜能值）和 GWP 值（全球升温潜能值）进行环保程度评估， 按照使用进程可大致分为四类。

第三代氟制冷剂为 HFCs（氢氟烃）类，主要品种为 HFC134a、HFC-125、HFC-32 等以及混配制冷剂（如以 HFC-125 和 HFC-32 按 1:1 混配的 R410A）。HFCs 的 ODP 值为零，对臭氧层 没有破坏作用，并具有性能优异、替代技术成熟的优点。但 HFCs 是一种温室气体，已被《京都议定书》列为需要控制的六种温室 气体之一。尽管 HFCs 目前在全球温室气体中的总量只占 2%左右， 但由于一些 HFCs 具有较高的 GWP 值，随着 CFCs、HCFCs 等ODS 的淘汰，全球 HFCs的消费呈快速增长，HFCs 的排放不断增 加将对全球变暖带来较大的隐患，已引起了国际社会的高度关注。 目前欧盟、美国等国家和地区已出台了控制含氟温室气体的法规 和措施，包括对特定用途的特定高 GWP 值 HFCs 实施淘汰或减排 规定。

《基加利修正案》于 2016 年 10 月 15 日在卢旺达基加利通过， 将氢氟碳化物（HFCs）纳入《蒙特利尔议定书》的管控范围。 2021 年 6 月 17 日，中国常驻联合国代表团向联合国秘书长交存了 中国政府接受《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利 修正案》的接受书。该修正案将于 2021 年 9 月 15 日对我国生效 （暂不适用于中国香港特别行政区）。按照议定书要求，2025 年 HCFCs 受控用途生产量和使用量分别淘汰基线值 （2009-2010 年 我国 HCFCs 受控用途的年平均生产量和使用量，以消耗臭氧潜能 值为单位计算）的 67.5%和 73.2%。2030 年淘汰基线水平的 97.5%，保留的 2.5%用于满足维修等用途的需求。对于氢氟碳化 物(HFCs)，中国需要在 2024 年将氢氟碳化物的生产和使用冻结在 基线水平（即 2020 年-2022 年氢氟碳化物年均值加上含氢氯氟烃 基线水平的 65%），2029 年削减基线的 10%，2035 年削减 30%， 2040 年削减 50%，2045 年削减 80%。

除《基加利修正案》规定的削减进程之外，欧美等一些国家 在本国颁布相关法案加速削减 HFCs 类制冷剂。 欧盟的含氟气体法案：2030 年 HFCs 配额削减 79%。2017 年生效的新的汽车空调指令， 要求欧盟市场上的新车车用制冷剂 GWP 小于 150。N1 级（车重大于 1.3 吨）不受此法规影响。20 18 年 1 月 1 日起欧盟规定禁止在气雾剂中使用 GWP 值大于 150 的 HFCs。 美国环保 署关于含氟气体的最终 法案：2024 年禁止 将 R134a/R410a 用于冷水机，2021 年 1 月/2023 年 1 月起禁止将 R404A/407 用作制冷剂。批准使用具有低全球变暖潜值的 HFO1234yf 制冷剂替代 R134a 制冷剂，R134a 已经于 2017 年禁止在 新型乘务车和轻型卡车汽车空调系统中使用。 日本含氟气体修正案：2018 年起，禁止高 GWP 值制冷剂应 用。

目前国内制冷剂下游三大主要应用领域是空调、冰箱、汽车。 其中 R32 主要用于空调制冷，消费量占比为 70%，其次是混配制 冷剂占比 30%；R125主要用于混配制冷剂，占总消费量的 70%； 而 R134a 是当前主流的汽车用制冷剂之一。

根据中商情报网数据统计，空调是我国制冷剂行业下游应用 市场占比最大的领域，占比 78%的市场份额。根据国家统计局数 据显示，2023 年中国空调产量为 25088.67 万台，较上年增长 12.77%，2023 年中国家用冰箱产量 9942.25 万台，同比增长 14.75%。虽然我国空调及冰箱行业已经过了需求快速扩张的阶段， 但现存保有量市场规模庞大，制冷设备经过长时间使用之后，可 能会出现制冷剂不足从而影响制冷效果的情况，需要对设备制冷 系统进行更换或者对制冷剂进行补充。我们认为，未来制冷设备 维修市场将贡献额外需求增量。

受益于新能源车产销增长等带动，我国 2022 年汽车产量同比 增长 3.57%至 2747 万辆，2023 产量为 3011 万辆，同比增长 9.30%。考虑新能源车产销带动等因素，预计未来 2-3 年国内汽车 产量亦有望维持增长态势，未来汽车用制冷剂需求有望持续增长。

根据产业在线最新发布的排产报告：2025 年 3 月家用空调内 销排产 1376 万台，较去年同期内销实绩增长 11.4%；4 月内销排 产 1387 万台，同比增长 12.8%；5 月内销排产 1457万台，同比增 长17.0%。家用空调内销生产在三月份逐渐起量，预计国补的推动 作用将在旺季发挥成效。出口排产方面，2025 年 3 月家用空调出 口排产 1100 万台，较去年同期出口实绩增长 9.2%；4 月出口排产 1040 万台，同比增长 5.7%；5 月出口排产 973 万台，同比增长 7.2%。海外较低空调渗透率的地区在全球变暖和经济复苏的催化 下，需求增长明显，给予了市场更多的增长空间；对于 2025 年， 出口仍然将是推动大盘增长的重要因素。 2024 年，我国实施大规模的消费品以旧换新政策，分别对汽 车、家电等消费品进行补贴，国内家用空调的更新需求在国补刺 激下得到较大激发，从 8 月份开始空调排产显著回暖，对库存消化、 产品结构改善都带来了积极影响。2025 年 1 月，发改委联合财政 部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧 换新政策的通知》，在 2024 年已发布政策的基础上，进一步加力扩围，我们认为在国补的带动下，2025 年上半年的出货空间依旧 有增长空间。

在经历过 2018年的景气高点之后，下游需求减弱，同时 2020 年开始受制冷剂企业争夺配额影响，产能大幅扩张，但下游因疫 情影响需求较弱，导致制冷剂行业景气度呈下行走势，其中三种 主要的制冷剂产品 R32、R125、R134a 的价格及价差均出现不同 幅度的下跌。随着 2020-2022 三年配额基线年已过，产品价格回 归理性，并随需求、成本变化波动。2024 年是三代制冷剂实施配 额管理的第一年，以 R32、R134a 为代表的三代制冷剂自 24 年年 初开始，价格中枢显著抬升。

我国自 1991 年加入《蒙特利尔议定书》之后，积极参与 ODS （消耗臭氧层物质）的淘汰，二代制冷剂（HCFCs）为消耗臭氧 层物质，我国于 2013 年正式对 HCFCs 的生产与消费冻结，实行 配额管理，自 2015 年开始实施削减。其中 R22(HCFC-22)为第二 代主流制冷剂，主要用于工商业、家庭空调系统及冰箱等设备制 冷系统，由于其增量市场被 HFCs 所替代，HCFCs 制冷剂目前主 要面向配套制冷设备的售后维修等存量市场，市场需求相对稳定。 其价格自2017年初的1万元/吨上涨至25年初的3.3万元/吨， 涨幅超过 200%；由此对比，我们认为三代制冷剂价格还有相当大的上涨空间。此外，由于二代制冷剂目前还在持续削减当中，作 为其替代品的三代制冷剂，其价格上涨节奏会更快。